Deluxe第三季度调整后EBITDA增长 因支付与数据业务抵消印刷业务下滑

Deluxe（DLX）公布第三季度营收及调整后EBITDA均实现增长，商户服务、B2B支付和数据解决方案业务的增长抵消了印刷业务的持续下滑。然而，由于收购相关成本和摊销费用增加拖累了财报业绩，GAAP净利润大幅下滑。

截至9月30日的季度营收同比增长2.5%至5.539亿美元。在去年同期对比中剔除一项于2026年退出的业务后，可比调整后营收较5.079亿美元增长9.1%。

调整后EBITDA增长6.9%至1.271亿美元，可比调整后EBITDA增长9.6%。调整后EBITDA利润率达到22.9%，以财报口径计同比上升90个基点，以可比口径计上升10个基点。可比调整后摊薄每股收益增长1.9%至1.06美元。

GAAP净利润从上年同期的3370万美元（合摊薄每股收益0.74美元）降至1300万美元（合摊薄每股收益0.28美元）。Deluxe将此下滑归因于收购相关费用。当季计入了980万美元的收购交易成本，同时折旧与摊销费用从3230万美元增至4540万美元。营业利润从7580万美元降至5270万美元。

支付与数据业务驱动营收结构

商户服务板块在Deluxe各业务中增长最为强劲，营收增长37.9%至1.351亿美元。该总额包含来自Celero的3350万美元；若剔除该项贡献，商户服务营收增长3.7%。该板块调整后EBITDA增长57.4%至3210万美元，利润率扩大300个基点至23.8%，反映了营收增长、渠道与合作伙伴结构优化，以及对剩余佣金权利的收购。

B2B支付业务营收增长5.7%至7730万美元，调整后EBITDA攀升33.9%至2250万美元。受新增业务创收及成本效益推动，其利润率扩大610个基点至29.1%。

数据解决方案业务营收增长15.4%至1.029亿美元，但调整后EBITDA下降5.2%至2760万美元。该板块利润率从32.6%降至26.8%，Deluxe指出这受去年同期供应商返利的影响。管理层表示，该利润率正趋向于处于20%低段至中段区间的全年预期。

综合来看，Deluxe的支付与数据业务当季合计创造营收3.153亿美元，高于上年同期的2.603亿美元。若剔除Celero，两者合计营收增长8.3%。

印刷业务下滑但维持高利润率

印刷业务仍是Deluxe最大的板块，但持续收缩。营收下滑14.8%至2.386亿美元，部分反映了已退出业务的影响。在可比调整后口径下，营收下滑3.6%，可比调整后EBITDA下降7.0%至8430万美元。

可比调整后支票业务营收下滑3.5%，其他可比调整后印刷业务营收下降3.9%。该板块调整后EBITDA利润率为35.3%，处于管理层30%低段至中段的预期区间内，但低于上年同期可比的36.6%利润率。

2026年前九个月，支付与数据业务占Deluxe总营收的53.7%，同比增长14.6%。传统印刷业务占46.3%，按公司披露口径计算下滑4.7%。Deluxe表示，传统业务产生的现金流将用于支持偿还债务以及对支付和数据业务进行再投资。

现金流表现强劲，杠杆率有所上升

2026年前九个月，经营活动产生的现金流量净额增长28.1%至2.159亿美元。在扣除8100万美元资本支出后，自由现金流增长40.7%至1.349亿美元，占调整后EBITDA的38.1%。

前九个月销售、一般及行政费用减少1430万美元，降幅为2.2%，对经营杠杆形成支撑。前九个月调整后EBITDA从3.255亿美元增至3.538亿美元，可比调整后EBITDA从3.177亿美元增至3.538亿美元。

截至9月底，Deluxe净负债为19.3亿美元，高于2025年底的13.9亿美元。净负债为过去12个月调整后EBITDA的4.2倍，而上年年底为3.2倍。若计入Celero业绩及预估协同效应，公司测算的杠杆率为3.8倍。

2026年业绩展望与风险

展望2026年，Deluxe预计营收约为21.3亿至21.5亿美元。调整后营收预计为20.45亿至20.60亿美元，较2025年可比基数增长1%至2%。测算模型假设包括：利息支出约1.3亿美元，调整后税率为26%，折旧与摊销约1.7亿美元，资本支出约为1.1亿美元。Deluxe还宣布派发每股0.30美元的常规季度股息。

该业绩预期仍取决于宏观经济环境，包括关税、通胀和劳动力供应，以及公司业务组合的潜在变动。其他已披露的风险包括支票和商业表格业务的长期下滑、执行与整合挑战、金融机构并购整合、供应商供应中断、市场竞争、网络安全事件，以及新支付、数据和资金管理产品表现的不确定性。