阿卡迪亚医疗因Q3营收增长5%上调2026年业绩展望

在急性精神科住院机构与现有业务增长的支撑下，阿卡迪亚医疗保健公司（Acadia Healthcare Company Inc.）第三季度营收增长5%、经营现金流增长34%，公司据此上调了2026财年全年业绩预期。然而，由于新机构筹建期亏损、专业及一般责任成本上升以及其他营运压力抵消了部分内生增长，调整后每股收益同比下滑。

截至9月30日的第三季度，公司营收从去年同期的8.52亿美元增至8.95亿美元。调整后EBITDA增长2%至1.76亿美元，而调整后摊薄每股收益则从0.72美元下降17%至0.60美元。归属于Acadia的GAAP净利润从3620万美元降至3450万美元。

经营现金流从7300万美元增至9800万美元。资本支出从1.36亿美元降至5100万美元，反映出扩张性支出的大幅削减；自由现金流（公司定义为经营现金流减去总资本支出）则改善1.10亿美元，达到4700万美元。

急性治疗机构推动营收增长

急性精神科住院机构实现营收5.25亿美元，同比增长11%，成为公司最大的增长来源。寄宿式治疗中心营收增长7%至9300万美元。相比之下，专科治疗机构营收下降8%至1.36亿美元，综合治疗中心营收下降2%至1.41亿美元。

同机构患者住院日增长2.1%。其中，2023年至2025年间开业的机构贡献了1.1个百分点的增长，原有机构贡献了1.6个百分点。纽约州医疗补助（Medicaid）限制使整体增速减少了2.6个百分点。Acadia表示，这些限制措施及相关行政管理实践限制了部分医保受益人在纽约州外接受治疗，对宾夕法尼亚州靠近州界附近的专科机构造成了不利影响。

同机构每患者日营收增长4.0%，其中包括3.3%的基础费率增长和1.1%的业务结构优化收益。坏账和医保拒付使该指标减少了0.4个百分点。

Acadia的营收变动分析显示，核心同机构业务贡献了约5600万美元的增长，运营不足一年的新机构及其他资产组合变动贡献了1100万美元。这些增长被纽约州医疗补助相关的约800万美元减收、坏账与拒付导致的400万美元以及机构关停造成的1100万美元部分抵消。

调整后EBITDA受益于约3400万美元的核心业务增长。但抵消因素包括约1200万美元的筹建期亏损、1100万美元的专业及一般责任费用增加、与纽约州医疗补助相关的600万美元损失、坏账与拒付造成的400万美元、公司一般及行政支出增加的200万美元，以及机构关停带来的影响。

保持审慎支出的同时持续推进扩张

该季度公司新增了220张核准床位，其中包括佛罗里达州杰克逊维尔附近一家拥有144张床位的新建机构，以及现有机构新增的76张床位。Acadia预计2026年毛新增床位约550张；在计入近期因纽约州医疗补助等因素关停的251张床位后，预计净增床位为289张。

管理层预计，2023年至2026年间开业的机构将在2027年带来约6000万美元的EBITDA增量（较2026年相比）。在完全成熟时，公司预计这些新建及合资机构群相较于2025年可带来2亿美元的EBITDA增量机会。

截至9月30日，公司总债务为24亿美元，按信贷协议口径计算的净债务为22.5亿美元。现金及现金等价物总额为1.63亿美元。净杠杆率约为过去12个月调整后EBITDA的3.9倍，Acadia预计2026年底该比率将在3.6倍至3.8倍之间。

上调全年业绩预期

Acadia目前预计2026年营收为34.4亿美元至34.6亿美元，此前7月给出的指引区间为34.0亿美元至34.5亿美元。公司将调整后EBITDA预期从此前的5.90亿美元至6.15亿美元上调至6.15亿美元至6.25亿美元，并将调整后每股收益指引从此前的1.45美元至1.60美元上调至1.70美元至1.80美元。

经营现金流预测从此前的3.50亿美元至4.00亿美元上调至3.75亿美元至4.00亿美元。同时，Acadia将资本支出指引从此前的2.35亿美元至2.55亿美元下调至2.10亿美元至2.30亿美元。

该预期假设同机构患者住院日增长1%至2%，同机构每患者日营收增长2.5%至3.5%，筹建期亏损为4500万美元至4700万美元。此外，指引还计入了2.03亿美元至2.08亿美元的折旧与摊销、1.48亿美元至1.53亿美元的利息支出、3500万美元至4000万美元的股权激励费用，以及约26%的税率。

Acadia警示称，该业绩预期仍面临多项风险，包括政府及商业支付方的付款削减或延期、拒付、患者安全事件、调查、诉讼和监管行动。其他披露的风险还包括：医疗补助（Medicaid）资金支持与参保资格要求的变动、新机构整合与执行层面的挑战、网络安全事件干扰、劳动力与供应链成本压力、就诊患者人数不及预期，以及公司能否产生充足现金以偿还债务并支持运营和资本支出。