挪威邮轮Q3业绩超出指引 成本控制抵消收益下滑

诺唯真游轮控股有限公司（NYSE: NCLH）公布的2026财年第三季度业绩在入住率、净收益率、成本和调整后收益方面均高于其指引，运营效率的提升帮助抵消了每可用客床日营收的下降。该游轮运营商录得调整后EBITDA为9.368亿美元，调整后每股收益为1.12美元，而指引分别为8.74亿美元和0.90美元。

截至9月30日止的三季度，总营收为29.5亿美元，与上年同期的29.4亿美元相比变化不大。按通用会计准则（GAAP）计算的净利润从4.193亿美元增至4.915亿美元，稀释后GAAP每股收益从0.86美元增至1.07美元。然而，调整后净利润从5.958亿美元降至5.138亿美元，调整后每股收益从1.20美元下降，调整后EBITDA从10.2亿美元下降。调整后EBITDA利润率从34.7%收窄至31.8%。

入住率达到106.5%，高于公司约104%的指引，也高于上年同期根据报告的乘客游轮日和可用客床日计算的约106.4%。可用客床日从642万增加到677万，而乘客游轮日从683万增加到720万。

按固定汇率计算，净收益率下降6.7%，跌幅小于指引中预计的8.9%。按列报基准，每可用客床日的调整后毛利（即净收益率）为319.65美元，按固定汇率计算为318.87美元，而上年同期为341.89美元。与2025年第三季度相比，这一降幅伴随着航线部署向加勒比海地区的转移，并减少了在欧洲、亚洲、非洲和太平洋地区的部署。

成本控制仍是本季度业绩的核心部分。按固定汇率计算，扣除燃料后的每可用客床日调整后净游轮成本下降2.3%，而指引预期为下降0.9%。该指标按列报基准为152.28美元，按固定汇率计算为152.11美元，低于上年同期的155.66美元。

全年展望强调成本效率

对于2026全财年，诺唯真预期的入住率约为103.2%，按固定汇率计算的净收益率下降4.4%，扣除燃料后的每可用客床日调整后净游轮成本下降0.4%。公司预计调整后EBITDA约为25.5亿美元，调整后净利润约为7.89亿美元，调整后每股收益约为1.70美元。

成本展望比公司最初预期的约1%增长改善了近150个基点。诺唯真目前预计2026年扣除燃料后的每可用客床日调整后净游轮成本约为161美元，而2025年为162美元。

公司表示，已确定超过6.25亿美元的年化成本节约，其中包括从2023年到2026年约1亿美元的船上成本减少，第一季度宣布的超过3亿美元的销售、一般及管理费用（SG&A）节约，以及第二季度宣布的通过技术供应商整合、外包和其他SG&A举措带来的约1.25亿美元节约。额外的节约与乘客和船员机票优化及促销活动挂钩。

对于第四季度，诺唯真预计入住率约为100%，按固定汇率计算的净收益率下降6.5%，扣除燃料后的每可用客床日调整后净游轮成本增加1.7%。指引预计调整后EBITDA约为4.14亿美元，调整后净亏损约为5500万美元，调整后每股亏损为0.12美元。

第四季度的收益率展望包含了不利的业务组合影响，原因是“七海声望号”（Seven Seas Prestige）推迟至12月下旬交付，以及取消了部分途经苏伊士运河的“七海旅行者号”（Seven Seas Voyager）航次。

远期预订与船队投资

诺唯真表示，临近预订需求的强劲改善了其2027年的远期预订状况，尽管预订量仍低于公司的最佳区间。2027年所有季度的定价均高于2026年的可比航次，而2027年下半年的预订进度与上年基本一致。公司已针对2027年下半年的大部分航次和2028年的所有航次实施了基础定舱策略。

丽晶七海邮轮（Regent Seven Seas Cruises）十年来首个新船型“七海声望号”（Seven Seas Prestige）计划于2026年12月首次亮相。首发日预订量比2018年“七海辉煌号”（Seven Seas Splendor）创下的先前纪录高出26%，且“七海声望号”2027年超过70%的航程已被预订。公司表示，该邮轮的预订价格创下了丽晶品牌的历史新高，并较船队其他船只享有溢价。

诺唯真还强调了在无畏礁（Great Stirrup Cay）开放的双泊位码头、大潮水上乐园（Great Tides Waterpark）及其他设施。根据演示材料，90%受访游客表示会推荐该水上乐园。

该集团运营33艘船只（不包括两艘长期租赁的船只），另有16艘在建订单。预计2026年将接待约350万名游客，产生约100亿美元的营收。扣除长期租赁后的运力预计到2036年将以约4%的复合年增长率增长。

在出口信贷融资前，预计2026年和2027年的新造船及增长性资本支出总额分别为29亿美元和31亿美元。扣除融资后，预计金额分别为13亿美元和11亿美元。公司预计新造船和增长性资本支出将在2028年前恢复正常化，从而支持现金流的改善以及降低杠杆率的优先事项。

未来的几项新造船合同尚未获得融资，而其他合同则需在融资完成后方能生效。交付日程为初步设定，可能会有变动。公司识别的更广泛风险包括高额负债、再融资与流动性需求、燃料和汇率波动、经济疲软、地缘政治冲突、监管变化、造船延误、运营成本压力以及影响港口、航空出行或消费者需求的干扰因素。