Advantage Solutions第三季度EBITDA随重组启动而下滑

Advantage Solutions Inc.（Nasdaq：ADV）公布的第三季度净营收几乎持平，调整后收益有所下降，原因是品牌服务业务的持续疲软抵消了体验业务和零售商业务的增长。这家外包服务提供商重申了其2026全年的营收、调整后EBITDA和现金流指引，同时宣布了预计在扣除计划投资后每年产生约2500万美元年化节省的重组举措。

截至9月30日的季度，总营收为9.137亿美元，上年同期为9.150亿美元。扣除可报销费用的净营收（非GAAP衡量指标）增长0.1%至7.819亿美元。剔除剥离业务后，净营收增长1%，按此基准已连续四个季度实现增长。

调整后EBITDA下降14.2%至8540万美元，调整后EBITDA利润率从12.7%收窄至10.9%。在剔除剥离业务的备考基础上，调整后EBITDA下降12%，其中品牌服务业务的下滑超过了其他两个运营板块的增长。

按GAAP标准计算，Advantage录得净亏损2510万美元，而上年同期为净利润2060万美元。最新的业绩包含了一笔810万美元的非现金减值支出，该支出与资本化的Workday实施成本相关，此前该公司暂停了该项目，并开始重新评估其范围、设计和时间表。

品牌服务业务拖累盈利能力

品牌服务业务仍是第三季度业绩的主要拖累因素。该板块净营收下降12.8%至2.251亿美元，调整后EBITDA下降57.7%至1760万美元。其调整后利润率从16.1%收窄至7.8%。

剔除剥离业务后，品牌服务业务净营收下降11%，调整后EBITDA下降55%，反映出客户流失和不利的业务组合。供应链和零售项目工作的增长抵消了部分下滑。该公司表示，本季度赢得的新业务有所增加，预计第四季度盈利能力将实现环比改善。

在健康需求和活动量增加的支撑下，体验服务业务净营收增长11.5%至3.059亿美元。日均活动量较上年同期增长约13.5%。调整后EBITDA基本持平于3540万美元，由于工资、招聘和人员配置投资限制了近期利润增长，该板块利润率从12.9%降至11.6%。Advantage表示，定价举措已开始见效，并预计第四季度和全年的营收与调整后EBITDA均将实现两位数增长，同时利润率也将有所扩大。

零售商服务业务净营收增长1%至2.510亿美元，调整后EBITDA增长43.3%至3230万美元。利润率从9.1%扩大至12.9%。项目需求、执行力的提升以及Daymon自有品牌业务的增长支撑了这一业绩。在扣除关税退款后，调整后EBITDA也实现了两位数增长。管理层提醒称，该板块在第四季度面临更具挑战性的同比基数。

重组瞄准成本基数与资本效率

Advantage表示，其变化的业务组合需要重新调整成本和流程。该公司已确定了扣除投资后约2500万美元的近期年化节省，大部分行动计划在2026年第四季度实施。随着该计划延伸至2027年，预计随着时间的推移还将追加实现超过500万美元的年化净节省。

相关举措包括精简组织层级、整合支持功能部门，以及减少供应商、房地产和可裁量支出。成本削减措施将侧重于品牌服务业务和选定的共享服务部门。Advantage表示，其计划保护最接近客户和消费者的两个组织层级，同时将部分节省的资金重新投资于面向客户的人才。预计将产生新增重组费用，但具体金额和时间尚未最终确定。

对Workday项目的重新评估也降低了预期的资本支出。Advantage目前预测2026年资本支出为4000万至4500万美元，低于此前预测的4500万至5500万美元区间。2027年的资本支出预计仍约为3500万至4000万美元。该公司计划继续对现有系统进行针对性升级，并投资于新的人工智能能力。

重申指引，现金仍重点用于偿债

剔除剥离业务后，Advantage维持了对2026年净营收持平至低单位数增长的展望。在相同基准下，调整后EBITDA仍预计在持平至中单位数下滑之间。管理层表示，该展望反映了体验服务业务的强劲表现和零售商服务业务的改善被品牌服务业务的压力所抵消，并考虑到了市场不确定性的增加以及第四季度可能出现的较宽泛结果区间。

全年调整后无杠杆自由现金流指引维持在2.5亿至2.75亿美元，而在不含新增债务融资成本的情况下，净自由现金流转化率预计约为调整后EBITDA的25%。预期的净利息支出从约1.60亿美元调降至约1.55亿美元。

第三季度调整后无杠杆自由现金流为9870万美元，相当于调整后EBITDA的115.6%，而GAAP经营现金流为5100万美元。该公司将这一现金表现部分归因于严谨的营运资金管理。应收账款周转天数（DSO）环比改善至60天，管理层预计第四季度将进一步改善至55天左右。

截至9月底，Advantage拥有现金及现金等价物1.313亿美元，净负债为14.5亿美元。净杠杆率为过去12个月调整后EBITDA的4.6倍，与第二季度基本持平。现金和自由现金流将主要用于削减债务，长期净杠杆率目标降至3.5倍以下。预计股票回购仅用于抵消稀释。

该公司指出了可能影响其前景的几项不确定因素，包括工资和劳动规则的调整、超出其控制范围的零售商状况变化、关税、客户采购与行业整合、客户销售和营销计划的变动、技术变革、巨额债务以及再融资条件。重组和整顿支出也将影响报告的现金流，且该公司尚未确定其最新重组计划的全部成本或时间表。