PureCycle三季度受挫后预计品牌项目规模达4500万至5500万磅

PureCycle (PCT)表示，目前已发货、已有采购订单、处于合同谈判或最终资质认证阶段的品牌客户项目在全面达产后，预计年供货量将达到4500万至5500万磅。这一潜在的商业化放量前景与第三季度仅230万美元的营收形成鲜明对比，该公司将营收疲软主要归因于其艾恩顿（Ironton）工厂的运营问题以及新泽西州的监管延迟。

这家聚丙烯回收商第三季度生产了520万磅PureFive树脂，高于第二季度的450万磅，但低于上年同期的730万磅。PureCycle表示，本季度制约生产的运营问题已得到解决，目前的产出已与品牌商业化需求相匹配。

营收低于第二季度的450万美元及上年同期的240万美元。该公司公布净利润为690万美元，相比之下，2025年第三季度净亏损为2840万美元。最新的业绩中包含权证公允价值变动带来的5860万美元非现金收益。

剔除权证重估及其他特定项目后的调整后EBITDA仍为负2800万美元，上年同期亏损为2860万美元。运营和公司日常开支的月均支出从第二季度的840万美元和上年同期的830万美元降至780万美元。

客户项目迈向商业化规模放量

PureCycle表示，目前年化发货或已订购量约为1200万磅，另有约3900万磅处于合同签订或最终认证阶段。这些项目在全面放量后，预计年总量将达到4500万至5500万磅，产能利用率将接近40%至50%的区间。

第四季度已开始为一家将该树脂用于热饮杯盖的大型客户进行铁路车皮发货。PureCycle预计该项目全面达产后年供货量将达到700万至800万磅。采用PureFive树脂的产品已在汰渍（Tide）、当妮（Downy）和Gain的瓶盖上架，预计面向一家大型全球化妆品公司的洗发水瓶盖供货将于第四季度开始。

该公司还表示，两家大型快餐连锁的冷饮杯项目已通过一家主要加工商的资质认证。由于新泽西州将食品接触包装中回收成分要求的豁免期从2027年延长至2030年，这两个项目原定于2026年的推出时间被推迟至2027年。在完成最终测试并达成供应协议的前提下，相关项目预计将于2027年第一或第二季度投产。

尽管新泽西州的政策调整导致约15个食品接触项目被推迟，但PureCycle表示，通过资质认证的应用项目已从第二季度末的10个翻倍至20个。自7月1日以来，有67个项目推进了至少一个阶段，公司还在亚太地区新增了19个项目。

艾恩顿工厂的现场改性配混已实现持续供应，自主开发了24种牌号。管理层表示，这一能力使工厂能够根据客户规格调整牌号，缩短了从试产到商业化发货的流程。

此外，PureCycle还与WM签署了一项为期三年的原料供应协议，自2026年11月起生效。该协议涵盖每年最高达2500万磅的原料，并包括与消费品牌开展循环经济合作项目。

监管政策变动重塑项目管线

新泽西州非食品包装的再生材料含量要求计划于2027年1月1日提升至20%，支持包括洗衣液瓶盖、洗发水及化妆品封盖以及储物箱在内的应用。PureCycle估计，相关非食品项目在全面达产后年供货量可达3500万至4000万磅。

在加利福尼亚州，一项SB 54项目计划规定，在获得加州资源回收局（CalRecycle）批准的前提下，自2027年起对获得APR认证的聚丙烯消费后回收（PCR）成分提供每吨500美元的激励。PureCycle在第三季度获得了新的三年期APR认证，并在11月初公布了品牌零食包装薄膜的成功工业试验。该公司估计，薄膜和软包装项目在全面放量后每年可达3000万至3500万磅。

简报指出，新泽西州和加州目前均未将化学回收产出认定为再生材料含量。

流动性下降，增长性支出受限

截至9月底，PureCycle报告的流动资金为1.930亿美元，低于6月底的2.369亿美元。季度末总额包括1.090亿美元现金及现金等价物、7140万美元有价证券和1260万美元受限现金。

一笔未动用的2.00亿美元循环信贷额度已展期至2028年9月，使总可用流动性提升至3.93亿美元。PureCycle表示，该测算假设未获得来自权证、收益债券或潜在设备融资的任何资金。

第三季度日常运营支出共计3140万美元，项目及检修支出为1300万美元。该公司预计第四季度项目支出约为400万美元（不含依赖融资的支出），使预计全年项目支出达到约5100万美元。涵盖维保、承包商、人员配置、物流、仓储及外部服务的成本控制措施预计将于2026年第四季度和2027年第一季度生效。

PureCycle已暂停可自由支配的增长性支出，直至艾恩顿工厂的商业化进展能够支持进一步投资。预计2027年的项目和增长性支出整体呈下降趋势，但具体金额将部分取决于该公司规划中的泰国工厂的融资情况。

泰国项目融资的最终条款和条件仍在谈判中。在该预估总额为2.50亿美元的项目中，已有超过8500万美元投资于设备和工程设计。预计动工时间将在融资交割时间明确后确定，预计交割后18至20个月投入运营。

管理层步入2027年的优先任务包括交付客户订单、将后期项目转化为采购订单、削减运营支出以及完成泰国项目的融资交割。项目执行仍面临多项风险，包括资金获取渠道、监管合规、客户认证和承购协议、原料供应保障、建设成本，以及使艾恩顿工厂和未来设施按计划产能运行的能力。