阿波罗三季度录得亏损 费用收益与资产发起量创历史新高

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）公布第三季度 GAAP 净亏损，原因是利率上升导致其退休服务业务出现未实现投资亏损，但其基础费用收益、管理资产规模和资产发起活动均创下历史新高。

截至2026年9月30日的第三季度，该另类资产管理公司录得归属于普通股股东的净亏损为10.6亿美元，即每股亏损1.78美元。相比之下，上年同期净利润为17.1亿美元，即摊薄后每股收益2.78美元。阿波罗表示，最新的亏损主要是由特定退休服务投资的未实现按市值计价亏损所致。

调整后净利润（阿波罗主要的非GAAP收益指标）为12.9亿美元，即每股2.07美元；上年同期为13.6亿美元，即每股2.17美元。剔除与Athene年度精算假设审查相关的显著项目后，调整后净利润为13.4亿美元，即每股2.15美元。

总营收从上年同期的98.2亿美元降至47.4亿美元，反映出退休服务业务出现34.2亿美元的投资相关亏损，以及资产管理业务出现1.88亿美元的投资亏损。退休服务业务的净投资收益从50.1亿美元增至57.0亿美元。

费用收益与资产规模双双创下历史新高

费用相关收益（FRE）同比增长23%，达到创纪录的8.02亿美元，即每股1.28美元。费用相关收入增长20%至13.7亿美元，同时FRE利润率扩大160个基点至58.4%。

管理费增长18%至10.2亿美元。阿波罗将此增长归因于Athora在收购Pension Insurance Corporation后的增长、第三方机构募资以及Athene持续的内生性增长。资本解决方案费用及其他收入增长37%，在约115笔交易中达到创纪录的2.90亿美元，其中信贷业务约占交易活动的60%，其余为股权业务。

截至本季度末，阿波罗的管理资产规模（AUM）达到1.07万亿美元，同比增长18%。产生费用收入的AUM增长28%至8800亿美元。永续资本占总AUM的60%，占产生费用收入AUM的70%。

本季度毛资金流入总额为530亿美元，过去12个月累计达2700亿美元。在机构信贷策略、旗舰私募股权募资、Athora和全球财富管理业务的支持下，资产管理业务贡献了350亿美元的季度资金流入。在零售销售和融资协议发行的带动下，退休服务业务贡献了190亿美元。

资产发起规模创下1140亿美元的季度新高，使过去12个月的总额达到3560亿美元。本季度毛资本投放额为1170亿美元，过去12个月累计达4440亿美元。

退休服务收益反映融资成本上升

报告的利差相关收益（SRE）同比下降3%至8.44亿美元，即每股1.35美元。在净内生性增长和更高的另类投资净收益支持下，剔除显著项目后，SRE增长7%，达到创纪录的9.09亿美元。

Athene的另类投资组合在本季度实现了10%的回报率。阿波罗表示，如果采用管理层预期的11%长期平均年化回报率，将带来额外5400万美元的另类投资收益，但同时提醒称该预期回报率可能无法实现。

随着资金成本上升，报告的净利差从上年同期的1.24%收窄至1.06%。剔除显著项目后，净利差为1.14%，同比下降7个基点，与第二季度持平。平均净投资资产增长13%至3182.9亿美元。

Athene在本季度录得187.5亿美元的毛内生资金流入和54.3亿美元的净资金流入。零售资金流入为103.6亿美元，而融资协议贡献了62.4亿美元。阿波罗将该季度描述为Athene零售业务量第三高的季度，其中包括创纪录的注册指数挂钩年金销售额。

阿波罗表示，在Athene高达2400亿美元的可供出售固定收益投资组合中，有98%被评为投资级。截至2025年的五年内，该组合的年均信用损失为11个基点，而演示材料中引用的行业数据为12个基点。

退出兑现支持自营投资收益

自营投资收益增长4%至5200万美元。已实现业绩报酬激增80%至3.62亿美元，反映出包括第十期基金（Fund X）在内的私募股权退出兑现，以及来自融资活动的业绩相关收入。但这一效益在很大程度上被更高的已实现自营投资薪酬所抵消。

具备业绩报酬资格的AUM增长16%至3550亿美元，而产生业绩报酬的AUM增长3%至2200亿美元。截至本季度末，阿波罗拥有820亿美元的可投资金，其中650亿美元具备未来产生管理费的潜力。

各策略的投资业绩有所分化。混合价值策略（Hybrid Value）获得4.7%的毛季度回报率，资产支持金融策略（Asset-Backed Finance）回报率为1.7%，而旗舰私募股权策略（Flagship Private Equity）则下跌2.6%。应收净应计业绩报酬基本稳定在15.1亿美元。

资本回报与展望

阿波罗在本季度回购了1.43亿美元的普通股，其中包括旨在实质性抵消稀释的6800万美元，以及7500万美元的机会性回购。在过去12个月中，该公司通过股息和机会性回购向股东累计回报了15亿美元，同时为旨在支持未来增长的战略投资分配了7.48亿美元。

公司宣布派发每普通股0.5625美元的季度现金股息，将于11月30日支付给截至11月18日登记在册的股东。未来的股息仍需经董事会批准。

首席执行官马克·罗文（Marc Rowan）表示，创纪录的项目储备和业务势头为阿波罗奠定了良好基础，管理层预计2026年将强劲收官，并为2027年做好充足准备。演示材料未提供量化的前瞻性指引。

阿波罗指出的风险包括利率变动、通货膨胀、市场状况、地缘政治发展、募资与基金表现、收入和现金流波动性、杠杆、竞争以及监管变化。退休服务业务还面临与Athene的财务实力评级、再保险人义务以及在高度受监管行业中运营相关的风险。