奔特力系统上调2026年ARR指引 因第三季度营收增长12%

在第三季度按固定汇率计算的年化经常性收入（ARR）同比增长13%之后，基础设施软件提供商奔特力系统（Bentley Systems，Nasdaq：BSY）上调了其2026年年化经常性收入增长预期；尽管剥离了Cohesive业务，该公司仍维持了利润和自由现金流预期。

该公司目前预计，不计Cohesive的全年ARR增长率为12.5%至13.5%，高于此前预期的10.5%至12.5%。其报告的ARR增长预期由10.5%至12.5%调整为11.5%至12.5%，反映了剥离业务带来的约100个基点的影响。奔特力将不计Cohesive区间的预测中值上调归因于内生增长动能及收购。

截至9月30日的第三季度，公司总营收增长12.2%至4.215亿美元，按固定汇率计算增长12.7%。作为公司最大的收入来源，订阅收入增长12.4%至3.868亿美元，按固定汇率计算增长12.9%。

2026年前九个月，公司营收增长13.2%至12.6亿美元，订阅收入增长13.5%至11.6亿美元。按固定汇率计算，增幅分别为12.3%和12.7%。

按9月30日的即期汇率计算，ARR达到15.8亿美元。过去12个月的经常性收入增长13.2%至15.3亿美元，按固定汇率计算增长12%。以美元计算的净留存率为110%，按美元加权的账户留存率为99%，表明在维持高账户留存率的同时，现有客户群体的业务持续拓展。

盈利能力增强

第三季度，GAAP营业利润增长45%至1.226亿美元。扣除营运类股权激励费用后的调整后营业利润增长28%至1.355亿美元，相应利润率由上年同期的28.1%提升至32.1%。

前九个月，GAAP营业利润增长19%至3.375亿美元。扣除营运类股权激励费用后的调整后营业利润增长15%至3.924亿美元，利润率由上年同期的30.7%升至31.2%。

第三季度经营活动现金流下降6%至1.094亿美元，自由现金流下降8%至1.014亿美元。然而，按过去12个月计算，经营活动现金流增长8%至5.159亿美元，自由现金流增长6%至4.893亿美元。

资源板块与亚太地区引领增长

奔特力表示，资源板块仍是其增长最快的基础设施业务领域。从地域来看，增长主要由亚太地区和美洲地区引领。

在亚太地区，该公司提到市政工程与公用事业以及资源板块的活跃表现，其中印度得益于国内供水和电网投资以及为全球工程公司进行的项目交付。澳大利亚、新西兰和东南亚市场的强劲表现，充分抵消了中国市场的持续阻力，中国市场占其ARR的比例不足2%。

美洲地区的需求包括美国的交通、电网和水务项目，该公司还指出了与AI数据中心相关的基础设施需求。拉美地区的增长则由采矿和水务基础设施引领。奔特力称欧洲大陆和英国的业务表现平稳，而得益于阿联酋和沙特阿拉伯的机场及交通项目，中东地区录得强劲的使用需求。

奔特力还通过收购Eliis来扩展Seequent的地下建模产品组合，后者的PaleoScan软件支持地震解释。演示文稿指出，采矿、土木工程、石油天然气以及新能源是该扩展产品组合的相关目标市场。

剥离Cohesive重塑营收预期

奔特力于10月13日完成了向Naviam剥离Cohesive的交易。该公司成为IBM Maximo服务与解决方案提供商Naviam的重要少数股权投资者，并表示该业务将在其Maximo产品中引入Bentley Infrastructure Cloud和iTwin技术。

2026年前九个月，Cohesive产生了约3500万美元的服务收入和1000万美元的订阅收入。交易完成后，奔特力将全年营收预期下调约1200万美元，至16.7亿美元至17.0亿美元区间。按固定汇率计算的服务收入预期由此前的增长15%至20%调整为基本持平，而订阅收入增长预期维持在11%至13%，并被描述为趋向区间上限。

该公司维持了扣除营运类股权激励费用后调整后营业利润为4.95亿美元至5.10亿美元的预期。尽管预计现金税费增加，该公司仍维持了5.00亿美元至5.70亿美元的自由现金流指引。受剥离Cohesive的推动，目前预计现金税费为5500万美元至6000万美元，高于此前的4500万美元至5000万美元。

由于股票回购规模扩大，奔特力预计全年摊薄后股份数约为3.19亿股，低于此前预期的3.208亿至3.224亿股。截至第三季度，该公司已斥资1.68亿美元用于股票回购，并支付了6400万美元的股息。包括可转换票据在内的净负债杠杆率为1.7倍，可用循环信贷额度为12.6亿美元。

管理层继续将AI赋能的资产分析和Bentley Infrastructure Cloud定位为推动公司业务从基础设施项目交付拓展至资产运营的重要途径。然而，演示文稿指出，业务执行仍受到全球经济和政治局势、关税与制裁、利率变化及资本市场准入、行业竞争、产品质量、收购整合、人才留存，以及人工智能对奔特力及其所服务行业不断演变的影响。