随着利润率扩张史丹利百得第三季度有机销售额增长4%

史丹利百得（NYSE: SWK）公布2026年第三季度有机营收增长4%，调整后盈利能力大幅提升，主要得益于出货量增加、生产力提升、有利的产品组合以及关税退税抵消了价格下调和业务组合变动的影响。公司维持全年调整后每股收益（EPS）5.95美元至6.25美元、自由现金流约为10亿至12亿美元的预期。

第三季度净销售额同比下降1%至37亿美元。出货量贡献了6个百分点的增长，而价格下降拉低了2个百分点的销售额，业务组合变动使其减少了4个百分点。外汇影响总体保持中性。业务组合变动包括剥离Consolidated Aerospace Manufacturing业务，以及将燃油手推式户外产品转为授权许可模式。

调整后毛利率上升780个基点至39.4%。关税净退税贡献了约430个基点，其余提升源于毛生产力改善和产品组合优化。在扣除直接相关的可变薪酬、增长投资以及（就每股收益而言）税费后，退税还为第三季度GAAP及调整后每股收益贡献了约0.67美元。

GAAP稀释后每股收益为1.83美元，而调整后每股收益为2.31美元。

工具与户外业务推动有机增长

工具与户外业务实现净销售额33.4亿美元，同比增长2%，有机营收增长4%。公司表示，有机增长主要受北美电动工具业务强劲表现推动，其中美国零售以及商业和工业渠道均对同比增长作出了贡献。

电动工具收入增长10%，手工具、配件及存储产品增长2%，户外产品下降12%。按地区划分，北美销售额增长6%，欧洲增长1%，世界其他地区下降1%。

该板块的调整后利润率拓展560个基点至17.6%。关税退税贡献了约430个基点的增幅，其余则得益于净生产力提升和优化的产品组合。

工业需求支撑工程紧固件业务

工程紧固件业务实现销售额3.96亿美元，同比下降21%，主要反映了剥离CAM业务带来的22%负面组合效应。在全局工业市场广泛强劲表现的支撑下，有机营收增长2%，但部分被低于公司预期的汽车业务业绩所抵消。

工业收入增长10%，而汽车收入下降2%。调整后板块利润率下降110个基点至11.7%，主要归因于汽车需求承压。关税退税未对该板块利润率产生影响。

全年展望与资本配置

对于2026年，史丹利百得预计总净销售额将基本持平。有机营收预计将录得低单位数百分比的增长，其中汇率贡献约1个百分点，业务组合变动使列报销售额减少约3个百分点。

公司预测工具与户外业务以及工程紧固件业务均将实现低单位数的有机增长。工具与户外业务的调整后板块利润率预计将同比增长，工程紧固件业务将保持持平。调整后EBITDA利润率预计也将高于2025年。

全年GAAP每股收益预计为5.45美元至5.85美元，而调整后每股收益预计为5.95美元至6.25美元。调整后每股收益展望包含了前九个月收到的关税净退税带来的0.60美元收益，但未计入任何第四季度的潜在退税。管理层表示，政府已提供退款途径的退税中，公司已收到绝大部分。

对于第四季度，史丹利百得预计净销售额约为36亿美元，调整后每股收益约为1.45美元。调整后毛利率预计约为34%至35%，而2025年第四季度为33.3%。公司维持其35%至37%的长期调整后毛利率目标。

今年迄今的自由现金流总计为8.36亿美元。公司在本季度以2.5亿美元回购了约250万股股票，完成了此前5亿美元的回购授权。其董事会于10月29日批准了一项高达10亿美元的新回购授权。

截至季度末，史丹利百得拥有7亿美元的现金以及30亿美元的额外商业票据额度。公司的目标是在年底前将债务杠杆率控制在调整后EBITDA的2.5倍左右，下一次债务到期时间定于2028年。

该展望仍取决于宏观经济状况、关税及其他贸易限制、通货膨胀、汽车需求、供应链执行力以及公司实现预期生产力提升的能力。管理层表示，在2026年预测中，因取消《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）关税而带来的临时关税率收益，预计仍将在很大程度上抵消不断上升的通货膨胀。