第四季度盈利能力改善 富兰克林柯维预计2027财年实现增长

富兰克林柯维公司（NYSE: FC）此前公布第四财季营收下滑但盈利能力有所提升，预计2027财年营收将温和增长，利润增幅或更为强劲。随着公司加大对改版销售模式的投入，预计北美企业业务将贡献下一财年大部分报告营收增长。

2027财年，富兰克林柯维预计按固定汇率计算的营收为2.63亿美元至2.73亿美元，较2026财年增长0.6%至4.4%。调整后EBITDA预计在2900万美元至3400万美元之间，相当于增长0.4%至17.7%，调整后EBITDA利润率为11.0%至12.5%。

该业绩指引已将公司计划在第二财季末前把中国业务由直营办事处转变为授权许可商模式的影响纳入考量。若剔除该转型对下半年预计造成的200万美元营收影响，可比营收增速预计为1.4%至5.2%。富兰克林柯维预计该调整不会对调整后EBITDA产生重大影响。

第四财季营收下滑，盈利能力提升

第四财季营收同比下降1.8%至7000万美元，上年同期为7120万美元。毛利润下降2.8%至5230万美元，毛利率收窄75个基点至74.7%。

营业销售、一般及行政开支（SG&A）的下降有助于抵消营收的下滑。营业SG&A下降6.1%至3950万美元，该项费用占营收的比例从上年同期的59.1%降至56.5%。调整后EBITDA增长9%至1280万美元，调整后EBITDA利润率从16.4%扩大至18.3%。GAAP净利润从440万美元增至710万美元。

整个财年营收下降2.1%至2.615亿美元。调整后EBITDA与2025财年的2880万美元基本持平，为2890万美元；GAAP净利润从310万美元增至490万美元。由于经营活动现金流净额从2900万美元降至2160万美元，自由现金流从1210万美元降至920万美元。

2026财年的营收和调整后EBITDA均处于公司的指引区间之内。按固定汇率计算，营收为2.604亿美元，调整后EBITDA为2860万美元。

财年末递延收入余额为1.161亿美元，较上年同期的1.117亿美元增长4%。未开票递延收入（指不可撤销订阅协议项下未来应计但尚未开具发票的金额）下降7.6%至6730万美元。

北美企业业务成为2027财年增长引擎

企业部门第四财季营收下降0.4%至4550万美元，全财年营收下降2.9%至1.827亿美元。由于营业SG&A减少抵消了营收和毛利润的疲软，全财年调整后EBITDA增长2.8%至3340万美元。

在该部门中，北美业务第四财季实现营收3580万美元，上年同期为3590万美元。全财年营收从1.476亿美元降至1.426亿美元，但开票金额从1.449亿美元增至1.514亿美元。已开票递延收入从5040万美元增至5920万美元，未开票递延收入从6760万美元降至6310万美元。

管理层表示，剔除联邦政府业务以及此前无意识偏见培训项目的激增后，核心北美企业业务占该细分部门的90%以上，并在2026财年增长8%。公司预计北美业务将贡献2027财年大部分报告营收增长。

富兰克林柯维将其扩充销售团队的计划归功于新市场拓展架构带来的生产力提升。根据演示材料，每位新业务销售人员带来的开票收入较2024财年模式增加了一倍以上，每位销售人员获取的新客户数量增加逾30%，单客收入增加逾50%。留存客户单客收入实现了高个位数增长。

在2027财年，公司计划将新业务销售团队扩充20%以上，业务拓展人员增加约30%，并将营销投入提高约25%。管理层表示，集约化销售基础设施已经投入运行，随着销售团队的扩大，成本无需同比例增加。

国际企业业务第四财季营收为970万美元，上年同期为980万美元；全财年营收从4050万美元降至4010万美元。

尽管开票金额疲软，教育业务全财年营收仍实现增长

教育部门第四财季营收下降3.5%至2360万美元，开票金额下降5.2%至4260万美元。得益于营业SG&A下降以及毛利率从64.5%扩大至66.6%，调整后EBITDA增长11%至690万美元。

2026财年，教育业务营收增长2.1%至7620万美元，但开票金额下降9.8%至7280万美元。调整后EBITDA下降2%至800万美元。该部门期末已开票递延收入余额为5120万美元，低于上年同期的5460万美元。

公司表示，其核心K-12业务约占K-12开票金额的80%至90%，而大型学区和州级合约在历史上占比为9%至22%。管理层预计教育业务开票额将恢复可观增长，不过演示材料未提供该部门单独的业绩预测。

富兰克林柯维预计2027财年资本支出为400万美元至600万美元，资本化课程支出（不包括外购内容）为850万美元至1050万美元。目前对2027财年有效税率的预估约为30%。

该业绩前景仍取决于订阅接受度及续订率、客户培训预算、经济环境、竞争格局、对新产品的需求，以及公司招聘高效销售和面向客户员工的能力。业绩还可能受到联邦政府采购活动变动、教育合约落地时点和规模、汇率波动以及计划中的中国业务转型执行情况的影响。