西南天然气第三季度调整后每股收益上涨，重申2026年业绩指引

Southwest Gas Holdings公布第三季度持续经营业务收益大幅增长，并重申了2026年及长期调整后收益指引，监管费率支持、客户增长以及利息成本下降对业绩形成提振。

截至2026年9月30日的三个月中，持续经营业务的调整后净利润从上年同期的420万美元（即每股0.06美元）增至1470万美元（即稀释后每股0.20美元）。非GAAP业绩扣除了2026年的非经常性高管薪酬以及2025年的州所得税分配项目。

按美国通用会计准则（GAAP）计算，持续经营业务收益为1280万美元，即稀释后每股收益0.18美元，而上年同期亏损370万美元，即每股亏损0.05美元。2026年前九个月，持续经营业务调整后收益为1.954亿美元，即稀释后每股收益2.69美元，高于上年同期的1.650亿美元（即每股收益2.28美元）。

公用事业毛利小幅增长

天然气配送业务板块第三季度实现调整后净利润1520万美元，高于上年同期的550万美元。作为非GAAP指标的板块营业毛利从2.742亿美元增加到2.781亿美元。

毛利的增长受益于加利福尼亚州更新费率下带来的320万美元新增营收、客户增长带来的160万美元，以及与亚利桑那州系统完整性机制相关的150万美元。这些收益被亚利桑那州和内华达州非解耦毛利的390万美元下降，以及监管余额收回与回报减少和内华达州可变利息费用收回机制的降低所部分抵消。过去12个月的净客户增长率约为1%。

运营及维护费用同比基本持平，为1.358亿美元，而上年同期为1.338亿美元。随着在用天然气设施增长7%，折旧和摊销有所增加；同时，净利息扣除减少了490万美元，反映出已购天然气调整余额降低，以及通过债务相关建设期资金筹集费（AFUDC）实现的借款成本资本化程度提高。递延州所得税收益也对季度业绩形成了支撑。

在控股公司层面，调整后亏损从130万美元收窄至50万美元。因偿还在2025年可比期间未到期的债务，利息费用减少了280万美元，但这被现金余额减少导致的利息收入下降所部分抵消。

监管决策支撑营收增长

西南气体公司在季度结束后不久完成了内华达州的通用费率审查案。最终命令批准了每年近4800万美元的营收增量，低于该公司约7400万美元的申请额，新费率于2026年10月生效。该决议批准了9.5%的净资产收益率和51.35%的权益比率。公司预计内华达州关于替代费率制定的规则制定工作将于2026年底前完成，并预计在2027年第二季度初之前申请替代费率。

在加利福尼亚州，该公司通用费率审查案的所有组成部分均获得批准，包括每年3260万美元的营收增加额、10%的净资产收益率以及7.14亿美元的费率基数。新费率已于2026年1月1日生效。

正在审理的亚利桑那州费率审查案寻求每年约9130万美元的营收增加额及公式费率机制。西南气体公司预计在计划于2026年12月举行的听证会后，新费率将于2027年4月1日生效。监管人员和消费者代表提出的营收增量和净资产收益率均低于公司的申请要求，这给最终结果带来了不确定性。

Great Basin 扩建项目稳步推进

西南气体公司表示，Great Basin Gas Transmission 为其计划于2028年开展的扩建项目在年底前向美国联邦能源监管委员会提交许可证申请的准备工作正在按计划推进。

该项目已签署涵盖每日10亿立方英尺需求量的有约束力先例协议；此外，针对拟于2029年至2035年投入运营的项目，意向需求量达每日18亿立方英尺。该额外意向需求并非合同约束需求。

这一棕地扩建项目目前预计需要约23亿美元的资本投入，计划于2028年第四季度投入运营。基于已签约的每日10亿立方英尺（Bcf）需求量，公司预计项目投产后每年可创造2.7亿至3亿美元的增量毛利。其目前的工程设计可满足近每日2.0 Bcf的总签约需求量。

西南气体公司预计该项目将采用50-50的债务与股权融资比例目标。债务融资将通过发行公用事业债券提供资金，而股权需求预计将通过西南气体控股按市价发行计划（ATM）下的适度发股以及控股公司杠杆相结合的方式满足。

业绩指引及资本计划得到重申

公司重申了2026年持续经营业务调整后每股收益为4.17美元至4.32美元的指引。公司还维持了2025年至2030年调整后每股收益实现12%至14%的复合年增长率目标，并预计同一时期费率基数的复合年增长率为9.5%至11.5%。

西南气体公司计划在2026年安排约12.5亿美元的资本支出，其中包括约9.25亿美元用于公用事业业务，以及3.25亿美元用于 Great Basin 扩建。今年前九个月，公用事业资本支出总计8.06亿美元。该公司更广泛的2026年至2030年资本计划总计为63亿美元，其中预计73%投资于西南气体公司，27%投资于 Great Basin。

公司在季度末拥有近7亿美元的可用流动资金。除通过股息再投资计划发行的股份外，其2026年融资计划假设不额外增发股票，但西南气体公司可能会根据需要发行最高约3.25亿美元的净债务，并使用高达1.5亿美元的商业票据或循环信贷额度。

管理层的长期目标是建立在亚利桑那州和内华达州采取替代费率制定机制以及完成 Great Basin 扩建项目假设基础上的。然而，该指引基于五年预测期内 Great Basin 的17亿美元新增资本支出，并未将该项目更新后的23亿美元总资本支出预估纳入其中。

实际业绩仍受监管关税调整的时间与幅度、客户增长、通货膨胀、利率、劳动力可用性以及潜在信用评级变动的影响。Great Basin 项目还取决于监管批准、建设成本以及按计划进度的执行情况。西南气体控股及其公用事业子公司致力于保持投资级信用特征，包括随着时间的推移使标普来自营运的资金对债务比率（FFO/Debt）保持在17%以上。