亿滋第三季度营收增长转由销量驱动；维持业绩展望

亿滋国际（NASDAQ: MDLZ）在2026年第三季度实现了由销量驱动的营收增长以及两位数的调整后利润增长，同时维持了全年业绩预期。有机净营收增长2.1%，其中销量/产品组合贡献了1.8个百分点，定价贡献了0.3个百分点，较第二季度0.7%的销量/产品组合增长有显著提升。

截至9月30日的三个月内，报告净营收增长2.3%至99.7亿美元。调整后毛利润增长14.9%至34.1亿美元（按恒定汇率计算增长14.0%）；调整后营业利润增长18.2%至13.8亿美元（按恒定汇率计算增长17.0%）。尽管公司继续加大在广告和消费者支持方面的投资，调整后营业利润率仍扩大1.9个百分点至13.9%。

调整后摊薄每股收益为0.78美元，按报告汇率计算增长6.8%，按恒定汇率计算增长5.5%。运营收益部分被较高的税收所抵消，这主要是由于上年同期包含一次性税收优惠。GAAP摊薄每股收益增长78.9%至1.02美元，报告业绩与调整后业绩之间的差异包括衍生品的按市值计价收益及其他项目。

新兴市场引领区域增长

新兴市场约占2025年营收的40%，在本季度实现了4.1%的有机增长。销量/产品组合增长2.2%，而定价贡献了1.9%。发达市场增长0.8%，主要得益于销量/产品组合1.5%的增长，这完全抵消了0.7%的定价下滑。

亚洲、中东及非洲地区（AMEA）录得最强劲的区域表现，有机营收增长7.7%，其中销量/产品组合贡献了5.5个百分点。拉丁美洲增长6.9%，主要受6.1个百分点的定价提高和0.8个百分点的销量/产品组合驱动。

北美地区有机营收增长1.6%，增长全部来自定价提高，销量/产品组合持平。亿滋国际表示，该地区受益于市场份额的扩大，因为谨慎的消费者倾向于性价比渠道、小包装以及精选的高端和更健康产品。

欧洲地区有机营收下降2.1%，主要是由于定价下降了3.7%，但销量/产品组合恢复增长，升至1.6%。公司表示，在创纪录的高温天气下，巧克力销量依然疲软，不过随着价格涨幅放缓，底层趋势有所改善。饼干需求录得温和增长。

销量增长延伸至核心零食类别

本季度三大核心零食类别均实现了正向的销量/产品组合增长。作为公司最大的类别，饼干与烘焙零食实现了2.2%的有机增长，其中销量/产品组合贡献了1.2个百分点。巧克力有机营收增长0.6%，销量/产品组合2.8%的增长抵消了2.2%的价格下降。口香糖和糖果增长6.9%，受销量/产品组合增长2.6%和定价增长4.3%的支撑。

亿滋国际表示，今年迄今为止，约70%的已统计零食营收获得或保持了市场份额，而2025年这一比例约为40%。演示材料强调了新兴市场饼干业务的强劲势头（包括奥利奥和Biscoff），以及通过更广泛的分销渠道、入门级价格包装和高端产品所带来的巧克力业务增长。

2026年前九个月，报告营收增长4.9%至294.0亿美元，有机营收增长2.4%。今年迄今，销量/产品组合贡献了0.6个百分点，定价贡献了1.8个百分点。然而，按恒定汇率计算，调整后营业利润下降3.7%，调整后每股收益（EPS）按相同基准下降4.1%至2.11美元。自由现金流从上年同期的12.4亿美元增加至16.6亿美元。

公司表示，今年迄今已向股东回报28亿美元资本。演示材料列出以60.60美元的平均价格回购了8亿美元的股票，并派发了19亿美元的股息。

维持全年业绩预期

亿滋国际维持其2026年业绩预期，即有机净营收增长至少2%，按恒定汇率计算的调整后EPS增长为持平至5%，自由现金流约30亿美元。其计划假设包括：占销售成本比例为低个位数百分比的通胀率、约3.5亿美元的调整后利息支出、20%中段的调整后有效税率，以及最高达20亿美元的股票回购。

基于10月22日公布的汇率，公司预计外币折算将为营收增加约1.5个百分点，为每股收益（EPS）增加0.04美元。管理层还继续预计2027年EPS将实现强劲增长，同时强调成本节省和持续的品牌投资。

此外，亿滋国际签署了一项协议，收购Undercover Snacks的多数股权，后者是一家生产巧克力和糖霜涂层藜麦脆饼的厂商。该交易预计将于2027年初完成，尚需通过惯常的监管审查。创始人兼首席执行官戴安娜·莱维（Diana Levy）预计将继续独立运营该业务。

这一预期仍面临消费支出谨慎、通胀压力和全球波动的风险。演示材料还指出了向小包装、性价比渠道和电子商务转变的趋势，而异于常年的高温天气拖累了欧洲的巧克力需求。汇率波动代表了额外的确定性/不确定性，因为亿滋国际有相当一部分业务位于美国境外。