Great Elm Capital三季度收入与NAV随债务减少而下滑

Great Elm Capital Corp. (NASDAQ: GECC) 报告称，由于包含其 CLO Formation 合资企业估值下调在内的投资亏损拖累了业绩，2026 年第三季度的投资收入有所下降，净资产值也有所下滑。这家商业发展公司还继续削减债务，并宣布第四季度每股派发 0.25 美元的分红。

投资总收入从第二季度的 1090 万美元下降 20% 至 870 万美元。Great Elm 将大部分降幅归因于上一季度从与保险相关的优先股中收到的 200 万美元股息。第三季度利息收入为 550 万美元，而股息及其他收入总计 310 万美元。

净投资收益从上一季度的 450 万美元（即每股 0.32 美元）降至 240 万美元（即每股 0.17 美元）。除了收入下降外，这一结果还反映了在第二季度减免 90 万美元后恢复计提激励费。净运营费用从 630 万美元升至 650 万美元。

由于已实现和未实现的净投资亏损达每股 0.48 美元，Great Elm 录得每股收益为负 0.30 美元，而第二季度为正 0.46 美元。

投资亏损致净资产值下滑

截至 9 月 30 日，净资产从 6 月 30 日的 1.104 亿美元（即每股 7.95 美元）降至 1.027 亿美元（即每股 7.40 美元）。该下降主要反映了已实现和未实现的投资亏损，其中包括 CLO Formation 合资企业投资的公允价值减少了 330 万美元。

截至本季度末，该公司拥有一笔 2.454 亿美元的投资组合。扣除非应计头寸后，公司债占投资组合的 58%，特种金融债务占 13%，CLO 及收益类股权投资占 18%。债务投资的加权平均即期收益率为 11.4%（不包括 9 项合计公允价值为 140 万美元的非应计投资）。

在本季度，Great Elm 在 10 项投资中投放了 2010 万美元（不包括实物支付利息）。其中包括三笔总额约为 890 万美元的私营交易。该公司表示，其投资组合策略主要集中于优先担保投资，并退出高风险头寸，以提高信贷质量和盈利持久性。

其 CLO 风险敞口包括向 CLO 合资企业投资的 5320 万美元以及直接投资于 CLO 股权的 620 万美元。该合资企业拥有三家 CLO 的多数股权，涉及约 11 亿美元的第一受偿顺位贷款敞口。截至第三季度，Great Elm 已从该合资企业获得约 2480 万美元的分红，但季度末的估值下滑对净资产值的减少产生了重大影响。

削减债务与资本回报

未偿债务总额从第二季度末的 1.664 亿美元以及 2025 年底的 1.944 亿美元降至 1.549 亿美元。在第三季度，Great Elm 赎回了 650 万美元于 2029 年 4 月到期的 8.50% 优先票据，部分偿还了其所称的最高成本和最近到期的债务。该公司表示，在 2029 年之前没有到期债务。

产权比率保持在 1.51 倍，而资产覆盖率为 166.3%。Great Elm 报告称，截至 9 月 30 日，现金为 560 万美元，循环信用额度为 4400 万美元，总流动性约为 5000 万美元。

从 1 月 1 日至 10 月 30 日，该公司以 4.96 美元的平均价格回购了 349,653 股普通股，耗资 170 万美元。其中，7 月 1 日至 10 月 30 日回购了 241,235 股，耗资约 120 万美元。在董事会批准的 1000 万美元回购计划下，仍有约 830 万美元额度可用。

董事会宣布第四季度现金分红为每股 0.25 美元，将于 12 月 31 日支付给 12 月 15 日登记在册的股东。宣布的派息高于第三季度每股 0.17 美元的净投资收益。Great Elm 表示，根据季末净资产值计算，该分红相当于 13.5% 的年化收益率；根据 10 月 30 日的收盘价计算，年化收益率为 20.2%。

Great Elm 将信贷质量、利率波动和杠杆列为主要风险。其债务投资属于低于投资级（或将被评为该级别），使投资组合面临潜在违约、缺乏流动性和估值不确定的风险。该公司还投资于面临财务或运营困难的企业，重组或清算可能导致部分或全部投资损失。演示文稿中提到的其他不确定性包括信贷市场状况、通货膨胀、融资可得性以及投资组合和投资管理人的业绩。