SM能源超额完成并购协同效应目标，第三季度实现3.97亿美元自由现金流

SM Energy在2026年第三季度创造了3.97亿美元的调整后自由现金流，同时超额完成了并购协同效应目标并减少了债务。尽管面临通胀压力，运营效率的提升仍帮助该油气生产商将全年资本支出维持在先前预测区间的中点。

该公司表示，已实现与Civitas Resources合并带来的约4亿美元年化运行率协同效应，高于修改后的3.75亿美元目标，且是最初2亿美元目标的两倍。预计全额年化运行率将在2027年实现。SM Energy估计这些协同效应的七年PV-10现值为20亿美元，高于此前的18亿美元。

截至9月30日的季度，SM Energy报告的GAAP净利润为9300万美元，即摊薄后每股收益0.39美元。调整后净利润为4.65亿美元，即摊薄后每股收益1.95美元；调整后EBITDAX达13.4亿美元。

经营活动产生的现金流量净额总计11.2亿美元。扣除应计项目变动前7.47亿美元的资本支出后，调整后自由现金流为3.97亿美元。

SM Energy向股东回馈了1.33亿美元，约占季度调整后自由现金流的34%。其中包括用于回购230万股股票的8100万美元，以及5200万美元的股息（相当于每股0.22美元）。

产量符合指引

第三季度平均日产量为433,100桶油当量，处于公司430,000至440,000桶油当量/日的指引区间内。石油平均日产量为230,200桶，处于其230,000至240,000桶指引区间的低端。

因对收购资产实施合规与安全相关维护，二叠纪盆地停工使石油日产量减少约2,000桶。SM Energy表示该项工作已完成。尤因塔盆地的临时外输瓶颈导致石油日产量减少约4,000桶，预计这一状况将持续至2027年初新增输送能力投放。

二叠纪盆地仍是该公司最大的生产区域，贡献了222,700桶油当量/日，其次是DJ盆地（119,400桶油当量/日）。南德克萨斯州产量为46,300桶油当量/日，而尤因塔盆地贡献了44,700桶油当量/日，且其投资组合中的石油集中度最高，达到85%。

全公司现金生产利润率为每桶油当量39.83美元。尤因塔盆地的利润率最高，为每桶油当量49.87美元，尽管该地区的运输成本也是公司各运营区域中最高的。

运营效率提升支持了整个资产组合的资本效率。公司整体周期时间从第一季度下降约14%至第三季度的185天。在特拉华盆地，达到180天生产周期的2026年新井每水平英尺累计产油14.1桶，比2025年同类井高出24%，比2024年新井高出约40%。

演示文稿显示，在尤因塔盆地，向同步压裂完井方式的转变使完井效率提高了一倍以上。SM Energy估计其完井创新使每口井节省了超过100万美元。自第一季度以来，该盆地每水平英尺的完井成本下降了约16%，至400美元左右。

债务削减与资产组合举措

截至9月底，净债务为60.1亿美元，低于3月31日的74亿美元。该公司按面值赎回了全部4.17亿美元的2027年到期高级债券，使其在2028年中期之前没有到期的高级债券。公司表示，合并以来完成的债务举措已实现约8500万美元的年化利息节省。

管理层继续以在2026年底前在中期大宗商品价格下实现1倍低段的杠杆率为目标。SM Energy还表示，在4月份完成以9.5亿美元剥离其南德克萨斯州Galvan资产后，已基本实现超过10亿美元的资产出售目标。所得资金用于削减债务。

2026年前景展望

SM Energy将其全年资本支出预测收窄至约27.5亿美元，即先前26.5亿至28.5亿美元预测区间的中点。该公司表示，合并协同效应和运营效率有助于抵消服务成本和耗材的通货膨胀。

全年产量预计总计1.53亿至1.54亿桶油当量，即平均每天420,000至422,000桶油当量。石油产量预计为每天220,000至222,000桶。第四季度，SM Energy预计总产量为435,000至445,000桶油当量/日，石油日产量为229,000至239,000桶，资本支出约为6.1亿美元。

全年计划包括钻探约245口净井和投产295口净井。约45%的资本分配给二叠纪盆地，DJ盆地和尤因塔盆地各分配20%，15%分配给南德克萨斯州。

这一展望仍面临大宗商品价格、成本通胀和运营限制的风险。尤因塔外输限制预计将影响第四季度的产量，而合并协同效应的时机与充分实现、进一步削减债务以及计划的资本回报则取决于执行情况和市场状况。第四季度，该公司已通过掉期和零成本期权组合（swaps and collars）对预计石油产量的约51%和预计天然气产量的50%进行了套期保值。