BKV第三季度产量超指引 电力业务利润不及预期

BKV Corporation公布了表现更为强劲的第三季度上游产量和更高的调整后收益，但其电力业务未达指引预期，因该公司继续向得克萨斯州一个潜在的多吉瓦级发电平台投入资本。

截至2026年9月30日的三个月内，归属于BKV的净利润为2940万美元，低于上年同期的8350万美元。剔除未实现衍生品损益和其他非经常性交易等项目后，归属于BKV的调整后净利润从2310万美元增至3990万美元。调整后摊薄每股收益为0.36美元，上年同期为0.27美元。

归属于BKV的调整后EBITDAX从1.013亿美元增至1.327亿美元。归属于BKV的电力增长前调整后自由现金流为3120万美元，较上年同期的1500万美元增长逾一倍。

上游产量超出指引

平均净产量达到每日981 MMcfe，高于BKV给出的每日935 MMcfe至965 MMcfe指引区间。剔除衍生品后，天然气平均实现价格为每Mcf 2.31美元，天然气凝析液平均实现价格为每桶23.05美元，平均现金运营成本为每Mcfe 1.42美元。

应计开发资本支出约为5150万美元，低于公司5500万至7500万美元的指引区间。上游和中游业务板块在本季度创造了1.221亿美元的调整后EBITDAX。

BKV于9月15日完成了一笔巴奈特资产收购，新增约每日65 MMcfe的净产量、0.35 Tcfe的证实已开发在产储量以及约11.7万净英亩土地。所购资产还包括约1000口总运营井、一座日处理能力180 MMcf的深冷天然气处理厂、集输基础设施，以及一座过去12个月注入率超过每年10万公吨的在运营碳捕集设施。

该公司表示，该交易扩大了其富烃液体产量，并巩固了其在巴奈特页岩的连片布局优势。BKV目前正在评估所收购的待钻井位资源及潜在运营效率提升空间。

电力业务表现不及公司指引区间

BKV的电力业务在本季度发电2317吉瓦时。Temple I和Temple II电厂的平均容量因数分别约为76%和67%，平均火花价差为每兆瓦时21.18美元。

电力业务调整后EBITDAX为2950万美元（包含分摊的一般、行政及营销费用），低于公司4500万至6500万美元的指引区间。扣除非控股权益后，电力板块归属于BKV的调整后EBITDAX约为2100万美元。

BKV持有拥有约1.5吉瓦Temple发电资产的合资企业75%的权益。该公司已订购约600兆瓦的模块化发电设备，将于2027年和2028年交付，并预留了约1.2吉瓦的燃气-蒸汽联合循环机组产能，将于2028年开始交付。加上现有电厂，这些新增产能有望使潜在总容量达到约3.3吉瓦，不过项目开发仍取决于融资、监管审批、商业谈判以及长期购电协议。

该公司披露了与一家具备投资级评级的大型超大规模云服务商达成的兜底协议，覆盖截至2027年第一季度价值约2亿美元燃气轮机设备协议中最高约90%的付款和定金。此外，在签署购电协议之前，该公司还与一家人工智能公司就模块化扩建达成了最高约1.79亿美元的成本回收协议。BKV同时提醒，这些安排并不能保证最终达成购电协议。

第四季度资本支出将聚焦电力增长

对于第四季度，BKV预计净产量为每日1010 MMcfe至1030 MMcfe，反映了9月份收购资产全季度的贡献以及对放弃乙烷回收的假设。开发资本支出预计为5500万至7500万美元。

总应计资本支出预计为3.15亿至3.85亿美元，其中包括用于战略性电力投资与维护的2.4亿至2.7亿美元。BKV将较高的战略性电力支出归因于新增模块化设备，该部分支出得到了成本回收协议的部分支持。公司预测第四季度来自电力和CCUS合资伙伴的出资额为8000万至1亿美元，具体取决于实际支出和所需审批。

第四季度电力业务调整后EBITDAX预计为1000万至3000万美元。BKV还给出了成本指引：油气田日常操作及修井成本为每Mcfe 0.52至0.56美元，集输、增压、处理及运输成本为每Mcfe 0.75至0.79美元。

截至9月30日，BKV拥有约11.6亿美元的流动性。基于20.1亿美元的总债务、6.358亿美元的现金、现金等价物及受限现金，以及5.685亿美元的年化调整后EBITDAX，其净杠杆率为2.41倍。

CCUS平台持续扩张

BKV在第三季度注入了约55200公吨二氧化碳。该公司目前拥有四个正在运营的碳捕集、利用与封存项目，预计年注入量约为35万公吨。

BKV的目标是通过在运营和在建项目，在2028年实现每年150万公吨的注入量。该公司还在本季度获得了Verra碳信用核证，公司表示这使其能够根据涵盖最高约每日10 MMcf的协议交付碳封存天然气。目前交付尚未开始，仍取决于代币转移。

该公司的增长计划仍面临天然气与电力价格波动、收购整合、融资可获得性以及监管审批等风险。其拟议的电力扩建计划还取决于能否获得满意的长期合同，而规划中的CCUS项目在达到目标规模前，可能还需要最终投资决策、外部资金以及充足的二氧化碳供应量。