尽管营收下降，安道拓仍瞄准2027财年EBITDA增长

安道拓（Adient，ADNT）预计，尽管全球汽车产量下降拖累营收，但在生产力提升、重组和商业执行力的推动下，预计将足以弥补销量和汇率方面的逆风，从而推动2027财年调整后EBITDA实现增长。在刚刚过去的2026财年，由于不利的区域产品组合以及与中东相关的局势干扰限制了利润率，公司销售额增长了4%，但调整后EBITDA基本持平。

对于2027财年，这家汽车座椅供应商预计合并营收为148亿美元至150亿美元，而2026财年为151.7亿美元。鉴于管理层致力于在销售额下滑的环境下扩张利润率，调整后EBITDA预计将从8.84亿美元增至9.00亿美元至9.25亿美元。

安道拓的业绩前景基于全球轻型汽车产量下降1%至9150万辆的假设。相关假设包括北美产量下降1%、欧洲下降2%、中国下降3%，而亚洲其他地区的产量保持不变。预计各地区产量的下降将对营收造成压力，但部分被亚洲市场的持续超额增长所抵消。

2026财年销售额增长但利润率收窄

全年合并销售额增长4%至151.7亿美元，剔除汇率影响后增长2%。调整后EBITDA从8.81亿美元微增至8.84亿美元，而调整后EBITDA利润率从6.1%收窄至5.8%。

安道拓表示，受商业纪律推动，良好的经营表现为调整后EBITDA贡献了5800万美元，不过该数字包含了与中东冲突相关的4100万美元成本。由于在中国的部分合资企业表现良好，权益收益增加了1100万美元。但这些利好因素很大程度上被欧洲客户减产以及亚洲客户组合压力带来的7000万美元销量与产品组合逆风所抵消，而美洲地区良好的销量表现提供了一定平衡。

在GAAP（通用会计准则）下，安道拓报告全年净亏损1700万美元，即摊薄后每股亏损0.22美元，而2025财年净亏损为2.81亿美元，即每股亏损3.39美元。调整后净利润从1.61亿美元降至1.47亿美元，而调整后摊薄每股收益从1.93美元降至1.87美元。

第四季度销售额增长1%至37.3亿美元。调整后EBITDA从2.26亿美元增至2.29亿美元，利润率维持在6.1%不变，尽管受到了约2200万美元与中东相关的临时逆风影响。有利的原材料利润率、商业纪律以及更强劲的中国合资企业收益，抵消了汇率不利变动以及欧洲、中东和非洲地区（EMEA）与亚洲地区较软弱的销量及产品组合影响。

该公司第四季度GAAP净亏损为4700万美元，即摊薄后每股亏损0.62美元，而上年同期净利润为1800万美元，即每股收益0.22美元。调整后净利润从4200万美元降至4000万美元，而调整后摊薄每股收益持平于0.52美元。

亚洲业务抵消美洲盈利能力疲软

亚洲是第四季度收益的最大贡献者。在商业举措、有利的原材料利润率、运营执行力以及中国合资企业更高权益收益的支持下，该部门调整后EBITDA增加了3000万美元至1.36亿美元。这些收益弥补了组合压力以及与中东冲突相关的短期软化。全年亚洲地区调整后EBITDA从4.40亿美元增至4.50亿美元。

美洲地区本季度调整后EBITDA从1.11亿美元降至8500万美元。安道拓将这一下滑归因于中东相关影响、工程进度安排、更高的投入成本，以及与天气相关的亚洲海运延误所引发的高昂加急运费。全年美洲地区调整后EBITDA从4.02亿美元小幅下滑至3.99亿美元。

EMEA（欧洲、中东和非洲）地区第四季度调整后EBITDA为3200万美元，而上年同期为3100万美元。定价和商业纪律有助于应对客户销量下降和不利的客户组合。全年调整后EBITDA基本持平于1.25亿美元，因重组收益和商业举措抵消了4000万美元的销量与产品组合逆风。

安道拓表示，第四季度美洲和中国的合并销售额表现优于各自的整体市场。中国市场得益于新项目的启动，主要涉及蔚来（NIO）、零跑（Leapmotor）和小米（Xiaomi）。EMEA地区因客户组合原因表现落后，而除中国外的亚洲地区则受到韩国销量软化以及与中东局势干扰相关的出口下降的影响。

现金流与资本配置

2026财年自由现金流从2.04亿美元增至2.22亿美元。这一结果包含了涉及中国股息支付、《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）退款和客户工装模具的大约6000万美元时间性营运资金利好。这些利好预计不会在2027财年重现。资本支出从2.45亿美元增至3.11亿美元，以支持业务增长和创新，而现金税款则包括了一笔2100万美元的非经常性结算款。

对于2027财年，安道拓预计自由现金流将超过1.00亿美元，资本支出为3.00亿美元至3.25亿美元。现金流展望包含了2026财年约6000万美元时间性利好因素的反转，以及股息时点带来的约3500万美元额外不利影响。预计现金税款为1.05亿美元至1.15亿美元，而利息支出和现金利息预计约为1.80亿美元至1.85亿美元。计入调整后EBITDA的权益收益预计为7000万美元至7500万美元。

截至2026财年末，安道拓拥有8.86亿美元现金，总债务为23.5亿美元，净债务为14.7亿美元。总流动资金约为17亿美元，其中包括循环信用设施下约8.57亿美元的可用额度。该公司在第四季度偿还了3500万美元的债务，并表示其过去12个月的净杠杆率为1.7倍，近期无到期债务。

该公司在2026财年回购了1.00亿美元的股票，约占已发行股份的6%，并计划在2027财年根据市场状况和估值再回购1.00亿美元。本季度结束后，董事会将股票回购授权额度增加了4.00亿美元，并批准了一项旨在保护美国净营业亏损结转及其他税务属性的税收优惠保护计划。

安道拓的前景仍受制于汽车产量水平及产品组合、汇率波动、关税与贸易政策、投入成本通胀、供应链中断、重组执行情况以及来自中国车企的竞争压力。该公司还将地缘政治冲突、客户集中度、合资企业敞口、人工成本以及按预测和盈利水平启动新项目的能力列为重大不确定因素。