泰纳特医疗提高2026年EBITDA预期 医院增长与Conifer过渡推动三季度业绩

泰纳特医疗（NYSE: THC）将2026全年的调整后EBITDA预期上调了1.95亿美元。此前，该公司第三季度业绩受益于更强劲的医院业务表现，以及与Conifer协议下收入周期管理服务过渡相关的1.47亿美元有利净影响。

这家医疗保健提供商目前预计综合调整后EBITDA为50.5亿至52.0亿美元，调整后EBITDA利润率为22.9%至23.2%。泰纳特还将其扣除非控制性权益分配后的调整后自由现金流预期上调了1.00亿美元，至19.25亿至21.55亿美元之间。该预测包括与终止收入周期管理合同相关的1.50亿美元所得税支付。

第三季度净营业收入从上年同期的52.9亿美元增长6.5%至56.3亿美元。调整后EBITDA增长23.3%至13.6亿美元，调整后EBITDA利润率从20.8%扩大至24.1%。

泰纳特普通股股东应占净利润为10.00亿美元，即稀释后每股12.41美元，而上年同期为3.42亿美元，即每股3.86美元。扣除包括合同终止收入在内的项目后，调整后净利润为5.35亿美元，即稀释后每股6.64美元，高于上年同期的3.28亿美元，即每股3.70美元。调整后稀释每股收益同比增长79.5%。

医院业务领跑季度增长

泰纳特的医院业务调整后入院人数较2025年第三季度增长3.2%。医院业务调整后EBITDA增长34.8%，该板块调整后EBITDA利润率为19.2%。

劳动力成本占收入的比重也有所下降。综合薪酬、工资和福利占收入的38.6%，而上年同期为41.7%。

通过United Surgical Partners International运营的门诊业务实现同一设施收入增长4.5%，调整后EBITDA增长9.1%。其调整后EBITDA利润率为39.2%。泰纳特在该季度增加了6家门诊设施，使该平台截至9月30日的设施总数达到560家，高于2017年底的267家。

USPI的同一设施门诊手术中心在该季度实现关节手术总数12.8%的增长。该业务在2026年前九个月新增了381条服务线。泰纳特预计门诊业务全年将产生21.6亿至22.2亿美元的调整后EBITDA，约占其2026年业绩指引的24.5%。

Conifer过渡产生时间效应

泰纳特收入周期管理协议项下的服务过渡发生在第三季度，预计将在10月30日前基本完成。

在该季度，泰纳特计入了累积追溯调整，使合同终止收入增加了2.33亿美元，净营业收入增加了9700万美元。该公司将这些调整定性为与时间相关的调整，并表示不会影响其对相关收入的全年预期。

其他过渡活动（包括与修改后的时间表相关的效率提升）贡献了约5000万美元。与9700万美元的净营业收入调整相结合，对第三季度调整后EBITDA产生了1.47亿美元的有利净影响。

随着时间效应的逆转，泰纳特预计第四季度合同终止收入将减少2.33亿美元，净营业收入将减少9700万美元。该公司还预计过渡活动将带来约1.10亿美元的增量调整后EBITDA效益。

2026年全年，过渡活动预计将为调整后EBITDA贡献约4.50亿美元，其中包括第一季度计入的4000万美元递延收入调整。泰纳特表示，预计这些贡献不会在2027年重复出现。

现金流助力收购与回购

第三季度调整后自由现金流从上年同期的7.81亿美元增至11.0亿美元。扣除非控制性权益分配后的调整后自由现金流为8.86亿美元。

截至9月底，泰纳特拥有26.7亿美元现金，信贷额度下有19.0亿美元可用。其EBITDA杠杆倍数为2.11倍，而基于扣除非控制性权益后EBITDA计算的杠杆倍数为2.58倍。

该公司在该季度斥资2.55亿美元回购了约97万股股票。在2026年前九个月，该公司共斥资16.2亿美元回购了800万股股票，授权额度内还剩余18.8亿美元。

泰纳特还通过发行20.0亿美元2034年到期的新高级票据，为15.0亿美元2027年到期的高级担保票据和5.00亿美元2028年到期的高级票据进行了再融资。该公司表示，在2028年之前没有重大债务到期。

2026年展望

泰纳特预计全年净营业收入为220.5亿至224.5亿美元。医院业务调整后EBITDA预计为28.9亿至29.8亿美元，而门诊业务调整后EBITDA预计将达到21.6亿至22.2亿美元。

该展望假设门诊同一设施全系统收入增长3%至6%，住院人数和调整后入院人数均较2025年增长1%至2%。调整后稀释每股收益预计为22.05至23.01美元。

经营活动提供的调整后现金预计总计为35.3亿至39.3亿美元。在扣除7.00亿至8.00亿美元的计划资本支出后，调整后自由现金流预计为28.3亿至31.3亿美元。

泰纳特表示，其资本优先事项包括门诊收购和新设施开发、医院在技术、机器人和重症服务方面的投资、股票回购以及维持低杠杆资产负债表。其基本意图是每年投资2.50亿美元用于门诊并购和新建项目。

该展望仍受运营绩效、立法、监管以及更广泛的医疗保健行业发展等不确定因素的影响。演示文稿还指出，强化保费税收抵免政策的到期预计将对2026年调整后EBITDA产生2.50亿美元的负面影响，其中包括医院业务的2.20亿美元和门诊业务的3000万美元。