MITT第三季度亏损，账面价值下滑抵消房屋净值增长

TPG抵押贷款投资信托公布第三季度GAAP亏损，且由于投资组合的未实现亏损抵消了较高的净利息收入，每股账面价值下降7.3%。该住宅抵押贷款REIT继续扩大其房屋股权投资及证券化业务，同时推进与 Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 的拟议合并。

截至2026年9月30日的三个月中，MITT录得普通股股东应占净亏损1570万美元（或稀释后每股亏损0.49美元），而上年同期净利润为1460万美元（或每股收益0.47美元）。最新业绩包含1990万美元的净未实现亏损，而上年同期则包含1320万美元的净未实现收益。

每股普通股账面价值从第二季度末的10.00美元降至9.27美元。这一变化反映了每股0.62美元的未实现亏损、每股0.13美元的交易相关费用以及每股0.24美元的季度普通股股息，但部分被可供分配收益和已实现收益所抵消。

MITT产生的非GAAP可供分配收益（EAD）为660万美元，相当于稀释后每股0.21美元。相比之下，本季度宣派的股息为每股0.24美元。EAD不包括某些已实现和未实现的投资损益以及交易相关费用等项目，可能与其他公司使用的类似名称指标不可比。

房屋股权投资推动投资组合业务发展

GAAP净利息收入从上年同期的1950万美元增加到2070万美元。MITT将持续的投资组合收益归因于房屋股权贷款的再投资以及早偿速度放缓，尽管公司认为利率环境充满挑战，但这仍支撑了净息差的扩大。

该公司在本季度通过证券化和贷款收购投资了12亿美元的房屋股权贷款。公司购买了3.174亿美元的房屋股权贷款，并使用定期、非按市值计价的债务将3.265亿美元的未偿本金余额进行了证券化。MITT还完成了总额为8.95亿美元未偿本金余额的两次证券化，并保留了4580万美元的非机构住宅抵押贷款支持证券。

截至季度末，投资组合的公允价值为75.6亿美元，加权平均收益率为6.1%，相关融资额为70.9亿美元。证券化非机构贷款是最大的组成部分，公允价值为57.8亿美元。该投资组合还包括约10.5亿美元的证券化房屋股权贷款和2.849亿美元的非机构RMBS。

MITT的贷款组合包括62亿美元的非机构贷款，加权平均当前贷款价值比为61%，加权平均FICO基准信用分为751分，逾期90天及以上的违约率为1.4%。其12亿美元的房屋股权贷款组合的综合贷款价值比为64%，加权平均FICO分数为751分，严重逾期率为0.6%。

流动性、杠杆率与 Arc Home

截至季度末，MITT拥有8470万美元的流动资金，其中包括5670万美元的现金及现金等价物以及2800万美元的承诺融资可用额度。其非GAAP经济杠杆倍数为2.0倍。约85%的GAAP融资由对公司无追索权的证券化债务组成，季度末的总资金成本为5.4%。

Arc Home是MITT自有的抵押贷款发放渠道，在本季度发放了10亿美元的贷款，录得锁单量15亿美元，较2025年第三季度增长5.5%。MITT持有其66%的股权，价值4570万美元。MITT在Arc Home第三季度EAD中所占的份额为亏损3.9万美元。

商业资产处置与合并仍是关键变量

MITT正寻求从遗留的 WMC 商业贷款中释放资金，截至季度末，该类贷款的公允价值为4410万美元，权益为2760万美元。公司表示，涉及两处酒店物业的出售流程计划在第四季度交割，而一处零售物业的出售计划在第一季度交割。其他酒店资产正在定位，以便在2027年潜在退出。

管理层预计出售所得将优先用于偿还融资，据估算这将使每股EAD增加0.03美元。公司还认为，在2027年将约2800万美元的权益重新部署到目标净资产收益率为15%至20%的投资中，可能会带来额外的EAD增长。然而，受影响的商业贷款处于停息或成本收回状态，MITT警告称，拟议的出售可能无法在预期期限内完成，甚至可能根本无法完成。

本季度，MITT与 Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 签署了合并协议。合并的完成仍取决于股东批准和其他交割条件。演示文稿还将整合挑战、交易成本、潜在诉讼、管理层精力分散以及预期效益可能无法实现等因素列为与合并相关的重大风险。

其他不确定性包括利率、信用利差和资产价值的变化；基础贷款组合的违约或逾期；获取融资与证券化市场的渠道；早偿行为；以及 Arc Home 的盈利能力、流动性和贷款发放量。