索尼克汽车第三季度利润下滑 因成本上升抵消二手车业务增长

Sonic Automotive Inc.（NYSE：SAH）公布的2026年第三季度营收几乎持平，但由于费用增加以及特许经销商业务业绩疲软抵消了二手车销售和 Powersports 业务的增长，利润有所下降。该汽车零售商还调高了多项全年盈利能力假设，包括新车和二手车的单车毛利，同时下调了固定业务的增长预期，并预计调整后销售、一般及行政费用将有所增加。

综合营收为39.9亿美元，而上年同期为39.7亿美元。净利润下降12%至4110万美元，同时由于稀释后总股数减少，稀释每股收益下降4%至1.28美元。调整后净利润下降15%至4190万美元，调整后稀释每股收益下降8%至1.30美元。

调整后 EBITDA 为1.344亿美元，同比下降10%。总毛利基本持平，为6.175亿美元，但列报的 SG&A 费用增加3%至4.668亿美元。调整后 SG&A 费用占毛利的比例从上年同期的72.8%升至75.4%，导致营业利润下降8%至1.124亿美元。

汽车销售趋势喜忧参半。综合零售新车销量下降5%至30,356辆，新车营收下降6%至17.8亿美元。二手车销量增长10%至48,545辆，带动二手车营收增长10%至13.8亿美元。零部件、维修及碰撞修复业务营收增长2%至5.433亿美元，而金融和保险营收下降1%至2.022亿美元。

特许经销商面临销量与费用压力

特许经销商业务板块实现营收32.8亿美元，同比下降3%。板块利润下降22%至4760万美元，调整后 EBITDA 下降12%至1.16亿美元。

零售新车销量下降7%至28,145辆，不过单车毛利增长2%至3,048美元。零售二手车销量增长1%至26,724辆，但二手车单车毛利下降2%至1,500美元。F&I 单车毛利基本持平，为2,599美元。

固定业务毛利增长2%至2.654亿美元，毛利率从51.2%扩大至51.5%。然而，该板块总毛利下降2%至5.293亿美元。由于薪酬及其他运营成本占毛利的比例增加，调整后 SG&A 费用占毛利的比例从72.8%升至75.6%。

管理层表示，居高不下的新车价格继续带来购车负担方面的挑战，并对销量构成压力。公司正在管理燃油车、混合动力车和纯电动车的库存，以反映消费者需求。Sonic 估计，由于库存供应偏高、价格居高以及消费者对混合动力车的偏好，纯电动汽车的销售使其今年迄今的平均新车单车毛利减少了约125美元。

EchoPark 销量上升，但单车毛利下滑

受零售二手车销量增长22%至19,923辆的推动，EchoPark 营收增长14%至5.96亿美元。该板块单店月均销量从上年同期的303辆增加到369辆。

销量的增加并未转化为更高的季度盈利能力。包含 F&I 在内的二手车总单车毛利下降12%至2,972美元。Sonic 将部分归因于纯电动汽车和高里程车辆的占比更高，这些车辆通常导致 F&I 产品的渗透率较低。EchoPark 调整后 EBITDA 为790万美元，同比下降4%，环比下降43%。

Sonic 计划在2026年第四季度开设一家 EchoPark 门店，并在2027年开设二至四家门店。该公司还预计在第四季度额外支出500万至700万美元用于 EchoPark 品牌广告宣传，以提升消费者认知度并支持业务扩张。

Powersports 业务受益于收购与季节性需求

Powersports 业务营收增长35%至1.137亿美元，毛利增长26%至2,930万美元。调整后 EBITDA 增长4%至1,050万美元。新设备销量增长32%，二手设备销量增长35%。

该板块包含了2026年4月收购的5家哈雷戴维森经销商和1家授权零售店。Sonic 表示，公司正在推动运营流程标准化，并在扩大后的网络中争取库存、F&I 和交叉销售的效益。管理层还指出，Powersports 的需求在第一季度和第四季度通常较为疲软。

2026年展望反映出车辆利润率走强但成本上升

Sonic 目前预计全年新车单车毛利为3,050至3,100美元，而此前预测区间为2,850至3,000美元。其二手车单车毛利预测从1,350至1,450美元调高至1,450至1,500美元。

公司将同店固定业务毛利增长预测由原先的中单位数百分比增长下调至2%至3%。公司继续维持单车 F&I 毛利为2,600至2,700美元的预期。

预计2026年调整后 SG&A 费用占毛利的比例将达到73%至74%，而此前预期为70%出头。该预测包含了 EchoPark 计划中的营销投资。

EchoPark 调整后 EBITDA 预计为4,200万至4,500万美元，高于此前3,500万至4,000万美元的区间。公司预计 EchoPark 全年零售二手车销量将增长13.5%至15%，并预计总单车毛利为3,150至3,250美元。Powersports 调整后 EBITDA 预测为1,600万至1,700万美元，而此前预测区间为1,400万至1,700万美元。

Sonic 截至9月底的总流动资金为5.85亿美元。截至第三季度的过去12个月，其净债务与调整后 EBITDA 的比率为2.63，处于管理层的目标杠杆区间内。截至9月30日，该公司股票回购授权额度还剩5.28亿美元。

该展望仍面临多项风险，包括关税与进口限制、购车负担能力、利率、通胀、供应链中断、劳动力短缺以及新车和二手车需求的变化。Sonic 还指出，二手车供应恢复速度、消费者对混合动力车和电动车的偏好以及 EchoPark 扩张和营销计划的执行情况，均是可能影响未来业绩的因素。