潘兴广场第三季度费用收益增长 GAAP业绩由盈转亏

潘兴广场公司（Pershing Square Inc.，纽约证券交易所代码：PS）公布2026年第三季度经常性服务费收益和计费管理资产规模有所增长，但由于业绩报酬收入消失、薪酬费用增加以及投资收益大幅低于去年同期，公司按美国通用会计准则（GAAP）计转为亏损。

截至9月30日的该季度，这家另类资产管理公司录得归属于潘兴广场的净亏损为1990万美元，即每股亏损0.05美元。相比之下，2025年第三季度归属于母公司的净利润为1.555亿美元，即每股收益0.39美元。GAAP总营收从6620万美元降至5660万美元；而在上年同期实现2420万美元的营业利润后，本季度公司录得2010万美元的营业亏损。

GAAP业绩中包含7050万美元的员工薪酬与福利费用，高于上年同期的570万美元。潘兴广场在非GAAP调解中，将最近一个季度的6480万美元薪酬归类为非现金或非经常性项目。GAAP总费用从4190万美元增至7670万美元。

业绩报酬从390万美元降至零，而GAAP管理费从6230万美元降至5660万美元。后者包含1900万美元的冲减收入（contra-revenue），该笔费用与组合交易及HHH服务协议相关的无形资产非现金摊销挂钩。

营业外收入也大幅下滑，从1.381亿美元降至1480万美元。最近一个季度包含霍华德休斯控股（Howard Hughes Holdings）股票1920万美元的未实现收益（上年同期为1.32亿美元收益），以及PSUS股票350万美元的未实现亏损。

经常性服务费收益增长

在非GAAP准则下，未冲减前的管理费增长15%至7560万美元。新的PSUS投资工具贡献了2300万美元的管理费，Pershing Square Holdings贡献了4720万美元。HHH基础管理费为380万美元，私募基金管理费共计170万美元。

由于服务费相关收益（FRE）利润率从82.3%扩大至84.2%，服务费相关收益增长13%至6370万美元。尽管缺少了在上年同期贡献270万美元的优先业绩报酬，FRE收入仍增长10%至7560万美元。

税前可分配收益增长8%至6100万美元。在扣除1150万美元的税款及相关应付款项后，可分配收益从5650万美元（即每股0.14美元）下降12%至4950万美元（即每股0.12美元）。在进行与合并IPO相关的公司转型后，潘兴广场开始缴纳美国联邦、州和地方企业所得税；而在2026年第三季度之前，公司无需缴纳企业所得税。

2026年前九个月，服务费相关收益增长16%至1.674亿美元。可分配收益下降4%至1.515亿美元，即每股0.38美元；而归属于公司的GAAP净亏损为2.102亿美元，即每股亏损0.53美元。

计费资产规模达到230亿美元

本季度计费管理资产规模增长3.2%至230亿美元。市场增值贡献了8.13亿美元，但被1.12亿美元的资金流出部分抵消。永续资本为225亿美元，占总计费管理资产的98%。

PSH仍是计费资产的最大来源，达133亿美元；其次是PSUS（48亿美元）和HHH（44亿美元）。私募基金占4.63亿美元。

本季度总管理资产规模增长0.9%至328亿美元，原因是市值增加8.36亿美元和资金流入1800万美元超过了5.65亿美元的资金流出。在截至9月30日的九个月中，在PSUS相关资金流入的支持下，总管理资产增长了6.9%，而计费管理资产增长了11.1%。这些增长被市场价值的负面变动和资金赎回部分抵消，其中包括寻求参与合并IPO和私募的投资者所进行的赎回。

截至季度末，潘兴广场报告现金和投资为9.39亿美元，未偿还债务为2.97亿美元，净现金和投资为6.42亿美元，即每股1.61美元。

公司于10月20日向截至10月12日登记在册的股东支付了每股0.103美元的股息。公司在演示文稿中未提供新的定量指引。潘兴广场表示，其长期增长主要取决于管理资产的复利增长以及择机推出永续资本投资工具。

公司提醒称，前瞻性声明仍存在风险和不确定性，可能导致实际结果与管理层的预期存在重大差异。公司还指出，其非GAAP衡量标准和AUM计算方法可能与其他资产管理公司公布的同名指标不可比，且过往投资业绩并不保证未来表现。