奥特泰尔Q3每股收益因塑料业务疲软下降24%；维持2026年展望

Otter Tail Corporation（Nasdaq：OTTR）公布第三季度盈利下降 24%，原因是产品价格走弱和成本上升削弱了其塑料业务板块的业绩，而电力业务则保持稳定。该公司维持其 2026 年调整后稀释每股收益指引的中点 5.88 美元不变，并将指引区间收窄至 5.73 美元至 6.03 美元。

第三季度净利润从上年同期的 7830 万美元降至 5950 万美元。稀释每股收益从 1.86 美元降至 1.41 美元。2026 年前九个月，调整后净利润为 2.017 亿美元，较上年同期的 2.241 亿美元下降 10%；调整后稀释每股收益从 5.32 美元降至 4.79 美元。调整后的数据扣除了第二季度确认的法律和解费用的税后影响。

Otter Tail 报告过去 12 个月的调整后净资产收益率为 13.3%，而 GAAP 净资产收益率为 9.4%。截至 9 月 30 日，该公司资本结构中的股权占比为 61%。

塑料产品价格拖累季度盈利

塑料业务在本季度贡献了每股 0.69 美元的稀释每股收益，低于上年同期的 1.03 美元。产品价格下跌是收益下滑的最大主因，销量下降、原材料成本上升以及其他制造费用的增加也拖累了盈利。

第三季度 PVC 管材的平均售价同比下降 9%，销量下降 5%，原材料投入成本上涨 10%。今年迄今，平均售价下降 14%，不过销量增长了 6%，原材料成本下降了 2%。演示材料显示，自 2022 年底以来，PVC 管材价格一直呈下跌趋势。

今年迄今塑料业务调整后每股收益从 3.33 美元降至 2.59 美元。Otter Tail 预计该板块 2026 年调整后每股收益为 2.95 美元至 3.11 美元。其更长期的假设包括塑料业务在 2028 年实现 4500 万至 5000 万美元的净利润，反映了产品价格持续下跌、销量上升以及投入成本受通胀影响上涨的情况。

制造业务本季度产生的每股收益为 0.06 美元，而上年同期为 0.09 美元，主要是因为销量和生产成本带来的利好被更高的销售、一般及管理费用所抵消。今年迄今制造业务每股收益从 0.21 美元增至 0.27 美元。该公司称其各终端市场的状况喜忧参半，尽管农业领域出现初步改善迹象，但仍面临挑战，经销商库存已基本恢复正常。

随着投资计划推进 电力业务盈利保持稳定

第三季度电力板块每股收益持平于 0.65 美元。电费上涨、资本回收收入增加以及有利的天气条件，被运营与维护、折旧和利息费用的增加所抵消。前九个月，受费率增加、与条款附加费相关的资本回收以及建设期间借款费用资本化（AFUDC）的支撑，电力板块每股收益从 1.69 美元升至 1.93 美元。

该公司继续推进可再生能源发电、电池储能和输电项目。其五年资本计划要求在 2026 年至 2030 年期间投入 20.5 亿美元资金，其中包括用于电力板块的 19.2 亿美元。Otter Tail 预计费率基数将从 2025 年的 21.1 亿美元增长至 2030 年的 34.2 亿美元，复合年增长率为 10%。预计约 90% 的计划资本投资将通过附加费和现有费率得以回收。

重大项目包括预计耗资 8000 万美元、计划于 2027 年竣工的 Solway 光伏设施；耗资 1.2 亿美元的 Hoot Lake 电池项目和耗资 4.5 亿美元的 Abercrombie 光伏设施（两者均计划于 2028 年竣工）；以及延伸至 2034 年的若干输电投资项目。该公司还指出了另外 8.5 亿美元的潜在电力投资，与多达 300 兆瓦的风力发电以及针对新大型客户的基础设施相关。这些潜在机会尚未包含在当前的资本预测中。

Otter Tail 表示，在其处于意向书阶段的大负荷潜在需求中，约有 1400 兆瓦来自数据中心和其他项目。目前尚无任何项目推进至条款清单或电力服务协议阶段，且这些潜在新增负荷均未纳入其负荷增长和资本支出预测中。

在明尼苏达州，该公司将其申请的年度净收入增加额从 4230 万美元调整为 3870 万美元。该申请寻求 10.65% 的净资产收益率和 53.5% 的股权比例。预计行政法官报告将于 2027 年 1 月出具，随后监管机构将于 4 月做出决定，最终费率将于 2027 年下半年实施。2860 万美元的临时年度收入已于 2026 年初生效，目前仍有可能发生退款。

业绩指引与融资

Otter Tail 目前的调整后每股收益指引构成包括：电力板块 2.62 美元至 2.68 美元，制造板块 0.32 美元至 0.36 美元，塑料板块 2.95 美元至 3.11 美元，但部分被每股 0.12 美元至 0.16 美元的公司总部亏损所抵消。综合调整后指引区间为 5.73 美元至 6.03 美元，其中扣除了与第二季度法律和解相关的每股 1.84 美元。未调整的稀释每股收益指引为 3.89 美元至 4.19 美元。

该公司预计在至少到 2030 年之前，无需通过发行外部股权即可为其公用事业投资计划提供资金。其计划包括在 2026 年至 2030 年期间净增加 5.48 亿美元的债务，主要通过 Otter Tail Power Company 筹集。

Otter Tail 的前景仍取决于监管结果、项目执行、PVC 管材价格与销量、原材料供应与成本、制造市场的需求状况、通货膨胀、天气、能源市场状况以及资金获取渠道。该公司的长期目标还取决于电力板块每股收益增长接近其预期的费率基数增长，以及塑料板块达到其假设的 2028 年盈利水平。