碧迪Q4调整后利润率扩张 2027财年展望提示Alaris拖累

碧迪医疗 (BDX) 2026财年收官，第四季度实现广泛增长且调整后盈利能力大幅提升；同时，尽管预计受到Alaris资本销售约200个基点的逆风影响，其对2027财年的初步展望仍预计汇率中性营收将实现低个位数增长。

截至9月30日的第四财季，公司营收同比增长5.4%至52.7亿美元，按汇率中性基准计算增长5.6%。调整后营业利润增长16.8%至15.1亿美元，推动调整后营业利润率提升280个基点至28.6%。调整后摊薄每股收益从3.26美元攀升27.3%至4.15美元。

在GAAP基准下，第四季度营业利润率为19.6%，上年同期为10.7%；持续经营业务摊薄每股收益从1.20美元增至2.52美元。调整项目包括并购会计相关项目、整合与重组成本、分拆相关费用，以及产品、诉讼和其他项目。

主要业务平台全面增长

本季度，全部四个持续经营业务部门均实现汇率中性营收增长。作为最大营收贡献板块，基础医疗业务（Medical Essentials）实现营收17.9亿美元，增长5.9%。给药解决方案业务（Medication Delivery Solutions）增长4.5%，主要得益于血管通路管理产品组合的市场份额扩大及使用量增长。标本管理业务（Specimen Management）增长9.4%，反映出BD Vacutainer产品组合的增长、新增供应产能以及竞争对手受扰动带来的利好。

互联护理业务（Connected Care）按汇率中性基准计算营收增长2.1%至12.7亿美元。药品管理解决方案业务（Medication Management Solutions）下滑2.2%，但碧迪医疗表示，若剔除Alaris，该业务实现了中个位数增长，其中输液管路需求受益于Alaris市场份额提升以及BD Rowa业务的持续强劲表现。先进患者监护业务（Advanced Patient Monitoring）增长17.3%至3.17亿美元，主要由HemoSphere Alta、Smart Recovery产品以及对传统耗材的需求带动。

生物制药系统业务（BioPharma Systems）营收增长7%至7.48亿美元。生物制剂业务录得两位数增长（包括与GLP-1药物相关的强劲表现），但部分被疫苗产品带来的逆风（逆风影响正在减弱）所抵消。

介入业务（Interventional）录得各板块中最快增速，营收增长7.6%至14.7亿美元。外周介入业务（Peripheral Intervention）增长8.3%至5.77亿美元，主要得益于Rotarex旋切导管系统（Rotarex Atherectomy System）、近期推出的新产品以及肿瘤业务的增长。在PureWick维持两位数增长的带动下，泌尿与重症监护业务（Urology and Critical Care）增长8.7%至4.73亿美元；外科业务（Surgery）营收增长5.5%至4.22亿美元，得益于先进组织再生产品在美实现两位数增长以及海外市场的强劲表现。

碧迪医疗还重点介绍了其产品拓展举措。Liverty TIPS覆膜支架于2026财年第三季度在欧洲推出，并于2027财年第一季度进入美国市场。此外，该公司的Phasix ST造口旁疝补片已获得美国510(k)许可，预计将于2027财年上半年在美国上市。

全年现金流增长42%

2026财年全年，公司营收增长4.9%至194.6亿美元，按汇率中性基准计算增长3.9%。调整后摊薄每股收益增长6.7%至12.70美元，尽管调整后营业利润率微跌20个基点至25%。GAAP摊薄每股收益为5.06美元，2025财年为3.81美元。

持续经营业务营运现金流增长30%至36.1亿美元。自由现金流增长42%至29.3亿美元，反映出营运资金改善以及非经营性现金支出减少。调整后自由现金流转化率从57%提升至74%。

碧迪医疗年内向股东回馈了36亿美元，其中包括24亿美元的股票回购和12亿美元的股息。截至2026财年末，公司净负债为156.1亿美元，净杠杆率为调整后EBITDA的2.7倍。

公司将部分运营进展归因于其“BD卓越计划”（BD Excellence）。公司表示，2000多项Kaizen改善活动和网络优化项目促进了制造效率提升并节约了原材料，工厂综合生产率提高了约8%。碧迪医疗还表示，在2026财年初启动的2亿美元成本削减计划下，所有节约目标均已明确落实。

2027财年展望计入Alaris及汇率逆风

碧迪医疗预计2027财年汇率中性营收将实现低个位数增长。该展望计入了Alaris资本销售带来的同比约200个基点的逆风，以及汇率因素对报告营收造成的约70个基点拖累。

调整后摊薄每股收益预计在13.10美元至13.30美元之间，相当于增长3.1%至4.7%。调整后营业利润率预计同比大致持平，调整后税率预计为16%至17%，加权平均流通股股数约为2.73亿股。

管理层预计第一季度营收增速将处于全财年指引区间的低端，上半年增速将符合中点水平。第一季度调整后每股收益预计为2.32美元至2.37美元，反映出营收季节性、上年商业投资的年化效应以及通胀压力。

该业绩指引基于截至2026年11月5日所掌握的信息，并假设宏观经济的复杂程度不会进一步显著升级。碧迪医疗提醒称，国际贸易政策和关税仍具有不确定性；其假设反映了截至11月4日生效的关税政策。2026财年各区域业务表现也依然不均衡，其中中国区营收在第四季度和全财年按汇率中性基准计算均下滑9.5%。