Enact预计2026年资本回报约6亿美元 因第三季度收益下滑

Enact Holdings Inc.（NASDAQ: ACT）表示，在抵押贷款保险持续盈利以及私人抵押贷款保险机构合格要求（PMIERs）下拥有18亿美元超额资本的支撑下，公司预计将于2026年向股东返还约6亿美元资本。伴随这一前景展望发布的第三季度业绩显示，公司盈利环比下滑，主险有效保额保持稳定，逾期率出现季节性上升。

这家抵押贷款保险商公布的第三季度普通股股东应占净利润为1.59亿美元，合稀释后每股收益1.15美元，较第二季度分别下降9%和8%。非公认会计准则（Non-GAAP）下的调整后营业利润环比下降7%至1.64亿美元，调整后稀释每股营业利润则下降6%至1.19美元。

已赚净保费较上一季度减少200万美元至2.42亿美元。净投资收益增长2%至7400万美元，营业费用下降3%至5000万美元。Enact的费用率维持在21%不变。调整后营业净资产收益率为12.4%，第二季度为13.2%；GAAP净资产收益率为12.0%。

保单继续率支撑保险组合

Enact当季新增承保额为141亿美元，环比下降7%，主因是再融资活动减少。随着保单继续率升至81%，主险有效保额维持在2750亿美元不变，有助于缓解抵押贷款利率高企对新增承保业务带来的压力。

公司表示，其89%的有效保额对应的抵押贷款利率低于7%，支撑了保单继续率维持高位。仅有6%的有效保额利率比9月份6.9%的平均市场主流利率至少高出50个基点。

业务组合的净保费率从第二季度的34.1个基点降至33.4个基点，主要由于分出保费增加。Enact表示，分出保费同比增长主要反映了自2023年以来采用的成数分保安排。这些交易通常会产生更高的分出保费，但部分被对费用和损失的影响所抵消。

逾期率呈季节性上升，还款恢复支撑准备金释放

已发生损失环比增加1400万美元至4700万美元，推动赔付率上升6个百分点至20%。新增逾期率上升0.3个百分点至1.6%，整体逾期率上升0.2个百分点至2.8%。Enact将环比增长主要归因于季节性因素。

截至季度末，主险逾期贷款总数为26,085笔，高于第二季度末的24,330笔。新增逾期数从12,299笔增至14,401笔，还款恢复数总计12,104笔，已付赔款增至542笔。

尽管逾期增加，但持续良好的还款恢复表现和损失减缓举措使Enact得以释放3700万美元准备金，与第二季度的释放规模持平，但低于去年同期的4500万美元。准备金释放前的损失环比增加，主要由于季节性新增逾期增加。同比来看，公司表示较新的保单业务按照预期的损失发展轨迹推进，部分被当期较低的赔付率所抵消。

Enact还报告称，87%的逾期保单和82%的全部保单拥有至少10%的预估房屋净值。相较于疫情前水平，已付赔款量仍处于低位，不过当季包含了约170笔与不良贷款和解相关的理赔。

当季资本返还规模达1.51亿美元

Enact在第三季度向股东返还了1.51亿美元，包括3300万美元股息和1.18亿美元股票回购。公司以48.19美元的均价回购了240万股股票。截至11月3日，公司又回购了5700万美元的股票，使其5亿美元授权额度中还剩约2亿美元可用。

董事会还宣布派发每股0.24美元的季度股息，将于12月17日支付给截至11月25日登记在册的股东。Enact表示，预计2026年资本返还的最终金额和形式将取决于经营业绩、市场状况和监管审批。

资本依然高于监管要求，截至季度末，预估PMIERs充足额为18亿美元，即充足率达158%。Enact的经营杠杆率为36%，反映了信用风险转移安排的影响。公司还执行了一笔涵盖2028承保年度的成数分保交易，预计将分出预期部分新增承保额的约35%。

不含累计其他综合收益的每股账面价值（非公认会计准则指标）从第二季度的39.66美元升至40.47美元。由于利率上升导致未实现投资损失增加，GAAP每股账面价值从39.06美元降至38.30美元。投资组合的未实现损失从9700万美元扩大至3.46亿美元。

Enact拥有59亿美元的投资组合和5亿美元的现金等价物。该组合中约99%为投资级资产，其账面收益率环比上升10个基点至4.7%。

费用展望与市场风险

根据今年以来的业绩表现，Enact将其2026年营业费用指引（不含重组成本）调整至2.05亿美元至2.10亿美元区间的低端。

管理层表示，由于住房可负担性较低，近期房地产市场表现低迷，而居高不下的保单继续率抵消了抵押贷款发放所面临的压力。在强韧的劳动力市场支撑下，使用抵押贷款保险的消费者整体状况依然健康，同时首次购房客群的人口结构为长期需求提供了支撑。

公司提醒称，业绩仍面临经济下行、政治和监管环境变化、涉及房利美和房地美的变动、抵押贷款保险机构准入资质要求、市场竞争以及联邦抵押贷款保险计划使用增加等风险。