新山金融第三季度NAV下滑2% 调整后净投资收益覆盖股息

New Mountain Finance Corporation（NASDAQ：NMFC）公布2026年第三季度调整后净投资收益为每股0.26美元，足以覆盖其0.25美元的季度股息；同时，信贷相关及市场估值变化使净资产价值下降了2.0%。这家商业发展公司还宣布派发第四季度每股0.25美元的股息，并表示计划在2027年将其降低后的激励费率永久化。

截至9月30日止的季度，调整后净投资收益为2410万美元，即加权平均每股0.26美元，按每股计算与第二季度持平，但低于上年同期的0.32美元。GAAP净投资收益为2360万美元，即每股0.25美元。调整后的业绩包括自愿豁免140万美元的激励费，使有效激励费率降至15%。

第四季度股息将于12月31日支付给截至12月17日登记在册的股东。NMFC的投资顾问已承诺在2026年底前维持15%的激励费率，以支持股息发放。在股息保护计划到期后，该公司计划在同样的8%门槛收益率之上，将费率永久设定为15%。

总投资收益从上一季度的6140万美元和上年同期的8040万美元下滑至6030万美元。其中，利息收入为4390万美元，股息收入为1460万美元，其他收入为180万美元。总费用净额为3620万美元，而第二季度为3670万美元。

经常性来源占投资收益的98%。现金收益占总额的75%，而实物支付（PIK）利息及股息收益占20%，其中包括通过协议修改或重组产生的5%。公司已将把PIK收益降至12%以下确定为战略目标。

组合记账估值调整致NAV下滑

截至9月30日，NAV从6月30日的每股10.89美元降至10.67美元。在0.22美元的降幅中，0.12美元来自市场波动，0.10美元来自特定信贷变化。Resource Label Group导致每股减少0.07美元，而insightsoftware和Deca Dental各使NAV减少0.02美元。symplr的正面估值上调则每股贡献了0.02美元。

该季度包含1940万美元的投资净未实现减值和50万美元的净已实现损失。NMFC录得因经营活动产生的调整后净资产增加额为400万美元。

投资组合的公允价值从6月末的23.0亿美元降至22.7亿美元。新发起投资总计1030万美元，而还款额为3580万美元，出售额为810万美元，在扣除还款和出售后产生3370万美元的净流出。按成本计算的投资组合到期收益率为12.0%，高于6月30日的11.1%；按成本计算的当前收益率为11.7%。

投资组合中约80%为优先导向资产，包括第一受偿权贷款、优先贷款计划及净租赁资产。仅第一受偿权投资就占公允价值的63%。剔除优先贷款计划和净租赁组合后，前十大组合公司占合并投资的24.8%，高于管理层设立的低于20%的目标。

信贷质量与资本状况

截至季度末，投资组合公允价值中约有86.1%归类为绿色风险评级，低于6月份的87.6%。黄色评级资产从10.2%升至11.7%，而橙色和红色资产分别占2.1%和0.1%。约3600万美元的负向风险评级迁移被约100万美元的正向迁移部分抵消。

停息应计（non-accrual）投资占投资组合公允价值的1.8%，占成本的2.9%。NMFC表示，自2011年首次公开募股（IPO）以来，约106亿美元的累计投资共产生了约1.01亿美元的净已实现损失，相当于6个基点的年化已实现总净损失率。

根据最新可获取的财务信息，组合公司的加权平均净杠杆倍数为6.2倍，加权平均利息保障倍数为2.1倍。组合公司的加权平均EBITDA为2.14亿美元。

形式法定债务股权比率从6月份的1.11倍升至1.15倍，仍处于管理层1.00倍至1.25倍的目标范围内。截至10月2日，NMFC报告的资产覆盖率为184%，流动资金为8.02亿美元，而未出资承诺为1.45亿美元。在10月份完成1.5亿美元优先无担保债券资金募集后，无担保借贷占未偿还债务的82%，浮动利率负债占76%。

管理层的优先事项包括维持或增加优先资产、分散大额持仓、使浮动利率负债与资产组合更好地契合、减少PIK收益，以及将约1.3亿美元的不产生收益的股权头寸轮换为生息资产。投资组合对利率变动仍保持正向敞口：基于季度末的资产和负债组合，NMFC估计利率下降100个基点将使扣除利息支出后的利息及股息净收益减少5.8%，而同等幅度的上调则将使其增加5.8%。

NMFC提醒称，其前景受地缘政治冲突、基准利率变化、市场波动、关税、贸易壁垒和贸易政策转变的影响。公司还指出，组合公司的信息可能来自未经独立核实的第三方来源。