The RealReal 2026年第三季度GMV增长23% 调整后EBITDA利润率扩大

二手奢侈品交易平台The RealReal（NASDAQ: REAL）公布了创纪录的2026年第三季度商品交易总额（GMV）和营收，买家增长加速以及运营效率提升推动调整后EBITDA利润率走高。该平台还发布了第四季度及全年目标，预计将保持持续增长并实现调整后EBITDA正数。

GMV同比增长23%至6.42亿美元，按两年叠加计算增幅超过40%。营收增长19%至2.06亿美元，其中寄售业务营收增长18%，直接销售营收增长19%。订单量增长15%，创下该公司自2022年以来最强劲的订单增长。

过去12个月的活跃买家数达到115.2万人，较上年同期的102.4万人增长13%。该公司表示，Z世代一直是其增长最快的买家群体，三年内规模扩大了60%以上。

运营成本占营收比重下降，利润率有所扩大

毛利润增长20%至1.54亿美元，毛利率提升60个基点至74.9%。调整后EBITDA从上年同期的930万美元增至1700万美元。调整后EBITDA利润率达到8.3%，提升290个基点，超出该公司此前指引的上限。

总运营费用占营收的比重下降了约440个基点，反映出运营与技术以及销售、一般及行政（SG&A）成本效率的提升。运营与技术费用占营收的比重从29.7%降至27.3%，而SG&A费用占比从40.7%降至38.1%。这些改善被增长性投资部分抵消，营销费用占营收的比重从8.1%升至8.8%。

The RealReal强调自动化和人工智能是其效率战略的重要贡献因素。其Athena系统按计划将在年底前处理约一半的商品。该公司位于珀斯安博伊（Perth Amboy）的设施也已投入运行自动化存取系统，将拣货和打包时间缩短了多达三分之二。

寄售人增长支撑货源供应

活跃寄售人群体规模同比增长达到两位数。该公司表示，在过去12个月中，52%的寄售人也在该平台上购买了商品，而44%的新寄售人来自其现有的买家群体，这体现了供给与需求之间的重叠。

The RealReal也在拓展其库存来源。其信托与遗产（Trusts & Estates）渠道供应的商品件数同比增长35%，日本直邮（dropship）供应商数量扩大至7家。该公司在本季度于波士顿开设了一家门店，并在试点市场举办了快闪活动。

第四季度及全年展望

对于2026年第四季度，The RealReal预计GMV为7.20亿美元至7.35亿美元，营收为2.18亿美元至2.22亿美元，调整后EBITDA为2750万美元至2900万美元。

对于全年，管理层预计GMV为25.85亿美元至26.00亿美元，营收为8.06亿美元至8.10亿美元。全年调整后EBITDA预计在7110万美元至7260万美元之间。

该公司还完成了1.5亿美元的再融资，表示这将每年减少400万美元的利息支出，并将债务到期期限延长至2033年。自2024年初以来，债务本金总额已减少超过8000万美元。演示文稿概述了将总债务降至1.5亿美元的潜在途径，但强调该示意图并非预测、推演或目标，并且取决于现金流、普通股交易价格以及票据持有人的决定。

管理层仍然专注于营收增长、调整后EBITDA利润率扩大，以及将更高的调整后EBITDA转化为经营现金流。该公司列出的风险包括通货膨胀、宏观经济和地缘政治的不确定性、无法获得足够的寄售库存、新品市场打折促销带来的定价压力、商品销售和履约方面的运营挑战以及劳动力短缺。展望还取决于关于增长、生成式人工智能及其他可能导致实际结果发生重大差异的假设因素。