利润率收窄致梅里泰格房屋2026年第三季度利润下滑32%

Meritage Homes Corp.（纽约证券交易所代码：MTH）公布2026年第三季度业绩下滑，原因是房屋交付量下降、平均售价下滑以及利润率承压抵消了社区数量的增长。净利润同比下降32%至6800万美元，稀释每股收益下降25%至1.04美元。

房屋交付收入下降17%至11.6亿美元。该公司当季交付3,187套房屋，同比下降14%；平均交付价格下降4%至36.5万美元。Meritage将平均售价下降归因于促销优惠增加以及区域组合的变化。

房屋交付毛利润下降24%至2.03亿美元，毛利率收缩170个基点至17.4%。调整后房屋交付毛利率为17.9%，低于上年同期的20.1%。Meritage表示，地块与促销成本上升以及运营杠杆下降压抑了盈利能力，但直接成本的节省和绩效薪酬的减少抵消了部分负面影响。

销售、一般及行政费用（SG&A）下降16%至1.28亿美元，但由于杠杆率下降及技术成本上升，其占房屋交付收入的比重从10.8%升至11.0%。自主性支出和绩效薪酬的减少抵消了部分费用增加。

调整后稀释每股收益为1.11美元，下降28%。调整后业绩剔除了600万美元的房地产存货减值及与终止土地交易相关的费用，而上年同期该项调整为1450万美元。税前利润下降34%至8500万美元，有效税率从22.6%降至20.1%，反映出获取的低于市场价格的可转让清洁燃料生产税收抵免的影响。

2026年前九个月，房屋交付收入下降16%至36.6亿美元，净利润下降42%至2.14亿美元。调整后稀释每股收益下降37%至3.38美元。

社区数量扩大之际订单量有所下滑

Meritage当季录得净订单3,083套，同比减少15%，主因月均去化率下降21%至每个社区3.0套。订单平均售价为38.3万美元，下降2%，导致订单总价值同比下降17%。

该公司表示，尽管房产市场环境艰难，但其与房产经纪人的紧密合作帮助其维持了每月3.0套的销售节奏。平均社区数量增长7%至344个，期末社区数量增长4%至348个。积压订单转化率为186%，且当季交付的房屋中有超过55%来自于当季签署的订单。

三个住宅建设区域的订单量均有所下降。西部地区录得706套订单，下降19%，月去化率为2.6套；中部地区订单下降12%至1,132套，但该地区录得公司最高的月去化率（每月3.7套）；东部地区订单下降16%至1,245套，月去化率为2.7套。各区域的平均社区数量均有所增加。

新开工量环比有所放缓

Meritage当季新开工3,442套房屋，同比增长12%，但环比第二季度下降12%，因其将施工活动与销售节奏相匹配。截至9月底，该公司拥有5,454套现房（先建后售房屋）和1,611套未交付积压订单房屋。

社区平均现房库存为15.7套，相当于约5个月的供应量。这仍处于管理层4至6个月的目标区间内。Meritage表示，环比小幅增加反映了其放缓销售节奏以保障利润率的决定。

土地购置与开发支出总计3.29亿美元，低于上年同期的5.28亿美元。期末公司控制的地块总数为71,765个，而上年同期为80,836个，其地块供应量保持在5.3年的水平。自有地块占总量的69%，期权地块占其余的31%。管理层将投资下降描述为有意的收缩，旨在使支出与市场状况相匹配。

流动性仍是资本配置的首要任务

第三季度，Meritage通过股票回购和派息向股东回报了8600万美元，相当于季度净利润的127%。2026年前九个月，股东回报总额达到3.79亿美元，其中包括2.85亿美元的回购和9400万美元的现金股息。

截至9月30日，该公司拥有6.77亿美元的现金及现金等价物，以及18.5亿美元的应付票据和其他借款。资本负债率为26.9%，而2025年底为26.0%；净资本负债率从16.9%上升至18.9%。每股账面价值从76.22美元升至78.30美元。

管理层表示，计划在资本配置上保持纪律，维持流动性和财务灵活性，同时平衡未来增长投资与股东回报。Meritage继续专注于首套刚需房和首次改善型住房，并辅以现房策略、即装即住库存以及良好的经纪人合作关系。

该公司指出，不确定性增加的住房市场环境是一项关键制约因素。演示文稿中列出的风险包括：利率上升、抵押贷款可得性减少、锁定利率及买低利率成本、材料和劳动力费用增加、关税、退房撤单、去化放缓、存货减值以及土地和完工地块的可得性与成本。Meritage还指出，其业绩可能会受到行业竞争、区域多元化有限、极端天气、融资条件以及供应链或劳动力中断的影响。