肯纳金属2027财年第一季度业绩受原材料定价时机推动大涨

肯纳金属（Kennametal Inc.，纽交所代码：KMT）公布第一财季销售额和收益大幅增长，主要受原材料定价与成本之间有利的时间差驱动。这一收益拉升了利润率，但也需要额外的钨相关营运资金，导致自由运营现金流为负且债务增加。

截至2026年9月30日的季度，销售额同比增长54%至7.68亿美元，有机增长率同为54%。列报稀释每股收益从0.30美元升至3.48美元，而上年同期调整后每股收益为0.34美元。EBITDA达到3.989亿美元，利润率为51.9%，而上年同期调整后EBITDA为7600万美元，利润率为15.3%。

公司将同比利润率收益中的约3.23亿美元归因于原材料定价相对于成本的时点影响。其他贡献因素包括非原材料定价和关税收入、金属切削（Metal Cutting）业务销售额与产量的提升、约400万美元的《通胀削减法案》制造税收抵免，以及300万美元的重组节约资金。

这些增益被关税和更广泛的通胀、更高的薪酬成本、一项股权投资约500万美元的减值以及约500万美元的资产冲销所部分抵消。肯纳金属表示，钨的净影响占第一财季每股收益的3.09美元。

金属切削部门出货量连续第四个季度实现增长

金属切削部门销售额增长28%至3.98亿美元，其中有机增长率为29%。在约6500万美元的有利原材料定价与成本时点影响、定价与关税收入、更高的销售额与产量以及约200万美元重组节约资金的支撑下，该部门的营业利润率从上年同期的列报6.9%扩大至29.7%。

按固定汇率计算，该部门的能源销售额增长了40%，这得益于美洲地区数据中心发电业务订单的取得以及定价提升。通用工程业务因定价提升以及美洲间接渠道份额增加而增长34%；航空航天与国防业务因定价提升和市场份额增加（尤其在欧洲、中东和非洲地区）增长32%；交通运输业务增长11%，原因在于定价提升被汽车精简产量的疲软所部分抵消（尤其是欧洲、中东和非洲地区）。

肯纳金属表示，金属切削部门实现了连续第四个季度的出货量增长。公司还试图将业务从航空航天发动机扩展至机身及零部件领域，同时巩固其在美国国防和发电应用领域的地位。

基础设施部门的增长主要由定价驱动

基础设施部门销售额攀升98%至3.70亿美元，有机增长率为97%。由于有利的原材料定价与成本时点贡献了约2.58亿美元，营业利润率从一年前的8.9%达到70.7%。

按固定汇率计算，能源销售额增长了180%，受美洲地区定价推动，尽管某些对价格敏感的应用转向了钨替代品。航空航天与国防业务因美洲及欧洲、中东和非洲地区的定价和战略增长而增长125%。土石方工程（Earthworks）业务增长80%，定价优势部分被与客户价格敏感度相关的数量压力以及中国矿难后的限制措施所抵消。尽管美洲出货量下降，通用工程业务仍增长了50%，这主要是由定价带来的。

该公司表示，正平衡基础设施部门的价格、出货量和长期盈利能力，同时积极应对定价状况。

钨库存拖累现金流

肯纳金属在该季度运营活动中使用了2.013亿美元现金，而上年同期为产生1750万美元。自由运营现金流为负2.117亿美元，而上年同期为负550万美元。

截至9月30日，库存从6月30日的11.1亿美元增加至16.2亿美元。主要营运资金升至16.6亿美元，占销售额的37.9%，而一年前为32.0%。公司表示，流动性的提升正用于资助与更高钨成本相关的额外营运资金需求。

总债务从一年前的5.984亿美元增加到11.3亿美元，而净债务从4.949亿美元升至8.613亿美元。肯纳金属通过股息向股东派发了1500万美元，但暂停了股票回购，直到现金流转正。在其为期三年、总额2亿美元的回购授权下，公司已完成了7000万美元的回购。

2027财年展望

肯纳金属预计2027全财年销售额为33.3亿美元至34.5亿美元，调整后每股收益为5.00美元至6.00美元。该展望假设出货量增长约为1%至4%，价格及关税附加费实现率约为40%至43%，且与2026财年相比外汇影响保持中性。

管理层预计自由运营现金流约为调整后净利润的20%，资本支出约为8500万美元，财年末主要营运资金接近销售额的45%。该预测还包括约1000万美元的重组节约资金，并假设钨价维持在当前水平。

对于第二财季，公司预计销售额为7.85亿美元至8.15亿美元，调整后每股收益为1.20美元至1.50美元。其假设包括出货量增长约1%至4%，价格及关税附加费实现率约为47%至50%，以及汇率保持中性。

肯纳金属表示，其2027财年的出货量展望保持不变，并称终端市场提供支撑。然而，其预测取决于钨价的稳定，并假设中东冲突不会对客户活动产生重大影响。演示文稿还将关税、通胀、原材料供应与成本、汇率波动、地缘政治不稳定、竞争以及重组、商业和运营举措的执行列为预期业绩面临的风险。