Energy Transfer第三季度EBITDA增长31%，上调2026年展望

Energy Transfer LP（ET）公布2026年第三季度调整后EBITDA同比增长31%，并上调了全年业绩展望，这主要得益于运输量、集输量和液化天然气（NGL）销量的增加。该合伙企业还推进了一项与二叠纪盆地产量、发电以及数据中心需求紧密相关的广泛扩张计划。

本季度调整后EBITDA达到50.3亿美元，归属于Energy Transfer合伙人的可分配现金流同比增长33%至25.2亿美元。通用会计准则（GAAP）净利润为18.1亿美元。2026年前九个月，调整后EBITDA总计150.3亿美元，净利润为63.2亿美元。

Energy Transfer目前预计2026年调整后EBITDA为197亿美元至199亿美元，其中中值较此前预测高出8.5亿美元。该合伙企业预计2026年增长性资本支出约为54亿美元至56亿美元。前九个月，不含Sunoco和USA Compression的增长性资本支出为39亿美元，同口径下的维护性支出为7.66亿美元。

该公司宣布连续第20个季度提高分红，将每单位派息设定为0.3425美元，较2025年第三季度水平高出3%以上。

运量增长与新产能

多个主要业务板块的运营量均有所增加。与去年同期相比，州内天然气运输量增长14%，中游集输量增长6%，NGL出口量增加9%，NGL运输量增加6%，NGL分馏量增长5%。

Hugh Brinson管线一期工程于9月1日提前投入全面运营。这条长约400英里的管线系统目前日输送能力约为15亿立方英尺，将瓦哈（Waha）和米德兰盆地（Midland Basin）地区与Energy Transfer在达拉斯-沃斯堡以南的网络连接起来。二期工程将增加下游压缩设施并把日输送能力提升至23亿立方英尺以上（2.3 Bcf/d），预计将于2027年第一季度投入运营。Energy Transfer表示，这个耗资约27亿美元的项目目前预计将在低于预算的情况下完成。

10月，该合伙企业在米德兰盆地投产了日处理能力为2.75亿立方英尺（275 MMcf/d）的Mustang Draw II加工厂。第三季度，该企业还完成了Rover管线的压缩和计量扩建工程，以履行为一家马塞勒斯（Marcellus）生产商提供日输送量25万百万英热单位（250,000 MMBtu/d）、为期15年的运输协议。

Energy Transfer表示，其收益结构中约有90%属于收费型业务。大宗商品风险暴露估计占5%至10%，而价差利润率通常占0%至5%。由于上半年大宗商品价格波动带来的业务优异表现，该合伙企业预计2026年的价差利润率将略高于5%。

天然气需求与二叠纪扩张

自2025年初以来，Energy Transfer已与数据中心、超大规模计算中心及发电厂等需求拉动型客户签署了日输送量超过950万百万英热单位（MMBtu/d）的天然气协议。最近签署的协议包括：与Crusoe位于阿比林（Abilene）的设施挂钩的25万 MMBtu/d协议、为密苏里州两座发电厂提供约15万 MMBtu/d的确定性服务（firm service），以及为俄克拉荷马州五座总需求约40万 MMBtu/d的发电厂提供管线连接服务。

该合伙企业还概述了拟建的南密西西比管线（South Mississippi Pipeline）项目，预计日输送能力约为12亿立方英尺（1.2 Bcf/d），总资本支出为16亿美元。Energy Transfer很可能拥有该项目51%的股权并负责运营，目标是在2030年投入运营。目前正在进行具有约束力的开放招商（binding open season），最终的产能和管道规格将取决于后续客户的签约意向。

10月，Energy Transfer同意以约26.3亿美元的现金加ET普通单元形式收购Vaquero Midstream。Vaquero位于特拉华盆地（Delaware Basin）的资产包括约300英里的天然气集输管道和Caymus加工厂，后者日处理能力约为6.75亿立方英尺（675 MMcf/d）。该厂址还可容纳两条额外的加工生产线，未来有可能将日处理能力提升至约12亿立方英尺（1.2 Bcf/d）。

管理层预计该收购将立即增厚每普通单元的可分配现金流。该交易对价约为预估2027年调整后EBITDA的8.5倍，随着现有加工产能得到更充分利用，预计估值倍数将降至7倍以下。Vaquero的资产拥有约10万英亩的专属绑定面积（dedicated acres）以及平均剩余期限约为10年的合同保障。

NGL基础设施投资

Energy Transfer将其尼德兰（Nederland）扩建项目的计划乙烷出口能力从每天24万桶提高至每天约30万桶。该项目还包括每天5.5万桶的额外液化石油气（LPG）出口能力、一条全新的30英寸管道、蒙贝尔维尤（Mont Belvieu）与尼德兰之间的系统优化，以及新增两个船舶码头。

这一耗资约15亿美元的扩建工程预计将从2028年开始分阶段投入运营，码头计划于2029年中期完工。所有计划中的乙烷出口能力均已通过延长至2040年代的长协被锁定。一旦当前项目完工，尼德兰的总NGL出口能力预计将达到每天约130万桶。

该合伙企业还计划在蒙贝尔维尤建造日处理能力为20万桶的分馏装置Frac X，计划于2029年上半年投产。结合预计将于2026年晚些时候投入运营、日处理能力为16.5万桶的Frac IX，该项目将使蒙贝尔维尤的总分馏能力增加至每天约160万桶。

Energy Transfer的前景仍取决于项目执行情况、监管审批、客户承诺以及对收购资产的成功整合。该合伙企业还警告称，预期效益可能无法完全实现，大宗商品价格波动、融资需求以及其他无法控制的因素可能会导致实际结果与当前的预期存在差异。