Marqeta上调2026年EBITDA展望 因第三季度TPV增长29%

Marqeta (NASDAQ: MQ) 在第三季度调整后EBITDA达到创纪录的3900万美元后，将其2026全年的调整后EBITDA增长预期上调至30%低段至中段区间，同时下调了净营收增长预测，并维持毛利润增长指引。该支付平台报告交易量持续扩张，但由于面临上年同期高基数对比以及客户相关因素的影响，毛利润增长有所放缓。

总处理规模（TPV）同比增长29%至1260亿美元，标志着Marqeta首次实现年化TPV突破5000亿美元。费用管理业务规模增长处于50%的高段区间，且连续第五个季度加速增长；而包括“先买后付”（BNPL）计划在内的贷款业务增长了近40%。非Block的TPV增速是Block TPV增速的两倍多，反映出整个平台的业务多元化程度有所提升。

第三季度净营收增长8%至1.76亿美元，毛利润增长7%至1.22亿美元。这两项指标均达到了公司预期的上限。然而，毛利润增速较第二季度放缓了10个百分点，主要是因为Marqeta面临收购TransactPay、大型客户续约以及此前BNPL增长的高基数对比，同时还在消化Cash App新发卡业务多元化带来的影响。

盈利能力与费用

调整后EBITDA增长28%至3900万美元，超出Marqeta的预期。调整后EBITDA利润率达到净营收的22%，创历史新高，同比上升3个百分点；而按毛利润计算的利润率则上升5个百分点至32%。

调整后营业费用下降1%至8300万美元，维持在近期每季度8300万至8400万美元的区间内。Marqeta将同比对比部分归因于上年同期的费用确认时点，并表示该结果反映了持续的经营杠杆效应。GAAP总营业费用下降7%至1.16亿美元。

GAAP净利润为1.15亿美元，而上年同期净亏损约为400万美元。最新业绩包含一笔1.07亿美元的离散型非现金所得税收益，该收益与释放部分递延所得税资产的估值准备金相关。Marqeta表示，释放准备金反映出年内持续盈利且表现超出了预期。由于该税项的存在，公司66%的净利润率并不能代表其基础经营盈利能力。

平台与客户拓展

Marqeta重点介绍了旨在拓展其端到端平台的多项举措。其组合迁移能力支持了基于美国运通（American Express）网络的Square信用卡推出，同时与谷歌（Google）扩大的合作将为一项面向儿童的新Google Wallet（谷歌钱包）产品提供支持。

公司还在通过与Coinbase合作扩展其稳定币基础设施生态系统，并通过卡组织层面的直通式处理整合提升商业支付能力。演示文稿未对这些举措预期的财务贡献进行量化。

展望

对于2026全财年，Marqeta预计净营收和毛利润均将增长11%至12%。公司维持了毛利润预测，下调了净营收增长预期，并将预计的调整后EBITDA增长上调至30%低段至中段区间。

对于第四季度，管理层预计净营收增长为3%至5%，毛利润增长为5%至7%，调整后EBITDA增长处于20%中段区间。Marqeta未为其前瞻性调整后EBITDA指标提供GAAP对账，理由是难以合理估计可能存在的重大对账项目。

该展望仍取决于Marqeta维持盈利能力、增加高盈利平台交易量以及实现客户群多元化的能力。已识别的其他风险包括客户集中度和项目变更、竞争、银行业监管审查、平台中断、与发卡行及卡组织的关系、收购整合、国际业务以及更广泛的宏观经济不确定性。