得益于强劲势头与管道业务增长 威廉姆斯第三季度调整后EBITDA增长6%

威廉姆斯公司（The Williams Companies Inc.，纽交所代码：WMB）公布了创纪录的第三季度调整后EBITDA，达20.4亿美元，同比增长6%，这主要得力于输气管道扩建、东北部集输量增加以及对Momentum Midstream的收购。这家天然气基础设施公司表示，其业绩正迈向2026年调整后EBITDA指引区间的上半段，并提出了更新后的目标，即到2030年实现每年11%以上的调整后EBITDA增长。

归属于威廉姆斯普通股股东的持续经营净利润从2025年第三季度的6.46亿美元（即摊薄后每股0.53美元）增至6.99亿美元（即摊薄后每股0.56美元）。调整后摊薄每股收益增长10%，达到0.54美元。

非GAAP指标可动用营运资金（AFFO）增长10%，达到15.9亿美元。基于AFFO的股息覆盖率为2.42倍，上年同期为2.37倍。经营活动提供的现金净额总计为15.1亿美元。

2026年前九个月，调整后EBITDA增长9%至62.1亿美元，调整后摊薄每股收益增长14%至1.77美元，AFFO增长14%至48.1亿美元。

输气管道业务、东北部集输量与Momentum收购共同驱动业绩增长

“输气管道、电力与墨西哥湾”部门的调整后EBITDA从上年同期的9.47亿美元增至10.3亿美元。威廉姆斯将业绩改善归因于其Socrates电力项目一期的投产、储气收入的增加以及输气管道的扩建。

在Ohio Valley Midstream和Marcellus South业务量增加，以及Susquehanna业务量和费率提升的支撑下，“东北部集输与处理”部门的调整后EBITDA从5.05亿美元升至5.42亿美元。

“西部”部门的调整后EBITDA从3.67亿美元增至4.01亿美元。对Momentum的收购、Louisiana Energy Gateway项目的投产以及Haynesville集输量的增加，抵消了Eagle Ford和DJ盆地集输量的下降以及二叠纪盆地资产出售带来的影响。

威廉姆斯提前完成了对Momentum的收购，这为其新增了每日60亿立方英尺的集输能力和40.5亿立方英尺/日的照付不议（take-or-pay）产能。该公司对该交易的估值为55亿美元，其中包括35亿美元的现金与债务以及20亿美元的股权。根据演示材料，被收购业务中约46%的EBITDA来自照付不议资产。

“天然气及NGL（天然气凝析液）营销服务”部门的调整后EBITDA因天然气营销储运中衍生品已实现收益不利，从1100万美元降至400万美元。“其他”部门的调整后EBITDA从9000万美元降至6200万美元，主要反映了Haynesville上游资产剥离的影响。

2026年展望与资本支出计划

威廉姆斯维持了今年8月上次更新的2026年业绩指引区间。该公司预计调整后EBITDA为83亿美元至85亿美元，调整后摊薄每股收益为2.30美元至2.40美元，AFFO为63.1亿美元至64.4亿美元。每股AFFO预计为5.10美元至5.20美元，在指引中点计算的股息覆盖率为2.47倍。

在按全年收购标准化计算的基础上，该公司预计债务与调整后EBITDA之比约为3.75倍。截至第三季度末，该比例为3.80倍，而上年同期为3.73倍。威廉姆斯报告拥有47.5亿美元的信贷额度，并表示在2026年期间发行了55亿美元的长期债券。

增长性资本支出指引为73亿美元至79亿美元，其中不包括Momentum以及可报销的长交期设备支出。维护性资本支出预计在8.5亿美元至9.5亿美元之间。威廉姆斯还计划每年将股息提高5%。

该公司在本季度完成了四个管道项目，合计新增每日4.13亿立方英尺的输送能力。公司还宣布了已获超1.5亿立方英尺/日承诺产能的Southeast Supply Enhancement II项目，使Clay Basin储气设施94亿立方英尺的扩建项目投入商业化运营，并将规划中的Garden Connector输送能力提高至1.44亿立方英尺/日。

威廉姆斯表示，Socrates项目有望在11月中旬全面投入运营。其更广泛的投资组合包括对正在开发的13个输气管道扩建项目约67亿美元的支出，预计到2030年，全额签约的年末交付能力将超过440亿立方英尺/日。

电力项目代表了增长计划的另一个重要组成部分。威廉姆斯正在向旨在为数据中心提供天然气供应、管道和发电的项目投资约96亿美元。与黑石信用与保险（Blackstone Credit & Insurance）成立的合资企业预计将提供59%的项目资金（不包括资本化利息），以换取49%的股权。该承诺包括用于增长性资本的44亿美元，以及向威廉姆斯支付的约9亿美元额外对价。

执行与监管风险

威廉姆斯的增长目标取决于能否按时且在预算内完成涵盖输气、集输、储运和电力项目的庞大组合。部分已披露的项目产能反映了客户的硬性承诺，但仍可能受制于正在进行的谈判、潜在的额外承诺以及客户的退出权利。

该公司还将许可和监管批准、建设成本与劳动力供应、大宗商品供求、客户与交易对手信用、被收购资产的整合、融资条件与利率列为可能影响业绩的因素。运营中断、极端天气、网络安全事件、建筑材料关税以及环境或能源政策的变化也是影响前景的风险因素。