Arq第三季度营收创纪录，上调2026年EBITDA指引

Arq Inc.（Nasdaq: ARQ）公布2026年第三季度营收创历史新高，并按GAAP会计准则实现扭亏为盈，这主要得益于粉末活性炭（PAC）销量的提升以及PAC盈利能力的增强。这家环保技术公司还将全年调整后EBITDA指引从最初的1700万美元至2000万美元上调至1900万美元至2000万美元。

得益于PAC销量的持续改善，公司营收同比增长9%，从3510万美元增至3820万美元。净利润为250万美元，相比之下，2025年第三季度为净亏损90万美元。

毛利率达到39.7%，较上年同期的28.8%上升约1100个基点，创下11个季度以来的最高水平。Arq将毛利率的扩张归因于PAC盈利能力的改善。随着公司进一步精简研发重点，研发费用减少了180万美元。

非GAAP指标调整后EBITDA同比增长71%，从520万美元增至880万美元。这标志着Arq连续第10个季度实现调整后EBITDA为正。

现金状况进一步增强

截至9月30日，现金及受限现金总额为1910万美元，同比上年同期的1550万美元增长23%，较2026年第二季度增长57%。非受限现金从6月30日的90万美元增加至780万美元。

2026年全年，Arq预计营收为1.20亿美元至1.25亿美元，调整后EBITDA为1900万美元至2000万美元，相比之下2025年调整后EBITDA为1320万美元。该业绩指引假设PAC销量为1.22亿至1.25亿磅（2025年为1.17亿磅），PAC平均售价为每磅0.88美元至0.91美元。非PAC产品及其他化学品预计占营收的13%至15%。

公司的目标是到2027年底，其PAC业务的调整后EBITDA退出年化运行率达到3000万美元。Arq表示，预计2027年的增长驱动力包括运营效率提升、产能提高和销售扩张，但该目标仍取决于执行情况和市场环境。

PFAS产品测试持续推进

Arq正在测试一款专用的PAC产品，旨在去除水中低浓度的全氟和多氟烷基物质（PFAS）。目前正与多家客户开展试点测试，相关专利保护正在申请中。测试预计将持续至2026年第四季度，预计今年不会产生重大贡献，初步销售预计将于2027年实现。

该产品主要面向接近美国环境保护局（EPA）万亿分之四（4 ppt）合规门槛的公用事业机构。Arq表示，该产品可与现有的PAC基础设施配套使用，有望使部分客户无需进行重大资本投资即可解决PFAS问题。演示文稿显示，测试批次的销售价格明显高于传统PAC产品。

公司估计，2029年该产品的初步目标市场规模约为1.6亿磅。不过，Arq指出PAC并不适用于所有PFAS污染水平。对于污染程度较高的应用场景，颗粒活性炭（GAC）仍是潜在的解决方案。

Arq对其GAC业务的评估已基本完成，但公司预计2027年不会进行GAC生产。其潜在的GAC计划预计需要4000万至6000万美元的资本投入，以及大约18个月的融资、建设和调试周期。该项目的时间表和可行性取决于融资、设施改造和顺利推进执行。

核心市场与风险

在拓展水净化及其他应用领域的同时，Arq继续依赖来自发电和水务公用事业的经常性需求。该公司表示，作为终端市场多元化努力的一部分，2022年至2025年间，其向燃煤发电领域的销售量减少了36%。

管理层预计，与PFAS相关的监测和合规要求将支撑对活性炭的需求。根据演示文稿中阐述的监管框架，初步监测和公开报告定于2027年4月启动，而受影响的水务系统面临的合规截止期限在2029年至2031年之间。

公司业绩前景仍面临监管变动或法律挑战、燃煤发电结构转变、行业竞争、投入成本通胀、关税、设施运营中断以及技术或启动困难等风险。Arq还指出了涉及债务再融资、获取额外融资途径、新产品商业化，以及解决设计问题或为其GAC设施改造提供资金的能力等方面的风险。