受益于并购扩大产量 Viper Energy第三季度录得5.2亿美元自由现金流

Viper Energy Inc.公布2026年第三季度自由现金流为5.2亿美元，日产量达到141,152桶油当量。与此同时，这家二叠纪盆地特许权使用费拥有者继续推进其收购计划，该计划增加了土地面积和未开发储备，但也导致备考债务上升。

该公司实现调整后EBITDA为5.96亿美元，调整后EBITDA利润率达90%。自由现金流（一项非通用会计准则指标，定义为营运资本变动前的经营现金流减去资本支出）的利润率为79%。平均日产原油69,076桶，每百万股原油产量较2025年第三季度增长13%。

Viper宣布派发每股A类股0.50美元的季度现金股息，这与其新的每股2.00美元年度基础股息一致。该公司还在本季度以约9000万美元回购了约210万股A类股，平均价格为每股43.01美元。

并购扩大储备

Viper在2026年已完成或签署了29笔交易，总购买价格约为17亿美元。这些交易新增了约13,400个净特许权使用费英亩，以及折合10,000英尺水平井段的约107个净未开发井位。大约79%的资金投向了独家或场外交易，该公司估计收购价值中有77%属于未开发资产。

Riverbend收购案于7月完成交割，而来自Diamondback的资产注入交易和McElroy Ranch交易于9月完成交割。尚未完成的Buckhorn收购案预计将在第四季度交割，但须满足常规条件。

Riverbend、资产注入和Buckhorn交易的总购买价格为10.3亿美元，根据每笔交易生效月份的产量计算，预计每日将增加约4,325桶原油产量。三者合计新增5,328个净特许权使用费英亩和60个净未开发井位。Viper表示，收购这些资产的综合隐含现金流倍数约为7.3倍。

价值5.29亿美元的McElroy Ranch收购案在米德兰盆地西部新增了约7,359个净特许权使用费英亩。Viper估计这些资产有96%尚未开发，包含40.9个净未开发井位。现有直井日产原油约400桶，而该公司预测未来十年该农场原油日产量峰值将达到5,000桶。据估计，Diamondback负责运营McElroy Ranch约15%的净未开发储备，其余由多家第三方运营商运营。

产量前景反映近期交易影响

Viper预计第四季度原油日产量为70,000至71,000桶，总日产量为141,500至143,500桶油当量。2026全年的业绩指引为原油日产量67,250至67,750桶，总日产量137,000至138,000桶油当量。该指引包含了9月的资产注入、McElroy Ranch收购案以及尚未完成的Buckhorn交易。

该公司报告称，第三季度共有689口毛水平井（相当于19口净标准井）投产。截至9月30日，Viper拥有38.9口处于积极开发状态的净标准井，以及另外36.4口可预期净井（公司认为可在更长时间内投产）。投资组合拥有104台活跃的毛钻机，其中包括Diamondback运营的11台。

Diamondback持有Viper约40%的股权，并运营其98,098个净特许权使用费英亩中约38%的土地。Viper表示，这种关系为其很大一部分土地的开发提供了透明度，而第三方运营的资产则拓宽了其在二叠纪盆地钻井活动中的敞口。该公司无需承担其特许权使用费权益的租赁运营费用或钻井与完井资本支出。

股息覆盖率与资产负债表

Viper表示，根据其未套期保值的2027年预测，其每股2.00美元的年度基础股息在WTI原油价格约为每桶30美元时仍能获得覆盖。超出基础股息保留的现金可用于股票回购、偿还债务或进行收购。

该公司还展示了基于第四季度年化产量的商品价格情景分析。在WTI原油价格为每桶80美元且产量处于第四季度指引中点时，Viper估计年化自由现金流约为18.5亿美元，即每股A类股约4.55美元。在WTI原油价格为100美元时，该估计值增至约23.1亿美元，即每股5.60美元。这些是前瞻性的非通用会计准则估计值，取决于包括产量、实现价格、税收、利息支出和现有套期保值在内的假设条件。

截至9月30日，净债务为24亿美元，相当于最近一个季度年化调整后EBITDA的1.0倍，而流动性总额为12亿美元。在考虑Buckhorn交易影响后，Viper估计净债务约为26.6亿美元，杠杆率为1.1倍，流动性约为9.38亿美元。该公司的套期保值策略利用原油看跌期权和天然气基差套期保值来防范严重下跌风险，同时保留获得大宗商品价格上涨收益的机会。

业绩和前景仍对原油、天然气和液化天然气价格，以及Diamondback和其他运营商的开发进度高度敏感。其他披露的风险包括Viper在二叠纪盆地的集中度高、巨额债务、收购执行与整合、基础设施制约、法规变化、水资源使用限制以及影响运营商的潜在中断。已获批准或正在积极开发的井的时间安排也存在不确定性，无法确保其能如期投产。