Cipher Digital公布首次HPC租赁收入，拓展Barber Lake合同

Cipher Digital Inc. (Nasdaq: CIFR) 公布其2026年第三季度首笔高性能计算（HPC）租赁收入，标志着公司向长期数据中心基础设施合同转型迈出了初步贡献。此外，公司还将 Barber Lake 项目的租赁期延长至20年，将该园区的签约收入提升至91亿美元；然而，随着比特币挖矿收入下降，季度总收入仍大幅低于上年同期水平。

第三季度总收入为2670万美元，高于第二季度的2480万美元，但低于上年同期的7170万美元。高性能计算租赁贡献了590万美元收入，而前述两个对比期内该业务收入均为零。比特币挖矿收入由上季度的2480万美元及上年同期的7170万美元降至2080万美元。

Cipher 录得运营亏损7190万美元，相比之下第二季度运营亏损为7850万美元，上年同期运营亏损为3760万美元。薪酬与福利支出总计3860万美元，一般及行政费用为2640万美元。

归属于普通股股东的净利润为3160万美元，或每股基本收益0.08美元；相比之下第二季度净亏损2.675亿美元，上年同期亏损330万美元。本季度业绩包含认股权证负债公允价值变动产生的1.272亿美元非现金收益，但被5900万美元的利息支出部分抵消。每股稀释亏损为0.22美元。

非 GAAP 指标调整后 EBITDA 为负1000万美元，相比之下第二季度为负3000万美元，2025年第三季度为正4080万美元。自2026年第一季度起，Cipher 采用调整后 EBITDA 作为其主要非 GAAP 业绩衡量指标，取代了调整后净损益。

高性能计算资产组合扩张

Cipher 已签约的高性能计算资产组合目前横跨 Barber Lake、Black Pearl 及 Stingray 项目，毛容量达700兆瓦。在基础租赁期内，这些租赁合同代表了166亿美元的已签约收入，加权平均租赁期为17.3年，预计年化净营运收入平均为8.64亿美元。

在 Barber Lake 项目中，Cipher 同意追加资本投资，而非通过变更指令获得全额补偿。作为交换，承租方将租约延长了10年并同意支付追加租金，使签约收入增加了52亿美元，并将基础租赁期延长至20年。公司表示，这种成本分担结构允许通过租金收回部分追加投资，包括获得投资资本回报。约5.00亿美元潜在的资本化租赁收入仍取决于最终的建设成本。

Barber Lake 预计将于2026年第四季度交付首批高性能计算容量，各个数据机房计划从第四季度至2027年第一季度陆续开始计租。Cipher 表示，按照修订后的里程碑节点，施工进度符合预期。公司还收购了邻近的约685英亩土地，用于潜在的园区扩建。

Black Pearl 于8月提前交付了首批数据中心容量，截至演示汇报日已向承租方提供18兆瓦的关键 IT 容量。一期剩余的数据机房正在进行机电与管道（MEP）装修，而二期的基础和结构钢筋已完工。Cipher 还在该场地收购了约256英亩的相邻土地。

在 Stingray 项目中，土方工程、场地平整和地基垫层准备工作已接近尾声。钢结构吊装按计划推进，主体结构预计将于第四季度完工。Black Pearl 与 Stingray 目前均按照与各自承租方商定的最新分期交付计划推进。

挖矿与开发管线

本季度，Cipher 在其容量为207兆瓦的 Odessa 算力中心共挖出约296枚比特币。该业务的总算力约为每秒11.6 EH/s，机队能效比约为每太哈希17.2焦耳，电力成本约为每千瓦时2.8美分。公司表示，目前正在就该场地潜在的高性能计算变现进行协商。

在更广泛的平台布局上，Cipher 报告称其在11个场地拥有约6.8吉瓦的在营、已签约及在建/储备容量，其中包括潜在的自备发电。其近期开发管线包括计划于2027年第三季度通电的70兆瓦 Reveille 项目，以及计划于同年第四季度通电的200兆瓦 Ulysses 项目。这两个项目均已获得电网并网批准，目前正在就高性能计算托管租赁进行谈判。

1000兆瓦的 Colchis 项目获得了有条件的基荷分类评估，预计在完成数据中心审计后，将于2026年12月获得最终分类。目标通电时间为2028年，仍需视 ERCOT 批量研究流程进展而定。

Cipher 还已开始在多个地点建设天然气支线管道，能够支持高达2.5吉瓦的现场自备发电容量。公司目前正在探讨使用现场自备供电的高达1000兆瓦容量的商业机会，目标通电时间为2027年至2028年。

资本与执行风险

截至9月30日，Cipher 报告现金及现金等价物为6.560亿美元，流动及非流动受限资金为22.0亿美元。总资产为76.7亿美元，长期借款净额为54.5亿美元。

季度结束后，公司发行了8.50亿美元于2032年11月到期的零息可转换票据，用于资助 Barber Lake 项目的竣工并支持未来增长。此外，公司还将约1.659亿美元于2030年到期的1.75%票据转换为股权。按新发行的备考基准计算，Cipher 的总债务为67亿美元，净债务为30.8亿美元。

公司的计划仍面临建设周期与成本风险、融资渠道、客户及承租方履约情况、市场需求变化、监管动态以及电网研究与分类完成情况等多重风险。与 Barber Lake 追加成本相关的预测租金收入同样取决于最终建设支出，而在建/储备项目及现场发电仍存在开发与执行的不确定性。