Inspire Medical第三季度营收下降7.9% 2026年展望收窄

因编码和报销受阻拖累销售，Inspire Medical Systems在2026年第三季度录得营收同比下滑，尽管营收实现环比增长且毛利率有所扩大。这家医疗技术公司还收窄了全年业绩预期，并公布了一项重组计划，旨在将3000万美元的年化运营费用转而投向增长举措。

第三季度营收为2.067亿美元，同比下降7.9%，但环比增长3.0%。Inspire将同比下滑主要归因于编码和报销受阻，同时指出美国业务的强劲表现推动了环比增长。

毛利率达到86.0%，同比提升20个基点。公司实现运营现金流4640万美元。GAAP摊薄每股亏损为0.84美元，而调整后摊薄每股收益为0.14美元。

全年业绩预期有所收窄

Inspire目前预计2026年营收为8.5亿美元至8.6亿美元，收窄了此前8.35亿美元至8.75亿美元的预测区间。公司还将预计的调整后运营利润率区间由4%至6%收窄至4.5%至5.5%，调整后摊薄每股收益区间由1.05美元至1.45美元收窄至1.20美元至1.40美元。

管理层预计2027年营收将实现低个位数增长。该预期反映了公司截至2026年11月2日业绩电话会议时的最新展望，且仍取决于报销进展及增长举措的执行情况。

报销明确性有所提升

编码与报销仍是Inspire运营展望的核心。公司表示，2026年上半年之后，围绕现有CPT 64582编码的不确定性有所降低，适当的C码已到位，参与WISeR计划的所有六个州均已采用正确编码。医院和门诊手术中心报销率保持不变，而两家美国联邦医疗保险行政承包商通过使用-52修饰符对手术医生费用产生了影响。

针对2027年，拟议的美国联邦医疗保险报销率要求在医院门诊预付费制度下同比增长12%，在门诊手术中心同比增长15%。在演示时，这些变更仍需视最终规则而定。

美国医学会的CPT编辑小组还批准了针对Inspire单导联舌下神经刺激系统的新I类CPT编码。在2027年中期完成估值工作后，该编码预计将于2028年1月1日生效。

“地平线计划”将支出转向优化患者流程

在“地平线计划”下，Inspire正优化其组织架构和供应链，以释放3000万美元的年化资金空间用于追加增长投资。公司计划优先保障治疗全过程中的患者就医、教育、参与和支持服务，预计积极效应将于2027年开始显现。

该举措预计将导致约2500万美元的税前重组费用，其中约95%已在第三季度确认。Inspire还在投资数字预约、患者教育与跟踪、临床接诊能力以及SleepSync数字健康平台，以解决患者就医流程中的瓶颈——从首次接触到完成植入可能长达六个月。

公司继续将第五代神经刺激系统Inspire V定位为提升患者和医生体验的驱动力。Inspire表示，该设备的内部感应技术有望缩短手术室时间，而其软件平台则支持未来功能和远程能力。公司目前已治疗了超过15万名患者，并与1500多名植入医生开展合作。

Inspire的前景仍面临报销和编码变更、其疗法的普及度、竞争、监管要求以及营收对Inspire系统依赖的风险。公司还警示称，“地平线计划”可能无法达到预期成效，且公司管理需求、库存、第三方关系以及持续商业扩张的能力可能会影响未来的业绩表现。