固安捷第三季度销售额增长11.3%后上调2026年盈利展望

在“高接触解决方案”和“无界选品”业务强劲增长的支撑下，工业品分销商W.W. Grainger Inc.第三季度销售额和利润均录得两位数增长，随后公司上调了2026全年的调整后收益预期。该工业品分销商目前预计调整后稀释每股收益为47.00美元至48.00美元，而此前的预测区间为45.50美元至47.25美元。

截至9月30日的财季，固安捷报告销售额为51.8亿美元，较上年同期的46.6亿美元增长11.3%。在排除汇率变动以及可比期间已退出业务的销售额后，日均有机按固定汇率计算的销售额增长了14.9%。

调整后营业利润增长18.2%至8.36亿美元，调整后营业利润率扩大90个基点至16.1%。调整后稀释每股收益从10.21美元增长22.8%至12.54美元。在GAAP（通用会计准则）下，稀释每股收益为12.42美元，而上年同期为6.12美元，上年同期包含与固安捷退出英国市场相关的成本。

调整后毛利率上升20个基点至38.8%。“无界选品”业务的利润率提升以及退出英国市场带来的收益，充分弥补了“高接触解决方案-北美”业务面临的微弱压力。调整后销售、一般及行政费用占销售额的比例从23.4%下降至22.7%，推动了营业利润率的改善。

本季度，固安捷产生经营活动现金流6.61亿美元，自由现金流5.46亿美元。公司通过股息和普通股回购向股东回报了3.96亿美元。截至9月30日，调整后投资资本回报率为43.3%，净杠杆率为0.5倍。

高接触解决方案业务实现强劲销量增长

“高接触解决方案-北美”业务销售额增长13.8%至41.4亿美元，这得益于出色的定价和强劲的销量增长。销量与产品组合为日均销售额增长贡献了10.5个百分点，而价格与客户组合贡献了3.3个百分点。

该板块调整后营业利润增长14.4%至7.14亿美元。调整后营业利润率微升10个基点至17.3%，原因在于销售杠杆效应充分抵消了更高的薪酬福利成本（包括激励性薪酬）以及营销投资。由于运费压力和略微不利的产品组合，毛利率下降30个基点至40.8%，而价格与成本影响大致呈中性。

在美国业务中，日均销售额增长13.9%。大客户销售额增长18%，中型客户销售额增长14%。固安捷报告其列出的客户终端市场均实现增长，其中政府和仓储领域实现中个位数增长，零售领域增长在30%出头。承包商领域增长在20%中段，而制造业和商业服务领域增长在15%左右。

加拿大业务销售额按日均计算增长13.8%，按固定汇率和当地销售交易日计算增长15.6%。

无界选品业务利润率扩大

“无界选品”业务销售额增长11.9%至10.5亿美元，按日均有机固定汇率计算增长19.3%。Zoro美国日均销售额增长25.2%，而MonotaRO按固定汇率和当地销售交易日计算销售额增长13.6%。

板块调整后营业利润增长32.6%至1.22亿美元。受惠于Zoro折扣策略的调整及有利的产品组合，调整后毛利率扩大90个基点至31.0%。销售杠杆效应和毛利率提升带动调整后营业利润率提高190个基点至11.7%。

该板块还继续扩大其数字化覆盖范围。总注册用户数同比增长10%，而Zoro美国的活跃库存量单位（SKU）增长8%至1380万个。

全年业绩预期上调

固安捷目前预计2026年销售额为198亿美元至200亿美元，高于此前预测的194亿美元至197亿美元。这代表报告的销售额增长为10.1%至11.6%，按日均有机固定汇率计算增长为13.0%至14.5%。

公司预计调整后营业利润率为16.0%至16.2%，此前预测区间为15.8%至16.2%。其调整后毛利率预测为39.4%至39.6%，此前预测为39.3%至39.6%。固安捷表示，该预期反映了在维护、维修和运营（MRO）市场需求改善的情况下公司持续强劲的执行力，而第三季度的超预期表现被额外的运费压力部分抵消。

全年经营活动现金流预计为23.5亿美元至24.5亿美元，此前预测区间为22.5亿美元至24.0亿美元。资本支出预计为5.75亿美元至6.25亿美元，普通股回购预计为9.75亿美元至10.3亿美元。

固安捷的业绩指引基于约24.7%的有效税率、158的日元兑美元汇率，以及截至2026年11月3日生效的关税税率保持不变的假设。

通胀、运费和关税仍是关键不确定因素

固安捷于9月在其美国“高接触解决方案”业务中采取了调价措施，以应对产品成本通胀、中东冲突导致的高企燃料与运费成本，以及《232条款》和《301条款》关税的变化。公司表示，这些举措已覆盖所有已知的产品成本通胀和关税影响，同时公司继续与供应商评估2027年的成本环境。

管理层预计将在1月份的调价举措中综合考量持续存在的运费压力。对于第四季度，由于有利的供应商返利充分抵消了持续的运费压力，固安捷预计毛利率环比增幅将高于往常。公司提醒称，通胀和地缘政治环境仍存在变数。

演示文稿中指出的其他风险包括供应链中断、竞争性定价压力、客户或产品组合的变化、汇率波动、经济和政治状况、技术与网络安全故障、监管事项、运输中断以及全球贸易政策的进一步变化。