Riot Platforms签署280亿美元Corsicana租约 第三季度营收增长1%

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) 签署了一份为期 15 年的通电土地租赁协议，覆盖其整个科西卡纳（Corsicana）园区。该交易预计将产生约 280 亿美元的初始合同收入，并大幅拓展公司的数据中心业务。此项与一家未具名的前沿 AI 实验室签署的协议涵盖 910 兆瓦的关键 IT 容量，并包含两项为期五年的展期选择权，可能使潜在合同收入增加至 540 亿美元。

科西卡纳协议使 Riot 已签约的数据中心容量达到 1,151 兆瓦，且在 2026 年期间确认的已签约数据中心收入达到 380 亿美元。根据其演示文稿中的假设，该公司预计已签署的租赁协议在完全部署后，每年将产生约 23 亿美元的年收入以及超过 22 亿美元的年度净营业收入（NOI）。

这项新租赁协议代表了 Riot 将其电力组合作为数据中心平台进行变现的最大举措，而比特币挖矿仍是其季度收入的主要来源。承租方将负责采购、安装和运营模块化计算基础设施，而 Riot 将提供土地、通电平台及输电基础设施。

科西卡纳部署计划持续至 2028 年 7 月

Riot 预计将分三个阶段交付科西卡纳项目。首期 400 兆瓦预定于 2027 年 9 月交付，随后于 2028 年 1 月交付 200 兆瓦，最后 310 兆瓦于 2028 年 7 月交付。租金将在每个通电平台交付时开始计收；若承租方的模块尚未安装，租金支付可能会有最长达 60 天的潜在延迟。

这份“三净（Triple-Net）、照付不议（Take-or-Pay）”租赁协议要求承租人无论使用率如何均须支付全部 910 兆瓦的租金，并承担实际的公用事业费用和运营费用。Riot 估计，在完全部署后的初始租赁期内，年均租金为 18 亿美元，摊销向承租人支付的补偿金前的预计 NOI 利润率为 99%。NOI 属于非 GAAP 计量指标，不包括资本支出、一般及行政费用、折旧和摊销等项目。

预计项目总成本为 55 亿美元，即每 IT 兆瓦约 600 万美元。其中包括最高 36.4 亿美元用于承租方自备模块的垫付款补偿，以及约 18 亿美元的场地和电力基础设施工程费用。

Riot 正在考虑两种融资结构。一种是使用 44 亿至 49 亿美元的无追索权项目债务以及 5 亿至 11 亿美元的 Riot 自有现金。另一种方案则允许承租人通过租金抵免来收回其模块成本，从而使 Riot 可以灵活选择使用现金或债务为场地工程融资。该公司表示，目前预计不会通过发行股权来为其已宣布的任何项目融资。

在洛克代尔（Rockdale），Riot 表示另一个独立的 191 兆瓦前沿 AI 实验室部署项目的建设正在按计划推进，首期 96 兆瓦预计于 2027 年 12 月达到完工可投入使用状态，其余 95 兆瓦预计于 2028 年 6 月完工。Riot 还正在完成将 AMD 的容量从 25 兆瓦扩大到 50 兆瓦的扩建项目，计划于 2027 年 5 月实现完全交付。公司表示 AMD 的相关工程仍保持按时、按预算推进。

业务组合转变推动季度收入增长 1%

Riot 报告第三季度收入为 1.814 亿美元，同比上一年的 1.802 亿美元增长 1%。净利润为 400 万美元，即稀释后每股收益 0.01 美元，而调整后 EBITDA 为 1.91 亿美元。

比特币挖矿仍是最大的业务，按公司定义产生了 1.160 亿美元的收入和 5,170 万美元的毛利润。挖矿收入低于去年同期的 1.608 亿美元，但产量从 1,406 枚比特币增加至 1,637 枚比特币。每枚比特币的平均生产价值从 114,361 美元下降至 70,855 美元。

不含矿机折旧，Riot 挖掘一枚比特币的成本从一年前的 46,324 美元降至 39,265 美元。该公司获得了 2,470 万美元的电力削减额度（相当于每挖出一枚比特币获得 15,067 美元），将净电力成本降至每千瓦时 3.2 美分。截至季度末，已部署的算力规模达到 44.9 EH/s，平均利用率为 87%。Riot 表示，洛克代尔和科西卡纳夏季的高温天气导致了矿机停机。

数据中心收入总计 1,840 万美元，其中包括 830 万美元的经常性经营租赁收入以及 1,020 万美元的承租人装修服务收入。经营租赁产生 80% 的毛利率（相比之下第二季度为 84%），而较低毛利率的装修业务产生了 6% 的毛利率。尽管数据中心收入环比下降 21%，但总毛利润环比增至 720 万美元，反映出经常性租金的贡献不断增加。

工程收入从去年同期的 1,910 万美元和第二季度的 3,730 万美元增长至 4,700 万美元。其毛利率为 15%，低于去年同期的 28.2%。工程积压订单为 1.415 亿美元，其中 90% 以上与数据中心领域挂钩。Riot 表示正在为其自身的数据中心开发保留部分工程产能。

比特币销售助力项目融资

Riot 截至 9 月末拥有 9.5 亿美元的流动资金，其中包括 7.48 亿美元现金（含 7,920 万美元限制性现金）以及 2.02 亿美元的比特币。该公司在 2026 年前九个月出售了 20,264 枚比特币，获得 15 亿美元收益，并使用部分收益偿还了其在 Coinbase 的 2 亿美元信用额度，从而释放了所有质押的比特币。

对于洛克代尔和科西卡纳的开发项目，Riot 估计新增项目资本为 76 亿至 78 亿美元。其示意性融资计划假设包含 61 亿至 70 亿美元的无追索权项目债务，以及随着施工推进所投入的 8 亿至 15 亿美元 Riot 现金出资。管理层表示，在高利率和信用利差扩大的背景下，融资市场变得更加具有选择性，贷款方正在对承租人信用、电力供应保障和交付记录进行更深层次的审查。

项目执行仍面临极大不确定性。Riot 指出了潜在的施工延误、供应链限制、许可与监管障碍、融资可得性、租赁安排的变动以及吸引和留住客户及项目合作伙伴的能力。其比特币业务也依然受到网络状况、比特币奖励、交易费用和市场价格变化的影响。公司的交付日程安排、合同价值及预测 NOI 均为前瞻性估计，而非对未来业绩的保证。