Amneal在第三季度EBITDA大涨30%后上调2026年业绩展望

在专科药（Specialty）和平价药（Affordable Medicines）业务的第三季度增长推动营收增长10%、调整后EBITDA增长近30%后，安尼尔制药（Amneal Pharmaceuticals，NASDAQ: AMRX）上调了2026全年的营收、调整后EBITDA及调整后收益指引。同时，受库存增加、回款时点以及收购Kashiv的相关成本影响，该公司下调了经营活动现金流展望。

截至9月30日的季度内，公司营收从上年同期的7.85亿美元增至8.63亿美元。调整后EBITDA增长29.7%至2.07亿美元；调整后每股摊薄收益从0.17美元攀升52.9%至0.26美元。

受更有利的产品组合推动，调整后毛利率扩大50个基点至43.2%。调整后EBITDA利润率扩大370个基点至24.0%，反映出营收增加、毛利率提升以及经营费用杠杆效应。调整后研发费用下降11.6%至5600万美元，而调整后销售、一般及管理费用维持在1.27亿美元不变。

公司表示，由于回款时点以及在关键增长领域的库存投资，经营活动现金流下降17%至9800万美元。

专科药与复杂药物驱动增长

在CREXONT、BREKIYA自动注射器和UNITHROID的带动下，专科药业务营收增长20%至1.5亿美元。得益于有利的产品组合，该板块的调整后毛利率提升190个基点至81.8%。

本季度CREXONT营收增长75%至3500万美元，前九个月累计达到8500万美元，同比增幅为112%。Amneal预计该帕金森病治疗药物在美国的销售峰值将达到3亿至5亿美元。RYTARY营收下降10%至4000万美元，而UNITHROID则增长15%至4300万美元。

BREKIYA在第三季度创造了620万美元的营收，自2025年第四季度上市以来累计营收达1790万美元。Amneal表示，医生和患者最初的接纳速度超出预期，预计在美国的销售峰值将达到5000万至1亿美元。

在包括女性健康透皮贴剂和生物类似药等复杂产品以及兰瑞肽（lanreotide）等新品上市的支撑下，平价药业务营收增长19%至5.47亿美元。该板块的调整后毛利率下降240个基点至39.3%，反映了产品组合变化、洪水灾害影响以及与增长领域投资相关的工厂支出增加。

该业务拥有超过280种商业化产品，并正在向复杂剂型转型。Amneal预计每年将有20至30款新产品上市，并表示其2027年至2029年的研发管线包含约60款潜在上市产品，其中超过75%预计将是首创上市、505(b)(2)或其他高价值产品等差异化机遇。

生物类似药组合包括3款商业化产品、2款已获批的地舒单抗（denosumab）生物类似药，以及1款正在接受审查的奥马珠单抗（omalizumab）生物类似药。该公司预计到2030年将拥有至少12款商业化生物类似药。公司还在扩大注射剂产能，预计每年推出10多款注射剂，重点关注多肽、长效注射剂、药械组合产品和大容量输液袋等复杂产品。

AvKARE营收下降17%至1.65亿美元，对比基数受到了2025年一款重磅产品上市的影响。其调整后毛利率持平于21.3%。在前九个月中，AvKARE营收下降8.6%至4.88亿美元，而毛利率改善110个基点至20.6%。Amneal预计该板块全年营收为6.25亿至7.00亿美元，并表示AvKARE的营收增长预计将在2027年及以后恢复。

全年收益展望上调，现金流预测下调

Amneal目前预计2026年营收为31.5亿至32.5亿美元，相当于增长4%至8%。此前的预估区间为31亿至32亿美元。

调整后EBITDA预测从7.5亿至7.8亿美元上调至8亿至8.15亿美元，意味着年增长率为16%至18%。调整后每股摊薄收益预计为1.04至1.08美元，而此前预估区间为0.96至1.06美元，2025年调整后每股收益为0.83美元。每股收益展望假设2026年加权平均摊薄股数约为3.4亿股。

相比之下，预计经营活动现金流从3.5亿至4.0亿美元下调至3.25亿至3.75亿美元。扣除特殊项目后，公司预计为3.5亿至4.0亿美元，低于此前预测的3.75亿至4.25亿美元。这些项目包括约3600万美元的阿片类药物和解费用，以及约4000万美元的Kashiv收购与整合成本。计划的资本支出维持在约1.5亿美元。

2026年前九个月，营收增长8%至23.8亿美元，调整后EBITDA增长19.9%至6.15亿美元。调整后每股摊薄收益增长33.9%至0.83美元。然而，由于库存增加和回款时点原因，经营活动现金流从2.1亿美元降至5000万美元。

截至9月30日，净债务从6月末的26.6亿美元增加到30.7亿美元，主要反映了收购Kashiv的影响。净杠杆率从3.6倍升至3.9倍。管理层预计第四季度杠杆率约为3.6倍，到2028年降至3倍以下。Amneal的综合借贷成本约为6%，其中约有一半的债务为固定利率。

该展望取决于处方和定价趋势、上市时点、重组收益以及公司长期战略的执行情况。已确认的风险包括Kashiv的整合、药物竞争与定价压力、供应链中断、关税、监管变化、产品开发与商业化挑战、客户集中度、网络安全事件以及Amneal沉重的债务负担。公司还在投资两个以GLP-1为重点的生产基地，预计将在2028年前投入运营，因此这些项目的时点和回报仍受开发、建设及商业化执行情况的影响。