Patria三季度管理费收入随资产管理规模扩大而增长，IFRS利润下降

Patria Investments Limited（NASDAQ：PAX）公布的第三季度费用收入和资产管理规模（AUM）在内生资金流入和收购的推动下实现增长，但成本上升及费用结构偏软限制了利润增长。费用相关收益（FRE）同比增长7%，而按国际财务报告准则（IFRS）计算的归属于Patria的净利润从2250万美元降至720万美元。

截至9月30日的季度，管理费收入增长17%至1.017亿美元。扣除税费及回扣后的总费用收入增长16%至9830万美元，推动非GAAP费用相关收益（FRE）从4950万美元升至5280万美元。

由于人员费用以及一般及行政费用增加，FRE利润率从上年同期的58.5%收窄至53.7%。其中人员费用增长26%至2810万美元，行政费用攀升38%至1680万美元。Patria将同比成本增长主要归因于收购、外汇变动以及对业务的持续投资。

与第二季度相比，人员和行政费用下降7%至约4500万美元。然而，由于管理费、业绩激励费和结构化费用下降，FRE环比亦有所减少。管理费从第二季度的1.037亿美元回落，主要反映了私募股权五期基金（Private Equity Fund V）和基础设施三期基金（Infrastructure Fund III）的项目退出与变现。

可分配收益（Distributable Earnings）与上年同期基本持平，为4690万美元，合每股0.30美元。2026年前九个月，可分配收益增长14%至1.399亿美元，合每股0.88美元。今年迄今的FRE增长16%至1.604亿美元，合每股1.01美元。

在IFRS准则下，服务收入从8650万美元增至1.042亿美元。然而，人员、行政和摊销费用的增加，加上1750万美元的净财务费用，使税前利润从2450万美元降至1150万美元。本期净利润为920万美元，其中归属于母公司股东的净利润为720万美元。

AUM增长与募资情况

季末总资产管理规模达到624亿美元，较上年同期的512亿美元增长22%。在过去12个月中，Patria录得86亿美元的内生资金流入以及71亿美元的收购新增资金，同时受益于估值增长和汇率的积极影响。这些增量部分被51亿美元的资金流出所抵消，其中包括31亿美元的资产剥离与分红派息。

计费资产管理规模（FEAUM）同比增长24%至481亿美元。增长反映了60亿美元的内生流入、61亿美元的收购带进资金以及21亿美元的估值正面影响，但被项目剥离、分红派息、赎回及基金管理费阶梯下调（fund step-downs）部分抵消。有效管理费率为0.84%，Patria表示，由于资产组合结构发生变化，管理费收入增长落后于FEAUM增长。

环比来看，FEAUM从489亿美元有所下降，反映了退出变现与分红派息、赎回、汇率及其他因素的影响。待计费AUM（Pending FEAUM，即已承诺但在投出后即可开始产生管理费的资本）从第二季度的40亿美元升至48亿美元。

Patria在本季度募资24亿美元，前九个月累计募资69亿美元。信贷业务占本季募资额的11.3亿美元，其中包括来自巴西CLO业务Solis的4.39亿美元、美元高收益策略的1.67亿美元以及私有信贷二期基金（Private Credit Fund II）的1.69亿美元。GP管理解决方案业务（GP Management Solutions）募资8.45亿美元，其中包括为一家拉丁美洲机构投资者定制投资解决方案募集的7.50亿美元。

今年迄今筹集的资金中有90%以上符合收取管理费的条件。在此期间募集的资金中，有33%来自拉美以外地区的投资者。

业绩报酬、资本情况与股息

截至9月30日，应计业绩报酬（Performance Fees）净额共计2.6亿美元，合每股1.64美元。本季度的增长主要受到私募股权六期基金（Private Equity Fund VI）投资组合公司股价上涨的推动。Patria拥有151亿美元符合业绩报酬计提条件的AUM，其中超过40%尚未投出或投资时间不足四年。应计业绩报酬代表基于当前估值的潜在收益，并不等同于已实现的业绩相关收益。

公司宣布发放每普通股0.1625美元的季度股息，将于12月11日支付给11月13日登记在册的股东。公司还完成了一项涉及额外130万股的总收益互换（Total Return Swap），使季末已发行股票总数降至约1.589亿股。

Patria表示，预计到2028年由可分配收益产生的现金加上可用信贷额度，足以覆盖已签约负债、未来股息、额外股份回购及业务再投资。其与收购相关的负债及已完成股份回购费用的明细表显示，截至2028年，在计入经营性现金流入前，累计现金头寸为负1.878亿美元，而第二季度演示材料中为负1.754亿美元，这主要是由于汇率变动和合同指数化调整所致。

第三季度按IFRS计算的数据为初步且未经审计的数据。Patria提醒称，与收购相关的金融工具调整及购买价格分配（PPA）可能导致审计后的资产负债表和净利润数据发生变化。此外，业绩结果仍受基金退出变现、赎回、外汇波动、费用结构变化以及业绩报酬变现的时间和金额影响。