PennyMac 2026年第三季度利润受业务疲软拖累

PennyMac Financial Services, Inc.（NYSE：PFSI）公布2026年第三季度净利润为2900万美元，即每股稀释收益0.54美元；抵押贷款利率的急剧上升导致发放量下降，并拖累其信贷发放业务部门出现税前亏损。调整后净利润为5600万美元，即每股稀释收益1.05美元；年化调整后净资产收益率从上一季度的7%降至5%。

管理层预计第四季度调整后净资产收益率将保持在当前水平附近，理由是贷款发放市场规模缩小，且年内将继续实施降本举措。PennyMac表示，其降本举措预计将在2026年第二季度至2027年第一季度期间使年度支出减少近1.6亿美元。

高利率拖累信贷发放业务

截至9月30日，30年期固定抵押贷款利率达到7.40%，较6月底上升93个基点。在此背景下，PennyMac的发放部门录得700万美元的税前亏损，而第二季度税前利润为3800万美元。随着公司因业务量下降而削减产能，发放支出环比下降11%。

贷款收购与发放总额为244亿美元。其中，代理合作渠道（Correspondent）锁定金额共计153亿美元，经纪人直营渠道（Broker Direct）锁定金额为61亿美元，消费者直营渠道（Consumer Direct）锁定金额为39亿美元。

扣除直接发放成本后的发放收入从第二季度的2.43亿美元降至1.75亿美元。PennyMac的代理合作、经纪人直营和消费者直营渠道的失效率调整后锁定金额均有所下降。由于封闭式二级抵押贷款占业务量的比重有所增加，消费者直营渠道的利润率有所提升，但这一收益不足以弥补整体业务活动的下滑。

PennyMac正通过自动化来降低履约成本，并减少对可变招聘的依赖。截至10月，目标发放流程自动化项目中有37%已正式上线投入运行，另有28%处于开发阶段，后者预计将于年内完成。该公司已部署22个人工智能智能体，完成了超过20.5万次自动化执行和20万次文档审核。另有17个智能体正在开发或部署中。

贷款服务业务为业绩提供支撑

贷款服务部门创造了9900万美元的GAAP税前利润，高于第二季度的2200万美元。剔除抵押贷款服务权益（MSR）公允价值变动及相关套期保值结果后，贷款服务税前利润为1.32亿美元，而上一季度为9900万美元。

PennyMac录得9.36亿美元的MSR公允价值收益，但被9.64亿美元的套期保值损失和600万美元的正常贷款损失计提所抵消。估值相关的综合影响为亏损3400万美元，使每股稀释收益减少0.47美元。

截至9月30日，贷款服务组合的未偿本金余额（UPB）达到7370亿美元，较6月份略有增加，因为发放量超过了提前还款量。该公司服务的贷款数量为276.9万笔，高于上一季度末的275.3万笔。

提前还款活动放缓使MSR现金流实现额较第二季度减少15%，同时托管余额和存款收益也有所下降。由于抵押贷款利率上升以及美国联邦住房管理局（FHA）和退伍军人事务部（VA）损失减轻计划的变动，与早期回购贷款相关的收入减少了2000万美元。由于平均MSR融资余额增加，利息支出增加了600万美元。

自有资产组合的60天及以上逾期率从4.1%微升至4.2%。PennyMac表示，这一增幅符合典型的季节性规律，且对于以政府保险或担保贷款为主的资产组合而言，仍处于预期范围内。贷款服务垫款从6月30日的5.26亿美元增至约5.43亿美元。

出售MSR与Cenlar交易

季度结束后，PennyMac同意出售与290亿美元低票面利率常规贷款相关的MSR。该交易预计将于第四季度完成，并产生约4.9亿美元的收益，公司计划主要将其用于偿还债务。

截至9月30日，包括现金和以质押品为担保的可用借款能力在内的总流动资金为35亿美元。PennyMac表示，由于利率上升后使用融通工具满足与对冲相关的现金需求，其非融资性债务权益比率在本季度有所上升。计划中的MSR出售预计将减少债务并降低该比率。

该公司还表示，正继续推进拟收购Cenlar代管服务（subservicing）业务的计划，预计该交易将于2027年第一季度完成。

PennyMac的前景仍取决于利率变动、抵押贷款发放和提前还款活动、住房和消费状况，以及其按预期条款和时间表完成MSR出售和Cenlar交易的能力。其他不确定性包括计划费用削减的实现情况、收购整合、逾期趋势、融资需求、监管义务以及新自动化与人工智能技术的应用。