辉瑞因非新冠产品组合支撑三季度业绩而上调2026年展望

在第三季度销售额同比大致持平后，辉瑞上调了2026年全年营收及调整后收益指引，原因是非新冠产品及收购产品的增长抵消了Paxlovid、Comirnaty、沛儿（Prevnar）系列以及其他数种药物销售额的下滑。

这家制药巨头目前预计2026年营收为620亿美元至640亿美元，高于此前预计的605亿美元至625亿美元；预计调整后摊薄每股收益为2.95美元至3.05美元，而此前预估为2.80美元至3.00美元。

辉瑞还将其预计的调整后研发支出从105亿美元至115亿美元上调至108亿美元至118亿美元。对调整后销售、信息和管理费用的预期维持在125亿美元至135亿美元不变，而调整后收益的有效税率预计约为15%。

非新冠产品组合抵消产品销售下滑

第三季度营收为166亿美元，上年同期为167亿美元，按运营基准计算增长基本持平。非新冠产品营收按运营基准增长7%，但该增幅被Paxlovid、Comirnaty、Prevnar系列及辉瑞产品组合中其他产品销售额的下降所抵消。

调整后摊薄每股收益为0.87美元，按报告基准与上年同期持平，按运营基准下降2%。这一增幅下滑主要反映了更高的所得税和研发费用，但被较低的收购在研研发费用部分抵消。GAAP摊薄每股收益下降9%至0.56美元。

调整后销售成本占营收的比重从23.9%降至23.2%，主要是由于更有利的销售产品组合。这一有利因素被缺乏2025年第三季度记录的计提特许权使用费估算有利修正所部分抵消。

调整后销售、信息及管理费用为32亿美元，按运营基准增长2%。辉瑞将这一增长主要归因于薪酬成本上升以及美国医疗改革费用有利调整幅度减小，但部分被营销和推广支出下降以及持续提高的效率所抵消。

调整后研发费用按运营基准增长18%至29亿美元。公司表示，该增长主要反映了在特定肿瘤学和肥胖症候选药物上的计划支出，以及较高的薪酬费用。

收购产品与研发管线投资

通过收购获得的产品在本季度实现了37%的运营营收增长。来自Seagen产品的美国市场营收同比增长39%，而Nurtec营收按运营基准增长33%。辉瑞表示，其已上市和收购产品合计录得32%的运营增长。

为应对即将到来的专利到期（独占权丧失），公司正加大对这些新产品及后期管线的投资。在重点临床进展中，辉瑞报告了Elrexfio在CD38治疗后、双类药物暴露的多发性骨髓瘤中的阳性3期临床结果，并计划将这些数据提交给全球卫生监管机构。

辉瑞还展示了atirmociclib用于激素受体阳性乳腺癌、tivunatamig用于一线非小细胞肺癌以及tilrekimig用于特应性皮炎的2期临床研究结果。公司提醒称，涉及这些候选药物的部分比较是跨独立试验进行的，而非头对头研究，因此限制了可得出的结论。

在肥胖症领域，辉瑞表示berobenatide的10项关键研究正在2026年推进。VESPER-6研究的患者入组率已达约50%，而SOLIS-1研究已完成全员入组。在其更广泛的研发管线中，公司公布了迄今选定的2026年成就，其中包括16项关键3期研究的启动、7项关键数据公布和5项关键监管批准，其中也包含2025年晚期取得的某些里程碑。

资本配置与前景风险

2026年前九个月，辉瑞共拨出92亿美元用于内部及外部研发，并向股东回报了73亿美元。公司未开展任何股票回购，且当前的指引假设全年不会进行股票回购。公司表示，拟在平衡管线投资和削减债务的同时维持股息派发。总杠杆率维持在约2.7倍，管理层预计在专利到期过渡期内，杠杆率将维持在当前水平附近或略高。

更新后的展望包含来自近期和预期仿制药及生物类似药竞争所带来的约11亿美元预计营收影响。辉瑞还指出，临床、监管及商业化执行、产品需求与供应、定价与报销政策、关税、地缘政治局势动荡、汇率波动以及美国医疗保健和疫苗政策的变化等，均属于可能影响其预期的不确定性因素。