默沙东第三季度销售额增长5%，受新产品增长推动；2026年每股收益展望更新

默沙东（NYSE: MRK）公布2026年第三季度销售额增长5%，主要得益于对KEYTRUDA的持续需求以及新产品贡献的增加，而运营支出的增加拖累了盈利。公司还收窄了全年营收预期，并上调了非GAAP每股收益预测区间，但美国有利的采购时机带来了显著提振，预计这一效应将在未来几个季度逐渐消退。

全球销售额达到181亿美元，高于去年同期的173亿美元。剔除汇率变动影响后，营收增长4%。按报告数据和固定汇率计算，人类健康业务销售额均增长4%至163亿美元；动物保健业务按报告数据增长4%，剔除汇率变动影响后增长3%至17亿美元。

近期推出产品的营收从去年同期的8亿美元攀升至22亿美元。新推出的产品组合包括WINREVAIR、KEYTRUDA QLEX、CAPVAXIVE、OHTUVAYRE、ENFLONSIA、IDVYNSO、LIPFENDRA、BRAVECTO QUANTUM和NUMELVI。

非GAAP每股收益下降3%至2.49美元，按固定汇率计算下降5%。GAAP每股收益下降12%至2.04美元。这两项指标均包含与SciBrunch Therapeutics达成独家全球许可协议相关的4亿美元费用（相当于每股0.12美元）。

非GAAP运营支出增长12%至74亿美元，而非GAAP毛利率下降0.5个百分点至81.4%。非GAAP税率从13.4%降至10.9%。在GAAP准则下，销售、一般与行政费用加上研发成本增长8%至74亿美元。

KEYTRUDA与新药驱动增长

剔除汇率影响后，KEYTRUDA系列产品的销售额增长6%至86亿美元。默沙东将这一增长归因于其在早期癌症中的使用量增加，以及转移性适应症领域的持续需求，包括在某些宫颈癌和乳腺癌中的应用、与Padcev联合用于尿路皮癌，以及在早期头颈癌中的采用。

2025年第三季度推出的皮下注射剂型KEYTRUDA QLEX实现了8.3亿美元的销售额。默沙东表示，在美国市场同比采购时机带来的不利影响很大程度上被较高的渠道库存所抵消，公司预计该库存将在2026年第四季度释放。

在肿瘤学的其他领域，剔除汇率影响后，WELIREG的营收增长58%至3.07亿美元，反映出美国需求增加以及国际上市推广的应用提升。Lenvima合作协议收入增长11%至2.87亿美元，主要是受美国需求驱动。Lynparza合作协议收入下降7%至3.52亿美元，主要是由于美国净售价下降以及中国市场需求和价格走弱。

在肿瘤学之外，WINREVAIR仍是主要贡献者，剔除汇率影响后，其销售额增长94%至6.94亿美元。该增长反映了新患者开始用药、处方量增加以及渠道库存带来的提振。默沙东报告称，本季度美国约有1,600名新患者获处方开具该药物，累计调配处方超过38,000份。OHTUVAYRE产生1.84亿美元收入，持续的需求被专业药房采购时机的影响部分抵消。

剔除汇率影响后，GARDASIL销售额增长14%至20亿美元，主要受美国疾病控制与预防中心的大额采购及美国价格上涨驱动。CAPVAXIVE营收增长7%至2.63亿美元，国际市场的推出和美国市场份额的提升抵消了美国肺炎球菌疫苗接种率下降的影响。ENFLONSIA产生1.87亿美元收入，反映了季节性需求和库存构建。

动物保健业务的销售额增长主要由伴侣动物产品增长6%所带动，这得益于新产品的推出。家禽产品需求增加推动家畜业务收入增长2%。

全年展望更新

默沙东目前预计2026年营收为668亿美元至673亿美元，而先前的预测区间为663亿美元至673亿美元。该预测意味着报告增长率为3%至4%，按固定汇率计算的增长率为2%至3%，预计外汇将带来约1个百分点的贡献。

公司预测非GAAP每股收益为2.77美元至2.82美元，高于先前预测的2.66美元至2.76美元。该展望包含了与SciBrunch相关的每股0.12美元费用，并假设外汇带来约0.15美元的提振。默沙东还将预测的非GAAP税率从35%至36%下调至32%至33%。

预期的非GAAP运营支出从420亿美元至427亿美元调整为424亿美元至429亿美元，其中包括SciBrunch费用。在假设进行约30亿美元股票回购的前提下，公司继续预计非GAAP毛利率约为81%，流通股数约为24.8亿股。该业绩指引未纳入其他潜在的重大业务拓展交易。

默沙东提醒称，第三季度销售额因美国有利的采购时机获得了约5.5亿美元的提振。公司预计KEYTRUDA和WINREVAIR带来的提振将在第四季度完全逆转，而大部分疫苗提振（主要与GARDASIL相关）预计将在2027年消退。管理层还预计，随着某些已批准的适应症接近收入峰值，KEYTRUDA的增长将有所放缓，同时德国的政策动态以及BRIDION面临的仿制药竞争构成了额外压力。预计2027年基础运营支出将以中高单位数的增幅增长。

研发管线里程碑延伸至KEYTRUDA之外

默沙东强调了其在肿瘤学、免疫学、眼科学和心肺疾病领域取得的临床与监管进展。在晚期子宫内膜癌方面，3期TroFuse-005研究显示，在某些既往接受过治疗的患者中，与化疗相比，sacituzumab tirumotecan将死亡风险降低了32%，并将中位总生存期延长了6.9个月。该疗法还将疾病进展或死亡风险降低了41%。

公司还报告称，在完全切除的IIB至IV期黑色素瘤患者中，与仅使用KEYTRUDA相比，与Moderna联合开发的intismeran autogene联合KEYTRUDA改善了无复发生存期和无远处转移生存期。

在免疫学领域，鉴于2b期结果积极，默沙东计划将tulisokibart推进至针对化脓性汗腺炎的3期开发阶段。在眼科学领域，在一项针对糖尿病性黄斑水肿的3期试验中，remigromig评估的两个剂量在一年时均表现出不劣于雷珠单抗。默沙东还计划启动WINREVAIR的3期CHORUS研究，用于治疗与射血分数保留的心力衰竭相关的一种肺高压。

公司强调，研发管线候选药物仍受制于临床、监管和商业不确定性。其他已披露的风险包括竞争、医疗卫生监管与成本控制、汇率和利率波动、生产困难、专利保护、诉讼以及公司预测市场状况的能力。