第三季度利润增长之际CVS Health计划拆分，并上调2026年业绩展望

CVS健康（CVS Health Corp.，纽约证券交易所代码：CVS）计划拆分为两家上市公司，将其更广泛的医疗健康业务与零售药房及社区医疗健康业务剥离。此前，强劲的第三季度业绩促使该公司上调了2026财年业绩指引。

该拆分预计将于2028年上半年完成，具体取决于董事会的最终批准、Form 10注册登记声明的生效以及对拟议免税待遇的确认。CVS健康的股东将同时拥有这两家公司的股份。

在公布该消息的同时，CVS公布了第三季度财报。数据显示，公司第三季度营收为1084亿美元，同比增长5.4%，去年同期为1029亿美元。调整后营业利润从34.6亿美元增至41.9亿美元；调整后每股收益从1.60美元升至2.09美元。通用会计准则（GAAP）下每股收益为1.68美元，而去年同期为每股亏损3.13美元。

本季度运营现金流总计约47亿美元，高于去年同期的8亿美元，使今年以来的累计运营现金流达到153亿美元。CVS表示，更强劲的资产负债表和改善的杠杆状况将允许其恢复平衡的资本配置策略，包括计划在第四季度进行的股票回购。

上调2026年业绩指引

CVS将全年调整后每股收益指引从之前的7.90美元至8.10美元上调至至少8.20美元，反映出对医疗健康福利以及药房与消费者健康业务更高的预期。

该公司目前预计2026年营收将至少达到4200亿美元，而此前预测为至少4140亿美元。调整后营业利润预计将至少达到170.5亿美元，高于此前预测的165.8亿美元至169.2亿美元。

CVS还预计GAAP每股收益至少为6.98美元，运营现金流至少为155亿美元。此前的预测为GAAP每股收益6.84美元至7.04美元，运营现金流至少为115亿美元。

医疗福利业务领跑盈利改善

医疗健康福利业务营收从360亿美元增至369亿美元，而调整后营业利润增加了近6亿美元，达到9.10亿美元。CVS将这一改善主要归因于政府业务基础业绩的提升。

该板块的医疗福利比率从92.8%降至91.3%，表明医疗成本占保费收入的比重有所下降。公司表示，在医疗成本管理和联邦医疗保险（Medicare）纪律性定价的支撑下，该比率表现优于预期。医疗参保人数从2670万降至2610万。

CVS将该板块2026年调整后营业利润预测从之前的50.3亿美元至53.7亿美元上调至至少54.0亿美元。公司维持约2600万参保人数的展望，并预计全年医疗福利比率将落在大致89.75%（上下浮动25个基点）区间的下半段。

医疗服务业务营收从493亿美元增至540亿美元。受采购经济效益改善和药房药品组合优化的驱动，调整后营业利润增长近3%，达到21.1亿美元，但部分被持续的药房客户价格让利所抵消。处理的药房索赔笔数从4.756亿笔增至4.817亿笔。

CVS表示，包括其340B项目和返点担保业务在内的药房服务表现符合预期。医疗健康交付业务表现也符合预期。公司重申了该板块2026年调整后营业利润至少为72.5亿美元的指引，同时将其营收预测从至少2036亿美元上调至至少2066亿美元。

药房与消费者健康业务营收从362亿美元降至355亿美元，但调整后营业利润增长超过10%，达到16.4亿美元。CVS归因于核心药房业务的强劲表现以及所收购莱特爱德（Rite Aid）资产的贡献，但部分被持续的业务投资和消费者趋势所抵消。处方药调配量从4.614亿张增至4.700亿张。

公司表示，接种季开局较慢被核心药房业务的强劲表现所抵消。CVS将该板块的调整后营业利润预测从至少64.0亿美元上调至至少65.0亿美元，并将营收展望从至少1375亿美元上调至至少1380亿美元。

拆分将成立CVS Health和CVS Pharmacy两家公司

在计划中的拆分完成后，CVS Health将包含医疗健康福利业务、药房服务、特种药房、橡树街健康（Oak Street Health）和Signify Health。公司估计，独立运营的医疗健康解决方案业务将在2026全财年产生约3200亿美元的营收。戴维·乔伊纳（David Joyner）预计将继续担任董事长兼首席执行官。

第二家公司CVS Pharmacy将包括社区药房、全渠道零售业务、邮购药房、MinuteClinic诊所以及Health100消费者互动平台。CVS估计，该业务将在2026全财年产生约1450亿美元的营收。普雷姆·沙阿（Prem Shah）预计将出任首席执行官。

CVS表示，预计两家公司都将拥有投资级信用状况、强劲的自由现金流以及各自独立的股息政策。管理层将此次拆分阐述为一种简化公司结构、制定更具针对性的战略议程，并为每项业务在投资和资本配置方面提供更大灵活性的举措。

该交易仍存在重大不确定性。CVS警告称，拆分可能不会按照拟定的条款或时间表进行，且可能无法获得所需的条件、批准或税收待遇。公司还指出了潜在的重组费用、负协同效应成本、执行挑战以及预期收益可能无法实现的风险。