Red Rock Resorts第三季度营收增长，EBITDA下滑，股票奖励导致亏损

红岩度假村公司（Red Rock Resorts, Inc.）公布第三季度营收实现增长，但调整后EBITDA下降并录得净亏损，原因在于拉斯维加斯业务利润率收窄以及公司总部成本增加，抵消了营收增长。公司还强调了对现有物业及开发储备项目的持续投资，包括10月份在加利福尼亚州开业的North Fork Mono赌场。

截至2026年9月30日止三个月，净营收从上年同期的4.756亿美元增长2.8%至4.887亿美元。调整后EBITDA下降4.3%至1.826亿美元，综合调整后EBITDA利润率从40.1%收窄至37.4%。

红岩度假村录得净亏损1770万美元，而2025年第三季度净利润为7690万美元。公司表示，该亏损主要反映了与其50周年股票奖励相关的7910万美元股权激励支出，以及690万美元与周年纪念相关的单次费用。股权激励支出总额为8980万美元，高于上年同期的730万美元。

利润率收窄之际拉斯维加斯营收增长

拉斯维加斯业务贡献了4.791亿美元的净营收，较上年同期的4.686亿美元增长2.3%。演示文稿将这一业绩描述为该业务部门可比季度中的最高净营收，以及同期的第二高调整后EBITDA。

尽管如此，拉斯维加斯业务的调整后EBITDA从2.094亿美元降至2.046亿美元。该部门的调整后EBITDA利润率从44.7%降至42.7%。博彩仍是核心业务，占不含开发费用的第三季度营收的67%。

印第安原住民博彩业务贡献了620万美元的营收和510万美元的调整后EBITDA，而上年同期这两项指标均为390万美元。公司总部及其他的调整后EBITDA为负2700万美元，上年同期为负2240万美元。

现金流支持物业投资与股东回报

第三季度营运自由现金流为8170万美元，相当于每股0.77美元，占EBITDA的45%。在过去12个月中，营运自由现金流总计4.199亿美元，即每股3.98美元，转化率为51%。

截至9月30日，红岩度假村的总债务为37.5亿美元，现金为1.283亿美元，净债务为36.2亿美元。基于过去12个月8.166亿美元的EBITDA计算，总杠杆倍数为4.59倍，净杠杆倍数为4.43倍。

公司继续派发每股0.26美元的季度股息。公司表示，自2021年以来，已通过股息累计向股东回馈超10亿美元，同期通过股票回购和要约收购活动回馈7.95亿美元。在9亿美元的股票回购授权额度中，红岩度假村还剩余4.59亿美元。

扩张仍是核心运营优先级

红岩度假村正在对其位于拉斯维加斯的组合资产进行扩建和翻新投资，包括新增高限额博彩厅、停车楼以及 Durango Casino & Resort 的持续扩张。Green Valley Ranch 和 Sunset Station 的改造工作也在推进中。

除了现有物业外，该公司还在拉斯维加斯和雷诺拥有7个开发地块，占地462英亩。世邦魏理仕（CBRE）截至9月30日的估值显示，这些土地价值超过9.5亿美元。管理层表示，预计克拉克县超过70%的人口增长将集中在距离红岩度假村旗下物业或其位于拉斯维加斯的6个开发地块3英里范围之内。

North Fork Mono赌场于2026年10月27日开业，公司称其如期且未超预算完成。这一位于加利福尼亚州中部的物业拥有2400多台角子机和40张赌桌。红岩度假村有权获得相当于“净收益”30%的管理费以及4%的开发费。公司报告称，已收回1.105亿美元的投资资本，剩余票据余额为8610万美元。

红岩度假村的增长前景与内华达州南部的人口、收入和住房趋势密切相关。演示文稿预计，截至2026年9月的过去12个月中，拉斯维加斯本地博彩市场产生的博彩毛收益为33亿美元，约相当于该地区预计个人总收入的1.9%。

近期运营环境包括 Durango、Red Rock Resort 和 Green Valley Ranch 周边的道路施工和建设。公司表示，基础设施项目虽然有助于改善交通便利度，但目前带来了一定干扰。红岩度假村还提醒称，其前瞻性预期存在运营、财务、市场及行业风险，可能导致实际结果发生重大差异。