Ligand特许权使用费收入大增51% 2026年调整后每股收益展望上调

Ligand（纳斯达克代码：LGND）公布，在Filspari的增长以及收购XOMA所获资产贡献的推动下，2026年第三季度特许权使用费收入同比增长51%。尽管与收购相关的费用导致当季出现通用会计准则（GAAP）净亏损，公司仍上调了全年调整后收益指引，同时重申了收入预期。

特许权使用费收入从上年同期的4660万美元增至7030万美元。Ligand的原有组合产生5810万美元收入，同比增长25%；而在7月14日完成收购后，从XOMA收购的资产贡献了1230万美元。

Filspari成为Ligand最大的特许权使用费资产，预估贡献1680万美元，较上年同期的910万美元增长85%。该药物超越了贡献1050万美元的Kyprolis。Ligand表示，由于尚未获得合作伙伴报告的业绩，其对Filspari的估算是基于在美国和欧洲约1.87亿美元的第三季度净销售额以及9%的特许权使用费率。

Ohtuvayre贡献了700万美元，其中包括净销售额特许权使用费和金融特许权使用费收入。通过XOMA交易新增的三项商业化资产合计产生1230万美元，包括来自Ojemda的700万美元、来自Vabysmo的360万美元和来自Miplyffa的170万美元。Ligand表示，Filspari、Ohtuvayre和Zelsuvmi引领了本季度的组合增长。

收购成本拖累GAAP业绩

总收入从2025年第三季度的1.155亿美元降至7870万美元。Captisol收入从1070万美元降至790万美元，而合同收入及收益从5820万美元降至50万美元。上年同期包含2450万美元的Zelsuvmi对外授权许可费以及出售Pelthos业务获得的2860万美元收益。

核心收入下降9%，从8690万美元降至7870万美元。然而，Ligand表示，若扣除上年同期的Zelsuvmi许可费，核心收入则增长了26%。

运营费用从6010万美元增加到9450万美元。一般及行政费用从2840万美元攀升至7260万美元，主要是由于一次性XOMA交易成本、股权激励费用以及公司业务发展和投资团队的扩张。摊销费用从810万美元增加到1020万美元。

研发费用从2100万美元降至280万美元，反映出上年同期与Orchestra BioMed融资安排相关的1780万美元费用。Ligand预计2026年现金运营费用约为5000万美元。

公司录得1580万美元的GAAP运营亏损，而上年同期运营利润为5540万美元。2830万美元的净营业外支出（主要反映股权投资的按市值计价调整）也拖累了业绩。Ligand录得GAAP净亏损2850万美元，即稀释后每股亏损1.43美元，而上年同期净利润为1.173亿美元，即每股收益5.68美元。

非通用会计准则（Non-GAAP）净利润为5750万美元，上年同期为6380万美元。调整后稀释每股收益为2.67美元，低于上年同期的3.09美元。该调整后指标剔除了股权激励、无形资产及金融资产摊销以及部分交易成本等项目。

截至本季度末，Ligand持有的现金、现金等价物和短期投资约为4.5亿美元，低于2025年底的7.34亿美元。公司将这一减少归因于对XOMA的收购，但部分被2031年到期的可转换债券所得款项所抵消。结合持有的股权和信贷额度，Ligand估计其拥有约7.5亿美元的可部署资金。

上调调整后收益预期

Ligand将其2026年调整后每股收益指引从9.00至9.50美元上调至9.50至9.75美元。公司重申了2.25亿至2.50亿美元的全年特许权使用费收入指引，以及2.70亿至3.10亿美元的总收入指引。

总收入预测包括3500万至4000万美元的Captisol收入，以及1000万至2000万美元的合同收入。特许权使用费预测包含了来自Ojemda、Vabysmo和Miplyffa的贡献。

管理层计划在12月更新Ligand的五年展望。公司指出，XOMA资产组合、Filspari于2026年4月获批用于局灶性节段性肾小球硬化症，以及QTORIN雷帕霉素的监管进展，预计将支持更高的长期前景。针对微囊性淋巴管畸形，QTORIN的FDA目标行动日期为2027年2月28日；若该产品获批，Ligand将获得8%至9.8%的阶梯式特许权使用费。

到2027年，该资产组合还可能产生多达七项关键临床试验数据公布。演示文稿中重点提及的项目包括lasofoxifene、mezagitamab、osavampator、AVIM、ersodetug和volixibat，以及商业化阶段产品的潜在监管进展和地理区域扩张事件。

本季度，Ligand继续增加特许权使用费权益。公司支付了2300万美元购买Sydnexis在欧洲、中东和非洲的Ryjunea特许权使用费权益，获得净销售额从低两位数到高十几百分比的阶梯式特许权使用费。公司还承诺通过特许权融资以及与AvenCell下一代CAR-T平台挂钩的股权投资，向AvenCell投入高达4700万美元。

业绩前景仍取决于合作伙伴报告的产品销售额、监管决策和临床开发时间表。Ligand指出，第三季度的部分特许权使用费为预估值，将在合作伙伴公布实际业绩后进行调整。已识别的其他风险包括整合XOMA资产组合、特许权投资竞争、对Captisol单一供应商的依赖，以及合作产品可能推迟、未能获得批准或上市后表现低于预期的可能性。