Upstart三季度营收增长34% 但2026年EBITDA展望下调

在创纪录的手续费收入和边际贡献利润支撑下，Upstart (UPST) 2026年第三季度录得强劲的同比增长与更高的净利润。然而，由于衡量宏观经济驱动的违约风险指标上升，该信贷撮合平台下调了全年总营收和调整后EBITDA预期，同时略微上调了手续费收入预期。

总营收同比增长34%至约3.71亿美元，其中包括3.64亿美元的净手续费收入。净利润同比增长15%至3660万美元，即摊薄后每股收益0.33美元，上年同期为3180万美元（即每股0.23美元）。GAAP净利润率为10%，而上年同期为11%。

调整后EBITDA增长26%至8930万美元，调整后EBITDA利润率为24%，高于第二季度的21%，但低于上年同期的26%。边际贡献利润达到创纪录的2.18亿美元，同比增长48%，边际贡献利润率从上年同期的57%扩大至60%。

随着担保贷款业务拓展，放款量有所增长

Upstart本季度撮合放款额达41.2亿美元，同比增长44%，但低于第二季度的42.3亿美元。贷款笔数从上年同期的428,056笔增加到574,089笔。转化率为18.6%，而2025年第三季度为19.4%，同时90%的贷款实现了完全自动化。

包括个人贷款、小额贷款和Cash Line在内的无担保放款额同比增长33%至35.3亿美元。核心个人贷款在无担保放款额中的占比高于第二季度。无担保贷款业务带来2.121亿美元的边际贡献利润，高于上年同期的1.57亿美元。

担保放款总额为5.86亿美元，几乎是上年同期的三倍，环比基本持平。汽车和房屋贷款业务录得17%的边际贡献利润率，比公司预定目标提前一个季度实现边际贡献盈利。Upstart在2026年第二季度停办了汽车再融资放款业务。

在服务及其他费用从上年同期的4170万美元增至6980万美元、贷款出售手续费达1110万美元的推动下，手续费收入创下历史新高。平台与导流费从2.169亿美元增至2.831亿美元，不过与第二季度相比基本持平。

净利息收入与公允价值调整为营收贡献了650万美元，低于上年同期的1860万美元。公允价值及其他调整导致3720万美元的亏损，而上年同期亏损额为2980万美元。

全年业绩展望有所修订

Upstart目前预计2026年总营收约为13.5亿美元，而此前预测为14亿美元。该公司将其调整后EBITDA预期从之前的2.94亿美元（利润率21%）下调至约2.6亿美元（利润率19%）。

与此同时，Upstart将其手续费收入预测从13亿美元上调至约13.2亿美元。该公司维持其长期目标不变，即2025年至2028年总营收复合年增长率为35%，2028年调整后EBITDA利润率为25%。

做出这一展望之际，用于评估宏观经济对Upstart支持的无担保个人贷款实际信用损失影响的Upstart宏观指数（Upstart Macro Index）在11月3日达到了1.53。该公司表示，由宏观因素驱动的违约风险有所上升。

第三方资金依然至关重要

第三方合作伙伴为该平台上超过95%的未到期贷款提供了资金，其中68%是通过长达两年的资本承诺完成的。尽管未到期贷款总余额增至195.3亿美元，但Upstart使用的权益资本在未到期贷款总余额中的占比从上年同期的11.6%降至9%。

Upstart还表示，在其最近12个符合条件的季度个人贷款年份组合（vintages）中进行等额投资的净年化收益率，预计将比两年期美国国债收益率高出约660个基点。该计算包含了假设的未来现金流，并排除了2026年第三季度的贷款组合，因为其业绩历史有限。

银行筹建仍需获得批准

在7月份获得美国货币监理署（OCC）的条件性批准后，该公司继续以2027月初开业Upstart Bank为目标。开业仍需获得美国联邦存款保险公司（FDIC）和美联储的批准，以及OCC的最终批准。

Upstart计划在不上调股权资本的情况下设立该银行，利用约3.5亿美元的现金和5400万美元的服务资产来满足估计为4.041亿美元的最低开业资本要求。该公司计划筹集15亿美元的经纪存款，用于资助购买Upstart现有的绝大部分贷款资产及新放款。公司表示，仍预计将绝大部分贷款出售给第三方。

业绩展望仍受到信用表现、第三方资金渠道以及更广泛的宏观经济状况的影响。其他已知的不确定因素包括Upstart风控核保及风险管理模型的有效性、留存贷款合作伙伴的能力、资产负债表所持贷款的相关风险、监管要求以及成立Upstart Bank所需的其余审批。