USA Compression第三季度营收创历史新高 马力达448万

USA Compression Partners（NYSE: USAC）公布了创纪录的2026年第三季度营收和调整后EBITDA，主要得益于创收设备规模的扩大和定价创下新高。平均创收马力同比增加26%至448万马力，而每创收马力的平均收入增长8%至23.14美元。

营收同比增长43%至3.572亿美元。非GAAP指标调整后EBITDA增长23%，达到创纪录的1.973亿美元；净利润则从2025年第三季度的3450万美元增至4730万美元。

同比数据包含收购J-W Power带来的影响。USA Compression表示，在2026年1月12日完成收购后，J-W Power的经营业绩已包含在截至9月30日的九个月业绩中。

设备增长与定价助力业绩表现

截至季末，总设备利用率为92%，其中1000及以上马力大机组的利用率达到96%。该合伙企业表示，定价维持在历史新高水平，推动季度调整后毛利润从一年前的1.733亿美元升至2.222亿美元。GAAP毛利润从1.021亿美元升至1.331亿美元。

可分配现金流从去年同期的1.038亿美元增至1.271亿美元。基于本季度7610万美元的分红金额计算，可分配现金流覆盖率为1.67倍，高于去年同期的1.61倍。推介资料指出，若扣除因收购J-W而发行的约1820万股普通单位，覆盖率将为1.55倍。

经营活动产生的现金流量净额总计1.177亿美元，高于2025年第三季度的7590万美元。维护性资本支出为1850万美元，而去年同期为900万美元。

2026年业绩指引与资本结构

USA Compression的推介资料显示，2026全年的调整后EBITDA指引为7.7亿至7.8亿美元，可分配现金流指引为4.95亿至5.05亿美元。扩张性资本支出预计总计2.3亿至2.5亿美元，维护性资本支出预计为6000万至7000万美元。扩张性支出范围包括约3800万美元用于车辆、工具、信息技术基础设施和其他业务支持性投资。

该合伙企业公布第三季度杠杆率为3.78倍，低于2025年的4.0倍，正接近其3.75倍的近期目标。管理层表示，收购J-W带来的预期效益支持了这一目标的达成，但该目标并非正式指引，仍可能发生变化。

USA Compression于9月发行了2035年到期的高级债券，随后将其基于资产的贷款额度扩大至10亿美元以上。该合伙企业表示，此次融资延长了其债务到期期限，并提高了其考虑增值交易的灵活性。

需求展望与风险

受液化天然气出口和电力需求驱动，管理层预计到2030年美国天然气日产量将增长200亿立方英尺以上。推介资料指出，二叠纪（Permian）、海恩斯维尔（Haynesville）和马塞勒斯（Marcellus）盆地为核心增长区域，并估计随着页岩气开发日益依赖人工气举和井口压缩，可能需要超过1000万马力的新增产能。产量和马力数据部分基于第三方预测和管理层估计，未经合伙企业独立核实。

该展望仍受经济和能源市场不确定性的影响，包括通货膨胀、供应链中断、关税、原油与天然气供需变化以及地缘政治冲突。识别出的其他风险包括整合J-W Power的资产并实现预期的收购效益、员工竞争、利率变化和融资管道、客户合同重新谈判，以及客户、竞争对手和第三方运营商的行动。

调整后EBITDA、调整后毛利润、可分配现金流和分红覆盖率均为非GAAP指标，可能与其他公司公布的同名指标不可比。