Corebridge第三季度营运每股收益增长27%；Equitable交易按计划推进

Corebridge Financial公布第三季度营运每股收益上升，主要由于费类收入增加、死亡率表现有利以及机构市场业务的增长，抵消了精算假设更新带来的压力以及剔除可变投资收益和重大项目后基础收益下降的影响。该保险公司还表示，其与Equitable Holdings的计划合并仍有望在2026年底前完成。

调整后税前营运收益从上年同期的6.54亿美元增至6.77亿美元。调整后税后营运收益从5.20亿美元增至5.45亿美元；同时，受股票回购后总股数减少推动，营运每股收益攀升27%至1.22美元。调整后平均净资产收益率从10.3%提升至12.1%。

然而，若剔除可变投资收益和重大项目，调整后税前营运收益下降了9%，而营运每股收益则增长了12%。该季度包含了年度精算假设更新带来的9900万美元负面影响，相当于每股0.17美元。另类投资回报超出长期预期2900万美元，为每股贡献了0.05美元。

归属于Corebridge普通股股东的GAAP净利润为14.4亿美元（或稀释后每股3.22美元），上年同期为1.44亿美元（或每股0.27美元）。GAAP与调整后业绩之间的差异反映了包括Fortitude Re相关调整、市场风险效益公允价值变动以及净实现收益在内的项目。

Corebridge的总收入来源增长7%至17.1亿美元。剔除可变投资收益和重大项目后，收入来源增长2%，主要得益于费类收入增长7%和承保利润率增长2%。在此基础上，基础利差收入大致保持不变，因为业务增长被美联储2025年降息持续产生的影响所抵消。

退休与机构业务

个人退休业务的调整后税前营运收益增长3%至4.66亿美元，但若剔除可变投资收益和重大项目则下降4%。随着业务扩张，费类收入增长18%，而基础利差收入微幅下降，主因是2025年底降息的影响。反映业务增长、利率上升和年度假设更新的递延获取成本摊销增加，也对业绩构成了拖累。

个人退休业务保费及保费存款下降19%至44.7亿美元。固定指数年金存款下降42%至16.3亿美元，而登记指数挂钩年金存款增长26%至8.22亿美元，固定年金存款微跌2%至20.1亿美元。45亿美元的总销售额环比增长17%，创下该业务板块2026年销售表现最强劲的一个季度。净流入保持正值，为10.5亿美元，但同比下降48%。退保率从第二季度的10.9%降至9.6%。

团体退休业务的调整后税前营运收益下降11%至1.64亿美元（若剔除可变投资收益和重大项目则下降12%），原因是该业务继续从利差型产品向产生费类收入的财富管理转型。剔除重大项目后的费类收入增长5%，占该板块收入来源的64%，高于上年同期的59%。咨询与经纪资产增长11%至200亿美元，超过一半的销售额来自财富管理。

机构市场业务实现了最强劲的板块收益增长。由于收入来源增长36%，调整后税前营运收益大增48%至1.98亿美元。基础利差收入增长7%，而在较高可变投资收益的助推下，总利差收入增长42%。保费及保费存款下降59%至17.0亿美元，主要是由于养老金风险转移及分入再保险业务大跌90%至1.56亿美元。保证投资合同发行总额为15.0亿美元，Corebridge表示，尽管季度末市场出现波动，但这一数字仍高于历史平均水平。板块准备金增长10%至570亿美元。

人寿保险业务调整后税前营运收益下降32%至1700万美元，受较大规模的年度假设更新拖累。剔除可变投资收益和重大项目后，收益保持不变。承保利润率上升1%，反映出更加有利的死亡率表现和较高的可变投资收益。新业务销售额增长18%至9000万美元，其中传统寿险销售额增长24%。

现金生成、资本与投资

Corebridge创造了4.75亿美元的控股公司现金，连续第15个季度超过4亿美元。该季度公司向股东回报了2.95亿美元，今年迄今的派息率（剔除变额年金再保险交易所得）为74%。公司预计2026年保险公司分红和股东资本回报均将超过23亿美元。

截至季度末，控股公司流动资金为12.9亿美元，其中不包括循环信用设施下的30亿美元可用额度。Corebridge还为其将于2027年4月到期的13亿美元债务预先提供了7.5亿美元资金。

按GAAP账面价值计算，该保险公司报告的投资组合规模为2345亿美元，其中97%为固定收益或短期投资，且96%的定期到期债券获投资级评级。新资金收益率为6.1%，高于到期移出组合资产的收益率。按法定准则计算，截至9月30日，总投资为2862亿美元，其中包括518亿美元的私募债（剔除Fortitude Re ModCo资产）。Corebridge表示，正择机减少非投资级风险敞口，且对收益率的影响微乎其微。

合并与展望

Corebridge表示，已确认与Equitable交易相关的逾1亿美元年化费用节省额，预计将于2027年上半年确认，朝向1.5亿美元的全年目标迈进。股东已于7月30日批准了该合并案，所有联邦审批均已获得，两家公司正在推进剩余的州级及国际审批。Corebridge继续预计该交易将于2026年年底前交割。

对于第四季度，管理层预计另类投资回报率为1%至2%，低于8%至9%的长期假设。预计全年营运费用将比2025年高出4%至5%（约6000万美元）。Corebridge仍致力于实现60%至65%的派息率目标。

根据其设定的利率、资金流和投资假设，该公司预计2026年个人退休业务的基础利差收入约为25.5亿美元，预计基础利差将在年底趋于平稳。随着更多固定指数年金业务走出退保费用期，公司还预计净资金流将维持正值。第二至第四季度人寿保险调整后税前营运收益预计将达到公司1.10亿至1.20亿美元预测区间的高端。

Corebridge强调的风险包括利率和信用利差的变化、股票市场波动、经济恶化、保险索赔不确定性、交易对手及再保险风险敞口、投资缺乏流动性、信用评级变动以及营运或网络安全中断。此外，完成Equitable交易仍取决于尚未取得的审批和其他交割条件，而预计整合节省费用的时间和程度也无法予以保证。