受售船收益推动 Navigator第三季度利润翻倍有余

Navigator Holdings Ltd.公布2026年第三季度归母净利润创季度新高，这主要得益于出售船舶带来的收益，不过基础航运指标较上年同期有所走弱。这家气体运输船运营商表示，船队利用率在9月大幅回升，并预计第四季度利用率、等价期租租金（TCE）费率以及乙烯码头吞吐量将实现环比增长。

归属于股东的净利润从2025年第三季度的3320万美元（即每股0.50美元）增至7830万美元（即每股1.28美元）。这一增长主要反映了约4800万美元的出售船舶利润。总营业收入从1.531亿美元微增至1.550亿美元，而营业利润从5290万美元增至8410万美元。

EBITDA达到1.208亿美元，而上年同期为8570万美元。剔除出售船舶收益及其他调整项目后，调整后EBITDA从7650万美元降至6780万美元。归属于股东的调整后净利润从2390万美元（即每股0.36美元）增至2540万美元（即每股0.42美元）。

航运活动在季度末回升

第三季度平均每日等价期租租金（TCE）收入为30,314美元，低于上年同期的30,966美元和第二季度的33,946美元。船队利用率为87.9%，而上年同期为89.3%，上一季度为90.8%。

7月和8月的平均利用率约为85%，随后在9月回升至94%。Navigator表示，需求到10月依然强劲，预计第四季度利用率和平均TCE均将实现环比增长。管理层还预计第四季度调整后EBITDA将超过第三季度水平。

该公司记录的盈利天数为3,585天，低于上年同期的3,932天，原因是其加权平均船队规模从48.8艘降至46艘。船舶运营费用下降13%至4280万美元，每日运营成本下降3.7%至8,928美元。一般及行政费用增加了120万美元，原因在于特定项目的法律和专业费用增加。

Navigator表示，霍尔木兹海峡附近的持续干扰以及巴拿马运河的通行受限，支撑了对美国液化石油气（LPG）和石油化工产品出口的需求。绕道好望角的更长航程增加了吨海里需求。该公司还指出，轻便型（Handysize）气体船手持订单量相当于现有船队的7%，而船龄超过25年的船舶占比则达到17%。

目前，Navigator约34%的可用船队天数已被期租合同锁定。预计其大部分具备乙烯运输能力的轻便型船舶将在未来12个月内运行于现货市场，使船队既能顺应强劲的需求，又能保持对现货费率波动的风险敞口。

码头吞吐量在创纪录的二季度后有所下降

Navigator乙烯出口码头的吞吐量总计为264,398公吨，低于第二季度创纪录的374,278吨和上年同期的270,502吨。该公司将环比下降归因于欧洲需求走弱、国际套利价差收窄以及夏季大部分时间的去库存操作。

Navigator表示，随着石脑油价格上涨、补库存需求以及亚洲需求强劲扩大了美国乙烯的套利空间，第四季度码头出货量正在回升。目的地转向亚洲也拉长了从摩根斯波因特（Morgan's Point）到远东的航行距离。

自2026年1月以来，已有四家新客户签署了包销合同。该公司还在协商从2027年开始的更多“照付不议”（take-or-pay）协议，并预计码头第四季度剩余的可用产能将以坚挺的现货价格售出。

退出Unigas提升流动性与资本回报

Navigator完成了八艘较小船舶及其持有的Unigas B.V.股权的处置，总收益约为1.83亿美元。其中六艘船舶已在第三季度交付，另外两艘在10月交付，股权已于11月2日售出。该交易预计将产生约7000万美元的总账面收益，其中约4800万美元已在第三季度确认，预计第四季度确认2200万美元。

截至9月30日，现金及现金等价物为2.211亿美元。截至季度末，可用流动资金（包括未提取的信贷额度但不包括受限现金）为3.778亿美元，到10月31日增至4.34亿美元。净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.7倍。

董事会宣派每股0.08美元的季度股息，将于12月3日支付给截至11月17日登记在册的股东。Navigator还预计在年底前回购2260万美元的股票。根据公司的资本回报政策，股息和计划中的回购总计将达到2740万美元，相当于第三季度归属于股东净利润的35%。

Navigator已为其造船计划中的全部六艘船舶落实了融资，包括四艘双燃料乙烷及乙烯运输船和两艘氨燃料氨运输船。该造船计划的造船厂交付成本为5.86亿美元（扣除补贴后为5.68亿美元），其中已支付1.53亿美元。首艘船舶“Navigator Polaris”预定于2026年12月交付，且已签署期租协议；其余五艘船舶预计将于2027年及2028年期间交付。

对于2026年，Navigator预计每艘船的每日全包现金损益平衡点为21,720美元。其全年业绩指引预计船舶运营费用为1.75亿美元至1.77亿美元，现金一般及行政费用为3900万美元至4200万美元，折旧费用为1.23亿美元至1.24亿美元，净利息支出为4200万美元至4300万美元。

第四季度展望仍受航运费率、船队利用率、码头吞吐量和运营条件的影响。Navigator在2026年还安排了剩余的7次进坞维修，预计第四季度停租天数为128天，支出为1000万美元。该公司提醒称，其对船队需求、费率、新造船、资本支出及其他运营事项的预期属于前瞻性声明，实际结果可能存在重大差异。