尽管巨灾损失上升，汉诺威保险2026年第三季度承保业绩仍见改善

汉诺威保险集团公布2026年第三季度基础承保业绩有所改善，尽管较高的巨灾损失推高了其整体综合成本率，使其高于上年同期水平。净承保保费增长3.1%，同时投资收益增加也对业绩形成了支撑。

这家财产及意外险公司录得净利润1.726亿美元，即稀释后每股收益4.86美元，上年同期为1.787亿美元，即每股收益4.90美元。税后非GAAP营运利润为1.831亿美元，即稀释后每股收益5.15美元，而2025年第三季度为1.856亿美元，即每股收益5.09美元。

净资产收益率为19.4%，非GAAP营运净资产收益率为18.7%。2026年前九个月，净利润从上年同期的4.640亿美元（即每股收益12.70美元）增至5.510亿美元（即稀释后每股收益15.43美元）。

基础承保业绩改善

汉诺威保险第三季度综合成本率为92.3%，高于上年同期的91.1%，主要由于巨灾损失增加至1.097亿美元，拉动该比率上升6.8个百分点。损失及损失调整费用率上升1.6个百分点至61.4%，同样反映出巨灾负担增加。

然而，扣除巨灾因素后，综合成本率改善了2.6个百分点至85.5%。扣除巨灾因素的当期事故年损失及LAE率下降1.9个百分点至55.7%，各业务板块同比均有改善。扣除巨灾因素的往年准备金有利发展总额为1830万美元，即1.1个百分点。

费用率改善0.4个百分点至30.9%，但仍高于公司此前预期。汉诺威保险将这一差异主要归因于年初至今业绩好于预期导致可变薪酬支出增加。

净承保保费达17.9亿美元，较上年同期增长3.1%。续保价格涨幅在个人险板块为8.7%，在核心商业险板块为7.4%，在特种险板块为4.3%。对应的费率涨幅分别为4.9%、6.1%和1.9%。

个人险业务领跑承保利润

个人险业务扣除巨灾因素后的综合成本率为81.8%，同比改善3.9个百分点。其扣除巨灾因素后的当期事故年损失及LAE率改善3.8个百分点至56.0%。

车险业绩改善1.2个百分点，得益于已赚价格上涨和财产损失频率较低（尤其是碰撞险）。房屋险及其他损失率改善6.6个百分点至40.6%，反映出已赚费率提升、出险频率利好、大额损失减少以及非巨灾天气损失降低。

个人险净承保保费增长1.7%至7.520亿美元，增速较第二季度有所放缓。公司继续向主结构保额（Coverage A）至少为50万美元的客户群体倾斜，该群体的保费同比增长4%，生效保单量较上年同期略有增加。整体生效保单量环比基本持平。

房屋险续保价格上涨10.9%，车险上涨7.1%。汉诺威保险表示，定价依然高于损失趋势，且大多数州均达到了其目标盈利水平。

特种险净承保保费增长3.3%至3.916亿美元，增长涵盖担保险、超额及剩余险、管理与职业责任险以及水险。公司在竞争更为激烈的领域（特别是财产险）保持审慎态度。

该板块扣除巨灾因素后的综合成本率改善2.6个百分点至80.6%。受低于预期的财产损失推动，其扣除巨灾因素后的当期事故年损失及LAE率下降1.1个百分点至47.7%。往年准备金有利发展总额为1480万美元，即4.0个百分点。

核心商业险净承保保费增长4.6%至6.489亿美元，其中小型商业险增长2.8%，中型市场业务增长6.7%。续保率提升至86.3%。

该板块扣除巨灾因素后的综合成本率改善1.4个百分点至92.7%，同时由于固定成本杠杆效应和效率提升，其费用率下降1.0个百分点至32.7%。扣除巨灾因素后的当期事故年损失及LAE率微降至60.5%。公司表示，在责任险损失率假设的选择上继续保持审慎，而财产损失受季节性因素影响环比有所增加。

收益率提升带动投资收益增加

净投资收益增长12.7%至1.319亿美元，反映出现金流持续投资、已赚收益率提升以及合伙企业收益增加。固定到期日投资组合的收益增长15.4%至1.192亿美元。

平均投资资产从一年前的96亿美元增至104亿美元，已赚收益率从4.33%升至4.58%。截至9月30日，公司持有112亿美元的投资资产和现金，其中包括98亿美元的固定到期日投资组合。约95%的固定到期日证券为投资级，加权平均评级为A+，久期为4.6年。

本季度末每股账面价值为99.69美元，较6月30日下降5.4%，主因固定到期日投资的净未实现减值增加。扣除该税后减值后，每股账面价值环比增长2.7%至114.26美元，较上年同期水平高出14.1%。

公司在本季度以约8600万美元回购了约38.6万股股票。截至10月26日，年初至今累计回购约133万股，耗资约2.63亿美元。季度末债务占总资本的比重为19.7%，低于一年前的27.2%。

汉诺威保险将其主要风险归结为巨灾风险敞口、索赔严重程度与频率、准备金估计的不确定性、通货膨胀、市场竞争、监管变化以及将定价保持在损失趋势之上的能力。投资业绩和账面价值也继续面临利率波动、市场动荡和信用状况的风险，而再保险可得性、技术和网络安全风险可能会影响未来业绩。