Coinbase Q3营收持平 调整后EBITDA增长60%

Coinbase Global Inc.（NASDAQ: COIN）公布的第三季度营收几乎与上一季度持平。加密货币波动率走低以及市场交易活动疲软令交易收入承压，而运营成本下降推动调整后EBITDA较上一季度增长60%。该公司还将其2026财年调整后支出预期中值收窄并下调了1亿美元。

在截至9月30日的季度中，总营收为12.16亿美元，同比下降35%，与第二季度的12.20亿美元基本持平。净营收环比增长1%至11.61亿美元，而其他营收下降16%至5500万美元。

GAAP净利润为7.19亿美元，即摊薄后每股收益为2.51美元，而上一季度净亏损为3.59亿美元，上年同期净利润为4.33亿美元。最新业绩包含7.15亿美元的投资用加密资产净收益。剔除加密货币持仓及其他投资税后调整损益的调整后净利润为7800万美元。

调整后EBITDA从第二季度的2.08亿美元增至3.33亿美元，标志着Coinbase在该指标上连续第15个季度实现盈利。但该数值仍比上年同期水平低58%。

低波动率拖累交易收入

交易收入环比下降1%，同比下降44%至5.90亿美元。Coinbase表示，整体市场加密货币交易量较上一季度下降10%，而其衡量的加密资产波动率下降15%，创下多年新低。

散户交易收入与上一季度持平，约为4.50亿美元。散户加密货币现货交易量下降9%以及加密衍生品交易量下降6%，被预测市场的持续增长所部分抵消。机构交易收入下降8%至9200万美元，大致反映了市场活动疲软的趋势；而其他交易收入增长2%至4800万美元。

Coinbase的总交易量从第二季度的1.300万亿美元降至1.214万亿美元。加密货币现货交易量从1464亿美元降至1345亿美元，加密衍生品交易量从1.027万亿美元降至9630亿美元。

尽管市场活动有所减弱，但Coinbase表示，其加密货币交易量市场份额已连续第四个季度上升，从第二季度的10.3%和上年同期的5.6%升至10.7%。公司将这一增长归因于现货和衍生品业务的共同推动，包括全球稳定币需求以及其衍生品产品的增长势头。

预测市场在该季度产生了超过2亿美元的年化收入，自推出以来收入的季度复合增长率达到82%。日均交易用户数环比增长超过60%。Coinbase表示，预测产品用户还带来了增量的现货交易量。

订阅与服务业务在营收构成中占比提高

订阅与服务收入较第二季度增长3%至5.70亿美元，尽管同比下降20%。该业务类别占净营收的49%，高于上一季度的48%。

稳定币收入环比增长5%至3.07亿美元。Coinbase产品中持有的平均USDC规模创下220亿美元的新高，约占USDC平均总市值的30%。Coinbase将这一增长部分归因于Hyperliquid的USDC余额带来的全季度效应，并指出高利率也支撑了稳定币收入，但平台外余额下降抵消了部分增幅。

区块链奖励收入增长3%至8600万美元，反映了资产价格效应及原生代币质押数量的增长。利息及融资本务收入增长4%至6900万美元，日均贷款账面余额创下历史新高。其他订阅与服务收入下降4%至1.09亿美元，主要由于付费Coinbase One订阅量创新高，仅部分抵消了基于里程碑的合作收入及其他收入的下降。

受加密货币价格上涨推动，平台资产规模从第二季度末的2460亿美元升至3770亿美元。占加密货币总市值的12.5%，回到了演示材料中报告的峰值份额，且同比持平。

成本下降，全年支出预期收窄

总运营费用环比下降13%至11.54亿美元。调整后支出（一项非GAAP指标，扣除了技术与开发、销售与营销以及一般及行政成本中的并购无形资产摊销）下降6%至9.75亿美元，低于Coinbase此前给出的季度预期区间（9.80亿美元至10.80亿美元）。

技术与开发费用下降5%至4.47亿美元，主要反映了5月份实施的降本措施所带来的整季度效益。由于专业服务支出减少，一般及行政费用下降11%至3.19亿美元。销售与营销费用增长1%至2.43亿美元，原因在于USDC奖励增加抵消了媒体和活动支出的减少。

Coinbase目前预计2026财年全年的调整后支出为41.5亿美元至43.0亿美元，而先前的预测区间为42.0亿美元至44.5亿美元。公司预计相关的GAAP技术与开发、一般及行政以及销售与营销费用为42.9亿美元至44.5亿美元，其中包括1.40亿美元至1.50亿美元的无形资产摊销。

对于第四季度，Coinbase预计订阅与服务收入为5.50亿美元至6.30亿美元，调整后支出为10.07亿美元至11.57亿美元。截至10月25日，交易收入总计约为1.65亿美元，不过该公司警告称不要盲目推算该数字。该公司预计交易费用占净营收的比例将维持在15%左右，股权激励费用约为2.40亿美元。

管理层表示，随着交易参与者逐步适应合并后的平台，INTX与Deribit整合的完成可能会引发短期交易量波动。更广泛的风险包括加密资产价格波动、交易活动及利率的变化、行业竞争、监管动态、收购和国际扩张的执行情况，以及衍生品和预测市场的增长及其监管待遇。