ATEC第三季度营收增长13% 得益于手术量推动EBITDA增长

ATEC公布第三季度营收录得双位数增长，手术量扩大弥补了每例手术平均收入下降的影响，同时运营杠杆推动调整后EBITDA上升46%。尽管该公司称营收预期有所下调，但仍维持其2026年调整后EBITDA预期，这表明利润率扩张和现金生成依然是其财务计划的核心。

手术量推动营收增长

2026年第三季度总营收同比增长13%，达到2.21亿美元。其中手术业务营收增长14%至2.02亿美元，比上年同期增加2500万美元；而EOS业务营收下降1%至2000万美元。

ATEC表示，在其术式方法普及的推动下，手术病例量增长了20%，同时使用其产品的外科医生数量增长了25%。不过，这些增幅被每例手术收入下降5%所部分抵消，这主要是由于生物材料附着率较低，其次是受市场相关的术式组合趋软影响。

该公司非GAAP毛利率扩大180个基点至71.9%，反映出库存效率提高、成本改善以及产品组合优化。运营费用增长8%，低于营收增速，占营收的比例较上年同期下降至62.0%。

非GAAP营业利润率提升430个基点至9.8%。调整后EBITDA攀升46%至3800万美元，占销售额的17.3%，同比增长400个基点。ATEC报告的同比增量利润转化率（drop-through rate）为49%，突显了新增营收所带来的运营杠杆效应。

现金生成与资产负债表

根据其对经营现金流减去购置物业、厂房及设备支出的定义，ATEC在该季度创造了600万美元的自由现金流。在该衡量标准下，该公司报告的经营现金流为3400万美元，库存及资本支出为2900万美元。

该季度标志着ATEC连续第五个季度实现过去12个月自由现金流为正。期末该公司拥有8000万美元现金以及5500万美元未提取的循环信用额度，可用总流动资金达1.35亿美元。

总债务为6.49亿美元，其中包括4.05亿美元的2030年到期可转换债券，以及2031年到期的A类定期贷款和循环信用设施下的2.44亿美元。ATEC还表示，公司通过偿还2026年到期的可转换债券简化了资本结构。

2026年前景强调盈利能力

针对2026全财年，ATEC预计总营收为8.62亿美元，增长13%。手术业务营收预计为7.89亿美元，增长15%；而EOS业务营收预计下降5%至7300万美元。

手术业务前景假设病例量录得15%至19%的高段增长，每例手术收入出现低个位数下滑。该公司预计全年调整后EBITDA为1.37亿美元，增长47%，调整后EBITDA利润率为16%。自由现金流预计为1000万美元。

ATEC表示，尽管预期营收有所下降，但公司仍维持强劲的调整后EBITDA预期，同时继续加大增长投资。其战略重点依然是开发差异化术式解决方案，通过培训和技术提高外科医生的采用率，并扩大旨在支持规模扩展的销售团队。该公司还强调，EOS是进入学术机构的切入点，也是开发临床数据和手术室情报的平台。

执行情况仍受多重风险影响，包括外科医生的接受度、生物材料效能、产品组合、行业竞争、监管审批、报销条件以及新产品的商业化成功等。ATEC还指出了来自意外费用、资金需求、诉讼、产品责任、知识产权索赔以及履行财务债务能力方面的潜在压力。